Почему американский рынок растет или о кукле с пилой...

Компании из состава индекса S&P 500 потратили 93% своих прибылей на выкуп акций и дивиденды, забыв про капитальные инвестиции, которые находятся на нижайшем уровне. Объемы обратного выкупа акций за год выросли на 50% и добрались до максимального докризисного уровня.
 
При этом денег в наличии намного меньше, корпорации занимают  средства путем размещения облигаций.
 
По мнению Ярдени, «корпорации имеют стимул заимствовать на рынке облигаций и использовать полученные средства для выкупа акций, когда их прибыльность превышает доходность корпоративных облигаций. Таковой ситуация остается с 2004 года, благодаря мягкой денежно-кредитной политике Федерального резерва под руководство Алана Гринспэна, Бена Бернанке и, теперь, Джанет Йеллен.
 
Обратные выкупы — одна из форм финансового инжиниринга, так как они приводят к увеличению прибыли на акцию независимо от того, улучшаются или нет фундаментальные показатели компании. Они, несомненно, способствовали крупному бычьему рынку в экономических условиях, которые всеми описываются, как «слабые».
 


Аналогичная ситуация сложилась и в Европе: соотношение задолженности к прибыли компании или “коэффициент задолженности” для всех европейских сделок в первом квартале 2014 года достиг 5,1, что превысило 10-летний средний показатель (4,8) впервые с 2008 года.
 
Таким образом, корпорации занимают дешевые деньги, вкачивают их в свои же акции, разгоняют стоимость на них, и получают доход с разницы. Одновременно производится обратный выкуп акций, с тем, чтобы сохранить или повысить соотношение прибыли к стоимости акции. Учитывая, насколько повально все стали так делать, это видимо рекомендованная метода, от ФРС и Wall Street, в период чрезвычайно низких ставок. То есть новая финансовая игра, и не более того, от главного «кукла», деньги не идут  экономику, домашние хозяйства все еще обескровлены после кризиса, кредит не получить, прибыли компаний падают, а акций компаний за счет выкупов с рынка растут. Это не пузырь, это хуже  — это операция «пылесос наоборот». Всасываем все деньги мира в себя, а обратно высасываем пыль.
 
 При таких мощных покупателях никто не начинает игру вниз, все смотрят со стороны, рыночного спроса нет, продаж тоже. Данные показывают почти 50%-ое снижение торговых объемов по сравнению с 2007 годом.
 
При этом фундаментально ситуация аховая, по последним расчетам Министерства торговли США, прибыль корпораций в первом квартале сократилась до 8,8% ВВП. Это самый низкий уровень за последние четыре года, и значительное уменьшение по сравнению с 10+% в последнем квартале 2013 года. А среднее значение за 10 лет лежит в районе 6%. Так что будущий тренд в рамках возврата к среднему очевиден.
 
Итак, выкуп и скупка акций с рынка крупнейшими компаниями подняла фондовые рынки в космическую высоту. Возможно, 2000 по S&P500 – плюс минус 50 пунктов – это зона вершин всего следующего десятилетия! И поразительно, что те, кто управляет чужими деньгами (а этих денег на 30 триллионов), играют в эти несчастные +5%, когда их ждет сложение рынка на -30-40% в ближайшие годы.
 
Причем ситуацию уже не выправить, выход из рынка будет означать его обрушение. Так что инвесторам впору садиться на колесо Сансары как на колесо обозрения и настраиваться на философский лад.

 

ИСТОЧНИК:  еженедeльный журнал WallStreet 

wallstreet.walltra.de/