Алексей Давтян
Алексей Давтян личный блог
17 сентября 2014, 13:54

Фьючерс на евробонд РФ30 - 60% годовых в валюте с порогом входа 1500 руб

Вчера на Московской Бирже запустился новый инструмент, фьючерс на евробонд Russia30. Это первый в России инструмент, открывающий широкий доступ физикам на рынок валютных инструментов (не считая ДУ и банковских вкладов).
 Его плюсы: 
  • 60% годовых в $, если рынок в боковике
  • порог входа очень низкий — 1500 руб. (ГО за 1 фьючерс)
  • ликвидность (2 ММ уже стоят в стакане)
  • аналог CDS на Россию
Фьючерс на евробонд РФ30 - 60% годовых в валюте с порогом входа 1500 руб
Суть инструмента: купить фьючерс = купить евробонд на заемные деньги.  Т.к. по евробонду   периодически капают купоны, то в цене фьючерсе уже заложена разница между доходностью евробонда  и ставкой фондирования РЕПО.

Т.е. от покупки фьючерса получаем
 ДОХОДНОСТЬ БОНДА-СТАВКА РЕПО = КЕРРИ, даже если на рынке ничего не происходит.

Но есть один нюанс!)) Евробонд торгуется в долларах, а значит и доходность и РЕПО там долларовые. Сейчас доходность евробонда Russia30 около 5%, а долларовое РЕПО меньше 2%, т.е. при покупки фьючерса на такой евробонд получаем около 3% от номинала. А с учетом ГО в 5% получаем 20 плечо, т.е. 60% годовых. И это в долларах! 


Кому стало интересно, полный тикер – RF30, в квике – R3Z4.
Все подробности, калькулятор для расчета справедливой цены, стратегий и т.д. с описанием можно найти по адресу: http://moex.com/ru/rf30.
73 Комментария
  • Makler
    17 сентября 2014, 14:04
    А стоимость шага цены какая?

    П.с. все нашел 2 рубля 51 копейка

    Спред 0,13 при шаге цены 0,01 маленькая ликвидность

    Текущий оборот 28,5 тыщ рублей
      • Makler
        17 сентября 2014, 14:12
        Алексей Давтян, Ну да расторгуется наверно
      • avvin
        17 сентября 2014, 17:41
        Алексей Давтян, спот по-разному бывает, сейчас вот кажет 10бп gyazo.com/d13bb1e5b78d06d3abffc16a43983cae
  • DM88
    17 сентября 2014, 14:05
    спасибо ) пожалуй, шортану )
    • Good Amigo
      17 сентября 2014, 14:14
      DM88, почему? Если не секрет.
      • DM88
        17 сентября 2014, 14:20
        Good Amigo, если доходность вверх, то цена вниз :)
  • quant_trader
    17 сентября 2014, 14:14
    РФ ченить учудит и отмаржинколят в пустой стакан с таким плечом. Считать доху от ГО или торговать на все плечо овернайт это феерический долбоебизм, пардон.
    • siva
      17 сентября 2014, 14:17
      quant_trader, он же сказал «если рынок в боковике».

      Можно ещё иметь пирамидку евробондов и через шорт данного фьюча получать купоны.
      • quant_trader
        17 сентября 2014, 14:24
        siva, нейтральная поза это другое. Ну если в боковике то да :)
    • Makler
      17 сентября 2014, 14:17
      quant_trader, Да там пока нече торговать. Одна сделка. Оборот 28000 рублей. ))
      • quant_trader
        17 сентября 2014, 14:26
        Makler, инструмент мегаинтересный. Вообще тут уже писал акционерчигам, фондовый рынок РФ европейский, эмитенты финансируются не через акцульки. Поэтому драйв будет для спекуля на валюте/ставках, поэтому деривативы на ставки нужны.
      • DM88
        17 сентября 2014, 14:34
        Алексей Давтян, скажите, на вечерке будут ММ?
          • DM88
            17 сентября 2014, 14:36
            Алексей Давтян, ок. спасибо
  • Финансовый трутень
    17 сентября 2014, 14:21
    че тока правителство не придумает, чтобы у населения бабло вытянуть :-)
  • Makler
    17 сентября 2014, 14:22
    Не успел написать уже 2 сделки оборот 530 тыщ рублей )
  • Alucard
    17 сентября 2014, 14:25
    извращение))
  • Архангельский Юрий
    17 сентября 2014, 14:36
    определенно этот фьюч заслуживает внимания, может получиться интересный инструмент
  • fwer
    17 сентября 2014, 14:40
    очень хорошая новость!
  • Андрей
    17 сентября 2014, 14:46
    какие риски? если ртс за день упадет на 10 % и потом еще на 10 % то тебя отмарженколят?
    от чего зависит изменение цены инструмента?
  • marketbuzz
    17 сентября 2014, 14:53
    добрый день. а можно более развернуто описать в части «при покупки фьючерса на такой евробонд получаем около 3% от номинала»??? кто фьюч зарепует и на какую сумму?
    • Александр Строгалев
      17 сентября 2014, 15:09
      marketbuzz, фьюч не репуется :)
      биржа фантазирует на тему — как можно заработать если вы облодается доступом к спотовому рынку евробондова и валютному репо
      бугага
      • siva
        17 сентября 2014, 15:34
        billikid, так во фьючерсе типа это заложено уже.
        • Александр Строгалев
          17 сентября 2014, 15:40
          siva, а вот не уверен, я еще не сталкивался с фьючом на актив, который амортизируется
          при текущих ценах — владелец рф30 при амортизаации получит убыток, в размере примерено 0,5 от цены приобретения (в текущих ценах)
          как это учтено в контракте?
          • savercool
            17 сентября 2014, 15:44
            billikid, учтено, тк контракт торгуется в % от номинала. ДА номинал к экспирации будет другой. Но на котировке амортизация никак не скажется.
            • Александр Строгалев
              17 сентября 2014, 15:47
              savercool, тогда в математике расчета дохода косяк — не учитывается погашение 3 % по номиналу
              • savercool
                17 сентября 2014, 15:57
                billikid, Если копаться в математике расчета доходности, то там косяк на косяке :). Чтобы понимать инструмент и посчитать все же доходность нужно:
                1. Понимать, что если доходность по России30 измениться например с 5% годовых до 6%, то фьючерс упадет на 4,3 % процента (текущая модифицированная дюрация по России30).
                2. Боковик для России30 это + — 0,5% в доходности, то есть + — 2 — 3% в движении фьюча
                3. В течение года будет 4 переложения в следующую экспирацию. Чтобы получить 3% годовых нужно, чтобы маркетмэйкеры были не жадные, пока судя по стакану издержки переложения будут около 1-2% годовых. Так что 3% это очень шикарный тренд :). С учетом волатильности и плеча вряд ли его реально будет разглядеть.

                Резюме: это инструмент работы с валютными ставками. Ждете роста ставок — шорт. Ждете снижения Лонг.
                • siva
                  17 сентября 2014, 16:08
                  savercool, так может и продавать дальний и покупать ближний? И издержки переложения забирать себе? :) 2% в годовых х 4 = 8% в валюте. Многовато!))))
                  • savercool
                    17 сентября 2014, 16:10
                    siva, а где Вы дальний возьмете?
                    • siva
                      17 сентября 2014, 16:16
                      savercool, а как вы рассчитали стоимость перекладки в годовых? :) Я думал посмотрели котиру на следующем фьюче.
                      • savercool
                        17 сентября 2014, 16:46
                        siva, сейчас маркетмэйкер закладывает ставку по репо около 3-3,2% годовых — это много, я оценил жадность маркетмэйкера в 1-2% :), тк сам имею РЕПО по России30 с уникальной ставкой 1,25% и знаю где 2,5% получить в моменте.
      • marketbuzz
        17 сентября 2014, 18:21
        billikid, я знаю) просто сарказм
  • Руслан
    17 сентября 2014, 15:01
    посмотрите на ликвидность ETF инструментов… не у всех даже ММ есть… все остальные слова — жижа
  • Александр Строгалев
    17 сентября 2014, 15:08
    амортизации по рф30 как учтены?
  • Jonah
    17 сентября 2014, 15:19
    во всех методичках биржи акцкие доходности фьючерсов на облигации исходят из того, что цена фьючерса всегда справедливая (потому что ММ), а его адово плечо работает только в вашу пользу. это аргументация для нубов.
  • Al_Marales
    17 сентября 2014, 15:23
    а если доходность или курс пошли против вас, тады звонить в контору «Что делать консалт?»
  • Роман Давыдов
    17 сентября 2014, 15:26
    Ты глянь халяву подвезли! Налетай подешевело…
    • Al_Marales
      17 сентября 2014, 15:27
      Роман Давыдов, Вазелина главно не забыть, чтоб больше халявы зашло)))
      • kastal
        17 сентября 2014, 15:57
        Al_Marales,

        вазелин нужно ещё заслужить. нормальная тема -«ебошить на всё ГО » ))
        • Al_Marales
          17 сентября 2014, 16:05
          kastal, была бы жопа, а люди с вазелином всегда найдутся))
  • savercool
    17 сентября 2014, 15:33
    Спасибо за пост! Очень интересный инструмент для работы по долларовым ставкам. Самый простой способ простому смертному купить Россию30 и поучавствовать в изменении долларовых процентных ставок.
  • Руслан
    17 сентября 2014, 15:44
    будет доллар 30, тогда и поиграем в долгую. ( походу не скоро)
  • antonbell
    17 сентября 2014, 15:49
    а откулда процентный доход в данном инстурменте? он что торгуется с дисконтом к цене котороая схлопнется к экспиру? или в вармарже будет капать процентный доход(понятно что нет)?
  • savercool
    17 сентября 2014, 16:13
    Некоторые важные замечания относительно инструмента. Все исключительно как я понял:
    Если цена фьюча = цене России30 как например сейчас значит от торгуется без керри и никакого тренда вы не увидите.
    Чем больше керри, тем дешевле должен быть фьюч относительно спота.
    • savercool
      17 сентября 2014, 16:40
      savercool, ан нет, оказывается цена России30 немного подросла, тренд (кэрри) около 1-2% все же есть.
  • Андрон
    17 сентября 2014, 16:15
    скажите мне глупому зачем покупать этот фьючерс по цене 111 от номинала с доходностью 5%, когда он по истечении будет стоить в любом случае 100% номинала?
    • Александр Строгалев
      17 сентября 2014, 16:20
      Андрей, а как думаете — откуда при цене 111 — доходность 5 годовых?
      • Андрон
        17 сентября 2014, 16:44
        billikid, разве на фьючерсе есть доходность?
        • Александр Строгалев
          17 сентября 2014, 16:49
          Андрей, доходность есть у базового актива — купив/продав фьюч вы покупаете/продаете базовый актив, поскольку у облигации через цену можно вывести доходность, то и через цену фьчерса можно вычислить доходность базового актива
  • Displacer
    17 сентября 2014, 16:50
    Объясните кто-нибудь дураку, какой объем нужно купить или продать фьючерса, чтобы получить эквивалент покупки евробонда без плеча? И я так полагаю, что в контракт всё-равно должна быть зашита безрисковая премия, поэтому не совсем понятно, возможно ли это в принципе? Т.е. надо ли ту часть, которая не в ГО, всё равно размещать куда-то, чтобы компенсировать разницу?
    • savercool
      17 сентября 2014, 16:56
      Displacer, Правильный ответ никакой
  • savercool
    17 сентября 2014, 16:59
    Хотите Евробонд без плеча покупаете Евробонд. Тут сразу кэрри будет, даже если вы без плеча это делаете.
    • Displacer
      17 сентября 2014, 18:12
      savercool, а какой минимум средств нужен для покупки евробонда? Если честно я полагал, что для формирования «покупки» евробонда через этот фьючерс, надо продать единицу этого фьючерса. По логике сейчас если котировка 111.30, а на экспирации 100 по номиналу, то при шорте разница и будет доходностью евробонда? Тогда получается, что шорт фьючерса равен покупке евробонда, но надо при этом разобраться в безрисковой ставке, поскольку средства в полном объеме не замораживаются.
  • savercool
    17 сентября 2014, 17:06
    Покупка фьюча это примерно следующее: Вы решили вложить 1 млн. долл. в Россию30 под 5% годовых, Вы нашли кто Вам даст 1 млн. долл. под 3% годовых. Чтобы вы с ним заключили эту сделку третье лицо (назовем «контролер» или биржа) просит обеспечение 50 тыс. долл. и на всякий случай держать еще 50-100 тыс. долл. если котировки пойдут не в вашу сторону, чтобы он вас не закрыл сразу.
  • savercool
    17 сентября 2014, 17:54
    Общался с представителями биржи. Сказали, что в течение месяца еще 2 маркетмэйкера появятся, так что ждем снижения «зашитой» ставки РЕПО. А 6 октября обещали, что появится и сама Россия30, так что скоро торговля Еврооблигациями будет в нормальных стоканах.
  • Андрон
    17 сентября 2014, 18:16
    этот фьючерс ведь расчетный, а не поставочный и значит по истечении контракта производится расчет по цене номинала без выплаты купона или может я ошибаюсь?
  • Displacer
    17 сентября 2014, 18:29
    Вообще хотелось бы что-нибудь российское с дюрацией где-нибудь 3 года. Был ETF FXRU, но его почему-то запретили торговать. Не понимаю логики регулятора в этом если честно, облигации то были российские. Т.е. неквалифицированному российскому инвестору, чтобы купить российские облигации, надо идти покупать их на заграничных площадках.
    • siva
      17 сентября 2014, 19:47
      Displacer, почему запретили? Подпишите декларацию о рисках у брокера и торгуйте сколько влезет.
  • ch5oh
    18 сентября 2014, 08:26
    По идее экспирация фьюча должна быть в день погашения бондов… Иначе я вообще не понимаю ценообразования этого чуда…
      • ch5oh
        18 сентября 2014, 21:50
        Алексей Давтян, чтобы это была арбитражная операция я должен купить бонды в момент продажи фьюча. Но тогда в упор не получается «60% годовых в баксе». А если вставать в шорт голышом, то это, извините, казино и лохотрон. Вынесут ногами вперед на «раз-два».

        А приведенное топикстартером условие «если рынок ставок останется в боковике» — просто нубство. Это тоже самое что сказать: «Если фРТС вырастет за квартал на 10%, то я получу +400% годовых на ГО».

        А вот если бы фьюч был 30-летний как и бонды, тогда всё в шоколаде: шортим фьюч, он за 30 лет гарантированно распадается до номинала 100. Поставки бондов не происходит, поскольку они сами в этот же день дохнут… Дальше весь вопрос в том: устраивает нас эта доходность или нет.
  • broker25
    18 сентября 2014, 13:05
    не понял, почему автор в расчете берет ставку репо.
    по идее — там должна быть безрисковая ставка в долларах,
    то есть ставка по коротким трежерям.
    Это же как с фьючами на акции — продал бонды,
    вложил по безрисковой ставке, через 3 мес откупил бонды. Отсюда — теоретическая цена фьюча соответствует безриск. ставке.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн