01 июня 2014, 18:44
Дивиденды Россетей и её «дочек». История и перспективы.
Логика обзора получилась такой, что таблица дивидендов и ДД МРСК в конце обзора.
Основной вопрос, на который нужно ответить себе прежде, чем купить акции дивитикера это: «По какой причине мажоритарный акционер эмитента выплачивает дивиденды? Действительно ли выплата дивидендов неодолимо нужна мажоритарию?»
Если такая причина есть, значит, величина дивидендов может колебаться, но выплачиваться они будут.
В отношении Россетей и её ДЗО ответ однозначный: Россети нуждаются в поступлении дивидендов своих ДЗО, поэтому дивиденды в МРСК выплачиваться будут.
Давайте вспомним, что же за компания Россети (б Холдинг МРСК)
Россети по сути является управляющей организацией для МРСК и ФСК.
У «Россетей» нет других источников доходов, кроме выплат дочерних компаний и средств от договоров обслуживания с МРСК.
Другие виды заработать на своё существование у Россетей весьма не велики. То есть для того, чтобы функционировать, Россетям необходимы поступления от её ДЗО.
Так было предусмотрено при реорганизации РАО ЕЭС, когда в середине 2008 года произошло разделение монополии РАО EЭС на транспорт, производство и реализацию электроэнергии.
Россети благополучно получали плату за управление в первые годы после реорганизации.
И вот в 2013 году налаженная схема получения Россетями так сказать, абонентской платы, от своих «дочек» дала сбой.
МРСК Центра отказались оплачивать услуги Россетей. Цитирую:
«Договор оказания услуг между «Холдингом МРСК» и «МРСК Центра» не одобрен: против были четверо из семи директоров, участвовавших в голосовании (всего в совете 10 человек), следует из сообщения компании. Против проголосовали Александр Бранис и Роман Филькин из Prosperity Capital Mаnаgеment, Александр Шевчук и Денис Куликов из Ассоциации по защите прав инвесторов, рассказали они сами. «Мы всегда считали эту конструкцию с выплатами несправедливой, но впервые большинство голосов оказалось у нас, поскольку три члена совета директоров не принимали участия в решении из-за зависимости от холдинга», — пояснил Филькин.
Россети лишились по 28,5 млн руб в месяц на срок с января по сентябрь 2013 года.
Это был значительный финансовый удар для Россетей и грозный звонок.
Появилась вероятность отказов платить и в других дочках, ведь уязвимым местом в этой схеме оплат является то, что во многих ДЗО у Россетей всего лишь чуть больше 50% в УК:
МОЭСК 50,9%
МРСК СЗ 55,38%
МРСК Урала 51,52%
МРСК ЦП 50,4%
МРСК Центра 50,23%
МРСК Сибири 55,59%
МРСК Юга 51,56%
Ленэнерго 49,36%
А это значит, что независимые директора в других МРСК тоже могли проголосовать против выплат Россетям.
Россети срочно начали проводить, так сказать, работу над ошибками.
Она велась в нескольких направлениях сразу.
В МРСК Центра теперь законодательно зависимых членов СД только 2
В Ленэнерго появился пакет, принадлежащий МРСК Урала, то есть Россети теперь контролируют 57,82% УК.
Но самым надёжным способом поступления денег от ДЗО является получение дивидендов.
Ни какие независимые директора не могут этому помешать, а наоборот, будут только «за» и даже сами борются за выплату дивидендов в ДЗО Россетей.
Кроме того, дивидендная активность компаний обусловлена в том числе распоряжением правительства и рекомендацией Росимущества по выплате компаниями с госучастием и их ДЗО 25%ЧП по РСБУ на дивиденды (распоряжения правительства № 2083-р от 12 ноября 2011 года)
Сеппо Ремесчлен совета директоров «Россетей» и соучредитель инвестфонда EOS Russia, чей портфель на 96,7% состоит из активов МРСК, считает политику правительства направленную на выплату дивидендов результатом усилий миноритарных акционеров МРСК. Цитирую:
«Полтора-два года назад миноритарии направили письмо вице-премьеру Игорю Шувалову с просьбой обеспечить выплаты дивидендов. Тогда и был запущен процесс», — вспоминает он. Может быть, все получилось не так быстро, как того хотели миноритарии, но все-таки это очень важный и принципиально хороший шаг, считает инвестор.
«С одной стороны, дивидендные выплаты — более справедливый источник доходов, с другой — некоторые МРСК уже отказываются подписывать договоры обслуживания и платить материнской компании. Думаю, в течение примерно двух лет доля финансирования от договоров обслуживания сойдет на нет и единственным источником прибыли «Россетей» станут дивиденды»
Цитирую выдержку из интервью с М. Курбатовым, бывшим зам министра энергетики :
«В проекте стратегии «Российских сетей» написано: поэтапное снижение таких выплат, переход к содержанию исключительно за счет дивидендного потока. То есть рано или поздно «абонентская плата» должна полностью быть заменена выплатой дивидендов. И самое главное — тренд на постоянное уменьшение размера «абонентской платы»»
Таким образом, в ДЗО Россетей сложилась такая дивидендная обстановка, которая устраивает и мажоритарного владельца, Россети, и миноритарных акционеров.
В первый раз такая дивидендная схема была проведена в 2013году.
По итогам 2012 года впервые все прибыльные МРСК направили на дивиденды 25% прибыли по РСБУ. При этом МРСК Северного Кавказа и МРСК Северо-Запада выплатили дивиденды первый раз с момента основания компаний (последняя из них до сих пор платила только по префам). МРСК Сибири выплатил дивиденды впервые за последние пять лет, «Ленэнерго» на АО — первый раз с 2005 года.
Остальные МРСК в основном увеличили дивидендные выплаты. Самые большие — 4,3 млрд руб. — акционерам направил МОЭСК. Ничего не выплатили владельцам только МРСК Юга, «Кубаньэнерго» и Томская распределительная компания, работавшие в убыток.
В сентябре 2013 года кабмин начал настаивать на выплате дивидендов в госкомпаниях уже исходя из ЧП по МФСО
Обязательство госкомпаний выплачивать дивиденды в размере 25% от чистой прибыли по МСФО (если компании уже ведут такую отчетность) содержалось среди предложений Минэкономразвития в «Концепции первоочередных мер социально-экономического развития»
Россети поддержали эту инициативу правительства, так как она позволяла на основании законодательный актов, увеличить поступления дивидендов в бюджет самих Россетей.
«Россети» планируют по итогам 2013г. перейти на выплату дивидендов исходя из прибыли, рассчитываемой по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), сообщил журналистам в Сочи в конце 2013 года глава «Россетей» Олег Бударгин. Он уточнил, что рассматривается выплата дивидендов за 2013г. исходя из уровня 25% от прибыли по МСФО.
Но уже в начале 2014 года появились разногласия между позициями Минэкономразвития и Минфином.
Позиция Минфина:
«Минфин не видит причин менять заложенный в бюджет подход к перечислению дивидендов госкомпаний
Москва. 14 мая 2014г. ИНТЕРФАКС-АФИ — Федеральный бюджет, в котором предусмотрено перечисление дивидендов госкомпаний в размере 25% по МСФО в 2015 году и 35% в 2016 году, был одобрен правительством и Госдумой, и причин менять такой подход нет, заявил журналистам министр финансов РФ Антон Силуанов. «Еще раз говорю, правительство подготовило бюджет, и Дума его одобрила, в бюджете стоит 25% по МСФО в следующем году (за 2015 год — ИФ), а в 2016 году — 35% по МСФО», — сказал он, А.Силуанов отметил, что позиция Минфина об увеличении дивидендов также сохраняется, менять ее ведомство не планирует. «У нас сейчас позиция такая, бюджет ее подтвердил, закон принят. Пока у нас нет каких-то оснований вносить поправки»»
Позиция Минэкономразвития была другой.
А.Улюкаев, глава Минэкономразвития, заявил, что базовое предложение Минэкономразвития — сохранить в ближайшей перспективе конструкцию 25% по РСБУ и не вводить пока требование по МСФО, а также не повышать долю дивидендов в ЧП компаний с госучастием.
В связи с возникшими разногласиями, Россети не могли определиться, по каким критериям будут рассчитаны дивиденды в их ДЗО и несколько раз переносили даты проведения СД по этому вопросу.
Например, в Ленэнерго СД, на котором должны были рассматривать размер дивиденда переносили с 24.04.14 на 07.05.14, а затем на 19.05.14. И, наконец, 22.05.14 в сущ фактах появилось решение СД с рекомендацией по размеру дивидендов.
В ряде МРСК такие решения появились только 26.05.14. Это МРСК Северо Запада, Урала, Центра Поволжья и Сибири.
Ну а что же сами Россети? СД Россетей 28.05.14 принял решение не начислять дивиденды ни на АО, ни на АП.
Логика в таком решении СД железно-хомячковая. Получить дивиденды от своих ДЗО в своё распоряжение и их тратить на свои нужды, а самим ничего не платить.
И так, таблица.
Обращаю ваше внимание, что дивиденд на АО Ленэнерго- цифра расчетная. СД не назвал конкретную величину дивиденда по АО, а написал так:
«1. Определить, что выплата дивидендов по обыкновенным акциям Общества по итогам 2013 года производится в размере, рассчитываемом в следующем порядке (по формуле):
Размер дивиденда (в рублях) на 1 обыкновенную акцию = 15% от чистой прибыли ОАО «Ленэнерго» за 2013 год (согласно данным бухгалтерской отчетности по российским стандартам бухгалтерского учета без доходов, полученных от переоценки финансовых вложений) / фактическое количество размещенных обыкновенных акций ОАО «Ленэнерго» на дату составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов»
ДД свыше 5 % к котировке на закрытие сессии 30.05.14 имеют только 3 ДЗО: МОЭСК, МРСК ЦП и ТРК ап.
Кубаньэнерго и МРСК Сибири дивиденды не будут выплачивать в связи с полученным убытком.
У остальных ДЗО ДД очень скромная. У многих даже менее 1 %. Но это временное явление. Россети начали бороться за увеличение ЧП в своих «дочках». Первый шаг уже сделан.
Во всех ДЗО прошли СД и были приняты положительные решения. Цитирую выдержку из решений СД Ленэнерго:
«Принятое решение:
Обеспечить сокращение в 2014 году административных и управленческих расходов Общества не менее чем на 15% от их фактической величины в 2013 году»
Такие же решения были приняты практически во всех ДЗО.
Думаю, что будут и другие решения, направленные на увеличение ЧП в ДЗО Россетей.
Ждём увеличения ЧП по 2014 году и увеличения дивидендов.
Удачной вам дивидендной охоты!
Дивиденды forever!
Основной вопрос, на который нужно ответить себе прежде, чем купить акции дивитикера это: «По какой причине мажоритарный акционер эмитента выплачивает дивиденды? Действительно ли выплата дивидендов неодолимо нужна мажоритарию?»
Если такая причина есть, значит, величина дивидендов может колебаться, но выплачиваться они будут.
В отношении Россетей и её ДЗО ответ однозначный: Россети нуждаются в поступлении дивидендов своих ДЗО, поэтому дивиденды в МРСК выплачиваться будут.
Давайте вспомним, что же за компания Россети (б Холдинг МРСК)
Россети по сути является управляющей организацией для МРСК и ФСК.
У «Россетей» нет других источников доходов, кроме выплат дочерних компаний и средств от договоров обслуживания с МРСК.
Другие виды заработать на своё существование у Россетей весьма не велики. То есть для того, чтобы функционировать, Россетям необходимы поступления от её ДЗО.
Так было предусмотрено при реорганизации РАО ЕЭС, когда в середине 2008 года произошло разделение монополии РАО EЭС на транспорт, производство и реализацию электроэнергии.
Россети благополучно получали плату за управление в первые годы после реорганизации.
И вот в 2013 году налаженная схема получения Россетями так сказать, абонентской платы, от своих «дочек» дала сбой.
МРСК Центра отказались оплачивать услуги Россетей. Цитирую:
«Договор оказания услуг между «Холдингом МРСК» и «МРСК Центра» не одобрен: против были четверо из семи директоров, участвовавших в голосовании (всего в совете 10 человек), следует из сообщения компании. Против проголосовали Александр Бранис и Роман Филькин из Prosperity Capital Mаnаgеment, Александр Шевчук и Денис Куликов из Ассоциации по защите прав инвесторов, рассказали они сами. «Мы всегда считали эту конструкцию с выплатами несправедливой, но впервые большинство голосов оказалось у нас, поскольку три члена совета директоров не принимали участия в решении из-за зависимости от холдинга», — пояснил Филькин.
Россети лишились по 28,5 млн руб в месяц на срок с января по сентябрь 2013 года.
Это был значительный финансовый удар для Россетей и грозный звонок.
Появилась вероятность отказов платить и в других дочках, ведь уязвимым местом в этой схеме оплат является то, что во многих ДЗО у Россетей всего лишь чуть больше 50% в УК:
МОЭСК 50,9%
МРСК СЗ 55,38%
МРСК Урала 51,52%
МРСК ЦП 50,4%
МРСК Центра 50,23%
МРСК Сибири 55,59%
МРСК Юга 51,56%
Ленэнерго 49,36%
А это значит, что независимые директора в других МРСК тоже могли проголосовать против выплат Россетям.
Россети срочно начали проводить, так сказать, работу над ошибками.
Она велась в нескольких направлениях сразу.
В МРСК Центра теперь законодательно зависимых членов СД только 2
В Ленэнерго появился пакет, принадлежащий МРСК Урала, то есть Россети теперь контролируют 57,82% УК.
Но самым надёжным способом поступления денег от ДЗО является получение дивидендов.
Ни какие независимые директора не могут этому помешать, а наоборот, будут только «за» и даже сами борются за выплату дивидендов в ДЗО Россетей.
Кроме того, дивидендная активность компаний обусловлена в том числе распоряжением правительства и рекомендацией Росимущества по выплате компаниями с госучастием и их ДЗО 25%ЧП по РСБУ на дивиденды (распоряжения правительства № 2083-р от 12 ноября 2011 года)
Сеппо Ремесчлен совета директоров «Россетей» и соучредитель инвестфонда EOS Russia, чей портфель на 96,7% состоит из активов МРСК, считает политику правительства направленную на выплату дивидендов результатом усилий миноритарных акционеров МРСК. Цитирую:
«Полтора-два года назад миноритарии направили письмо вице-премьеру Игорю Шувалову с просьбой обеспечить выплаты дивидендов. Тогда и был запущен процесс», — вспоминает он. Может быть, все получилось не так быстро, как того хотели миноритарии, но все-таки это очень важный и принципиально хороший шаг, считает инвестор.
«С одной стороны, дивидендные выплаты — более справедливый источник доходов, с другой — некоторые МРСК уже отказываются подписывать договоры обслуживания и платить материнской компании. Думаю, в течение примерно двух лет доля финансирования от договоров обслуживания сойдет на нет и единственным источником прибыли «Россетей» станут дивиденды»
Цитирую выдержку из интервью с М. Курбатовым, бывшим зам министра энергетики :
«В проекте стратегии «Российских сетей» написано: поэтапное снижение таких выплат, переход к содержанию исключительно за счет дивидендного потока. То есть рано или поздно «абонентская плата» должна полностью быть заменена выплатой дивидендов. И самое главное — тренд на постоянное уменьшение размера «абонентской платы»»
Таким образом, в ДЗО Россетей сложилась такая дивидендная обстановка, которая устраивает и мажоритарного владельца, Россети, и миноритарных акционеров.
В первый раз такая дивидендная схема была проведена в 2013году.
По итогам 2012 года впервые все прибыльные МРСК направили на дивиденды 25% прибыли по РСБУ. При этом МРСК Северного Кавказа и МРСК Северо-Запада выплатили дивиденды первый раз с момента основания компаний (последняя из них до сих пор платила только по префам). МРСК Сибири выплатил дивиденды впервые за последние пять лет, «Ленэнерго» на АО — первый раз с 2005 года.
Остальные МРСК в основном увеличили дивидендные выплаты. Самые большие — 4,3 млрд руб. — акционерам направил МОЭСК. Ничего не выплатили владельцам только МРСК Юга, «Кубаньэнерго» и Томская распределительная компания, работавшие в убыток.
В сентябре 2013 года кабмин начал настаивать на выплате дивидендов в госкомпаниях уже исходя из ЧП по МФСО
Обязательство госкомпаний выплачивать дивиденды в размере 25% от чистой прибыли по МСФО (если компании уже ведут такую отчетность) содержалось среди предложений Минэкономразвития в «Концепции первоочередных мер социально-экономического развития»
Россети поддержали эту инициативу правительства, так как она позволяла на основании законодательный актов, увеличить поступления дивидендов в бюджет самих Россетей.
«Россети» планируют по итогам 2013г. перейти на выплату дивидендов исходя из прибыли, рассчитываемой по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), сообщил журналистам в Сочи в конце 2013 года глава «Россетей» Олег Бударгин. Он уточнил, что рассматривается выплата дивидендов за 2013г. исходя из уровня 25% от прибыли по МСФО.
Но уже в начале 2014 года появились разногласия между позициями Минэкономразвития и Минфином.
Позиция Минфина:
«Минфин не видит причин менять заложенный в бюджет подход к перечислению дивидендов госкомпаний
Москва. 14 мая 2014г. ИНТЕРФАКС-АФИ — Федеральный бюджет, в котором предусмотрено перечисление дивидендов госкомпаний в размере 25% по МСФО в 2015 году и 35% в 2016 году, был одобрен правительством и Госдумой, и причин менять такой подход нет, заявил журналистам министр финансов РФ Антон Силуанов. «Еще раз говорю, правительство подготовило бюджет, и Дума его одобрила, в бюджете стоит 25% по МСФО в следующем году (за 2015 год — ИФ), а в 2016 году — 35% по МСФО», — сказал он, А.Силуанов отметил, что позиция Минфина об увеличении дивидендов также сохраняется, менять ее ведомство не планирует. «У нас сейчас позиция такая, бюджет ее подтвердил, закон принят. Пока у нас нет каких-то оснований вносить поправки»»
Позиция Минэкономразвития была другой.
А.Улюкаев, глава Минэкономразвития, заявил, что базовое предложение Минэкономразвития — сохранить в ближайшей перспективе конструкцию 25% по РСБУ и не вводить пока требование по МСФО, а также не повышать долю дивидендов в ЧП компаний с госучастием.
В связи с возникшими разногласиями, Россети не могли определиться, по каким критериям будут рассчитаны дивиденды в их ДЗО и несколько раз переносили даты проведения СД по этому вопросу.
Например, в Ленэнерго СД, на котором должны были рассматривать размер дивиденда переносили с 24.04.14 на 07.05.14, а затем на 19.05.14. И, наконец, 22.05.14 в сущ фактах появилось решение СД с рекомендацией по размеру дивидендов.
В ряде МРСК такие решения появились только 26.05.14. Это МРСК Северо Запада, Урала, Центра Поволжья и Сибири.
Ну а что же сами Россети? СД Россетей 28.05.14 принял решение не начислять дивиденды ни на АО, ни на АП.
Логика в таком решении СД железно-хомячковая. Получить дивиденды от своих ДЗО в своё распоряжение и их тратить на свои нужды, а самим ничего не платить.
И так, таблица.
Обращаю ваше внимание, что дивиденд на АО Ленэнерго- цифра расчетная. СД не назвал конкретную величину дивиденда по АО, а написал так:
«1. Определить, что выплата дивидендов по обыкновенным акциям Общества по итогам 2013 года производится в размере, рассчитываемом в следующем порядке (по формуле):
Размер дивиденда (в рублях) на 1 обыкновенную акцию = 15% от чистой прибыли ОАО «Ленэнерго» за 2013 год (согласно данным бухгалтерской отчетности по российским стандартам бухгалтерского учета без доходов, полученных от переоценки финансовых вложений) / фактическое количество размещенных обыкновенных акций ОАО «Ленэнерго» на дату составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов»
ДД свыше 5 % к котировке на закрытие сессии 30.05.14 имеют только 3 ДЗО: МОЭСК, МРСК ЦП и ТРК ап.
Кубаньэнерго и МРСК Сибири дивиденды не будут выплачивать в связи с полученным убытком.
У остальных ДЗО ДД очень скромная. У многих даже менее 1 %. Но это временное явление. Россети начали бороться за увеличение ЧП в своих «дочках». Первый шаг уже сделан.
Во всех ДЗО прошли СД и были приняты положительные решения. Цитирую выдержку из решений СД Ленэнерго:
«Принятое решение:
Обеспечить сокращение в 2014 году административных и управленческих расходов Общества не менее чем на 15% от их фактической величины в 2013 году»
Такие же решения были приняты практически во всех ДЗО.
Думаю, что будут и другие решения, направленные на увеличение ЧП в ДЗО Россетей.
Ждём увеличения ЧП по 2014 году и увеличения дивидендов.
Удачной вам дивидендной охоты!
Дивиденды forever!
Читайте на SMART-LAB:
Снижаем рейтинг акций ВТБ при сохранении таргета
Котировки группы ВТБ в ходе торгов 16 апреля поднялись на 1,15%, до 94,82 руб. за акцию.Конвертация бумаг банка не приведет к непосредственному изменению их стоимости: суть процесса сводится к...
16.04.2026
📈 «Собственные решения становятся основой нашего долгосрочного роста»
IR-директор ГК Softline Александра Мельникова дала интервью для «Эксперт РА» в рамках форума «Стратегическая сессия финансового рынка». В материале она поделилась тем, какие факторы сегодня...
17.04.2026
Ставки по вкладам падают перед заседанием ЦБ. Какие активы выигрывают?
После заседания Банка России 20 марта настроения на рынке заметно ухудшились. Регулятор снизил ключевую ставку до 15%, но вместе с тем ужесточил риторику. До следующего заседания ЦБ остается чуть...
17.04.2026
Длинные бумаги могут валить весь срок и вконце не погасят номинал. Сдал все длинные вчера и набрал короткие
14:52
any_to_real, ну, это другое течение* — некоторые не разделяли, что — «наместник бога на земле?!
— Согласен, что — отдельные злые человеки — могут создовать мозги — для машин — запрограммированны...
Группа Ренессанс Страхование
556 952 780 обыкновенных акций
www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37468&type=1
Капитализация на 18.04.2026г: 49,056 млрд руб
Общий долг на 31.12.2023г:...
14:42
Вадим, спасибо за указание на определение А40-95764/2025. А почему в определении судьи Киселевой по А40-286034/2025 везде написано про наблюдении за ООО «Группа компаний В-5»?
14:39
Всем хорошего воскресного дня!:) CBOM на выходных кто-нибудь торгует вообще? Или только роботы делают движ? Если сегодня будет верхняя планка — продам всю позицию. Пока не понимаю, где сейчас здесь та...
Вышло интервью генерального директора FabricaONE.AI Максима Тадевосяна для подкаста БАЗАР
Обсудили:🔹 Как ИИ помогает промышленности находить операционную эффективность на сотни миллионов долларов —...
ВсеИнструменты.ру в 2025 году: трансформация завершена, дивиденды возвращаются
🧰 Лидер российского онлайн-рынка товаров для дома и ремонта подвёл итоги 2025 года, подтвердив успешность проведённой ...
14:32
Нефтегазовые доходы снизились, Газпромнефть в долгах, нулевые темпы инфляции и кв. мерт подешевел!
📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:Тайм коды:00:00 | Вступл...
Нефтегазовые доходы снизились, Газпромнефть в долгах, нулевые темпы инфляции и кв. мерт подешевел!
📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:Тайм коды:00:00 | Вступл...
Судя по ценам бумаг — не особо кукл прайсит эту идею.