29 сентября 2014, 00:30

Курс ЦБ vs currency board (М2/ЗВР)

В ветке про доллар-рубль заинтересовал комментарий Blind Guardian с прогнозом курса рубля на основании соотношения денежной массы М2 к золотовалютным резервам. Соотношение в сентябре должно быть в районе 65 руб/долл. (30525 млрд.руб./465млрд$). При этом Blind Guardian проиллюстрировал пример двумя соотношениями из прошлого (август 2008 и апрель 2009), когда официальный курс и currency board почти совпадали.
Решил проверить, как это соотношение работало на протяжении 2000-2014гг. Вот что получилось:

Видно, что на протяжении последних 14 лет официальный курс соответствовал соотношению currency board (М2/ЗВР) в течение периода с середины 2006 по конец 2009 года, т.е. примерно 3,5 года. Что, как мне кажется, недостаточно для серьезных опасений резкого скачка официального курса к теоретическому соотношению М2/ЗВР или примерно 65 руб./долл по состоянию на сентябрь 2014г.

Тем не менее, спасибо Blind Guardian за интересную пищу для размышлений.

currency board

Михаил Сиражетдинов

Москва

331

с 28 сентября 2014

28 Комментариев

А. Г.
29 сентября 2014, 00:48
Смотреть надо не на М2, а на «агрегат Деньги»=наличные деньги плюс депозиты до востребования.
+2
- НеГрустин
  29 сентября 2014, 01:19
  А. Г., и сколько же получается при таком пересчёте?
  0
  - А. Г.
    29 сентября 2014, 08:19
    НеГрустин,
    
    С ноября 1998 по декабрь 2011-го было больше 100% (я делил наоборот ЗВР*курс*100%/«агрегат Деньги»). Перед кризисом 1998-го было около 30%.
    +1
speculair
29 сентября 2014, 00:51
существование каренси борд в России после девальвации 98-го — чистой воды выдумка Стариковых всяких, ерунда это все. ЦБ много раз говорил, что он не придерживается политики каренси борд и не имеет никаких целей с этим связанных. Что и видно из вашего графика, в общем. То, что в краткий период какой-то по факту было примерное равенство ЗВР и М2 это совпадение просто.
+2
Ironballs
29 сентября 2014, 00:52
Чтобы появились серьезные опасения, Вы должны на Вашем графике взять период скажем с января 98-го года до сентября 98-го года (т.е. от деноминации и до дефолта).

январь 1998
М2, млрд руб. 374
ЗВР, млрд $ 17.8
курс ЦБ 5.96
курс currency board 21

После этого, смотрим на графики, замечаем периоды трендов когда линии сходятся, и когда расходятся. Делаем выводы.
+1
- speculair
  29 сентября 2014, 00:59
  Blind Guardian, ну а если от гаданий по 2м точкам графика отвлечься и вернуться в реальность, то каковы факторы, могущие заставить переоценить рубль по каренси борд СЕЙЧАс? в 90х понятно какие были. А сейчас то что? Чтобы сейчас рынок вспомнил про каренси борд нужно массовое бегство в доллар, массовый отказ от рубля в фактических расчетах во внутренней экономике, т. е. повторная долларизация. С учетом сегодняшних реалий это представляется очень маловероятным.
  
  Я вижу только одну точку в ближайшем будущем, когда подобного можно опасаться — это рубикон-2018, когда может действительно наступить дисфункция государства, в том числе и фискальной системы, из-за резко обострившейся борьбы за власть. Но до этого еще 4 года)
  +1
  - Ironballs
    29 сентября 2014, 01:04
    speculair, Вы действительно не понимаете, что количество напечатанных рублей увеличилось в 3 раза с 2009 года, ЗВР остались на том же уровне, а долги в долларах увеличились в почти в два раза, и в 1.5 раза превышают валютные резервы? И что рефинансирование этих валютных долгов закрыто? Это не гадания по графикам, это объективная реальность.
    +1
    - speculair
      29 сентября 2014, 01:14
      Blind Guardian, кол-во напечатанных рублей может каким-то образом соотноситься с международными резервами лишь в одном случае — когда действует какой-то механизм трансформации рублевой массы в инвалютную. Этот механизм может включиться на полную мощность лишь в общем случае потери доверия к рублю, которое может наступить лишь при серьезной дисфункции государства. Когда именно подобное МОЖЕТ наступить действительно я вам уже написал. Что касается рефинансирования — это не очень существенный фактор до тех пор, пока лимиты на ЦБ РФ не закрыты и он может исполнять свою функцию кредитора последней инстанции (например как сейчас открыв механизм валютных своп-линий).
      
      «Понимание» с моей точки зрения в данном случае требуется не от меня, а от нашего Правительства — вот оно действительно должно понимать к чему может привести политика прогрессирующей автаркии и наплевательское отношение к мнению международного сообщества. Из наблюдаемого поведения властей можно сделать вывод, что хотя отдельные симптомы безумия у них наблюдаются, в целом пока что они флажки еще видят и не станут делать ничего, что привело бы к изоляции на уровне Центробанка.
      +1
    - А. Г.
      29 сентября 2014, 01:15
      Blind Guardian,
      
      Внешние долги частных компаний — это отдельный вопрос для исследования. Например, не удивляет тот факт, что основные кредиторы не известные банки, а малоизвестные кипрские компании?
      +1
      - speculair
        29 сентября 2014, 01:21
        А. Г., да не имеет никакого значения, кто кредиторы, тень на плетень не надо наводить. Имеет значение только maturity этого долга, как он распределен по времени, на какие периоды приходятся maturity walls и будет ли способен ЦБ РФ на случай невозможности внешнего рефинансирования частного сектора в эти моменты предоставить свои ресурсы, вот и всё. Это довольно простой конкретный расчет.
        +1
        А. Г.
        29 сентября 2014, 08:22
        speculair,
        
        Имеет значение, когда внешний долг — один из механизмов увода капиталов за рубеж. Это псевдодолг, который в любой момент может перестать быть таковым. А на сайте ЦБ есть вся статистика выплат.
        +1
    - Александр Строгалев
      29 сентября 2014, 08:58
      Blind Guardian, что за ерунду вы пишете «в 1,5 раза превышает звр»
      вы статистику на сайте цб смотрели?
      -сколько там ВАЛЮТНЫХ долгов, а сколько РУБЛЕВЫХ в долларовом эквиваленте
      -какая доля внутрикорпоративных долгов?
      -какая доля схемных выведенных средств?
      +1
      - Ironballs
        29 сентября 2014, 11:25
        billikid, конечно смотрел, и почему бы вам самому как знатному поцреоту вместо написания ерунды поднять свою задницу и выписать ее сюда?
        0
        Александр Строгалев
        29 сентября 2014, 11:28
        Blind Guardian, епать копать — а топик корневой в чей адрес?
        cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/debt_currency-compos.htm&pid=svs&sid=ITM_2438 — и где 1,5 ЗВР?
        и кто теперь ерунду пишет?
        0
        Ironballs
        29 сентября 2014, 11:53
        billikid, надо же, вы знаете адрес сайта цб. молодец, возьмите с полки пирожок. 448 млрд $ + 76 млрд евро (= 100 млрд $) + 24 млрд прочих валют (вроде фунт) = ~575 млрд $
        
        А теперь посмотрим, сколько в резервах собственно валюты — 406 млрд $. Итого делим округляя 600 на 400, получаем 1.5
        
        Доступно?
        +1
        Александр Строгалев
        29 сентября 2014, 11:59
        Blind Guardian, ну да, там подтянем, здесь накрутим :)))
        у должников тоже валюты нет
        украину на глобус тоже натянете?
        0
        Ironballs
        29 сентября 2014, 12:04
        billikid, по существу возразить нечего? Ну 1.4 а не 1.5 отношение, ну и что? Факт-то в том, что долги в валюте больше резервов ЦБ — чего не было в 2008. А коли так, то придется добирать валюту у населения, а значит курс будет расти, вот и все, простой вывод.
        
        Про украину вообще не понял комментарий, если смотреть на currency board украины, то там все совсем плохо, светит 60 гривен за бакс…
        +1
        Александр Строгалев
        29 сентября 2014, 12:11
        Blind Guardian, по существу:
        -«забыты» валютные активы заемщиков и предполагается, что единственным источником валЮты будут звр
        -предполагается, что все долги надо отдавать, и не учтена какова доля внутрикорпоративных долгов
        0
        Ironballs
        29 сентября 2014, 16:33
        billikid, да, все верно, в обоих случаях расчета сравнения, 1998, 2008, 2009 и 2014 активы не считаются, потому что неизвестна их цена, ликвидность и качество. То же самое насчет внутрикорпоративных долгов.
        0
        Александр Строгалев
        29 сентября 2014, 16:36
        Blind Guardian, некорректно имхо
        основной упор идет именно на рост рост долгов, но при этом забывается и рост активов
        сравнивать корпоративные балансы 98 хотя бы с 2008 ну совсем неверно
        0
        Ironballs
        29 сентября 2014, 16:39
        billikid, на мой взгляд гораздо бОльшим фактором влияния на курс является даже не рост долгов при том же ЗВР, а рост в 3 раза денежной массы за 5 лет…
        +1
        Веласкес
        29 сентября 2014, 12:10
        Blind Guardian, он как раз не поцреот!
        давайте без наездов конструктивно!
        -1
Олег Толстых
29 сентября 2014, 02:10
Люди верят в рубль
Поэтому 39 руб курс а не 65
+1
мистер Сельдерей
29 сентября 2014, 09:28
так может currency board снизится, а не курс цб вырастет как это произошло на графике до 2008г; а вот какой вывод можно сделать из графика так это средневзвешенный курс 30р. за 1$ на протяжении уже 15 лет.
+1
Михаил Сиражетдинов
21 декабря 2014, 12:43
Ну что же. Доказано на практие. Соотношение М2/ЗВР в кризисный период работает железно.
0
Свой Мужик
26 марта 2015, 16:47
Мда сколько струну не натягивай а она в итоге порвалась.
А может ли автор выложить новый график, буду очень благодарен!? :)
0
Goldman S
29 августа 2018, 10:41
Шах и мат кремлеботы. Жаль автор забанен бессрочно.
0