ТЕМА НЕДЕЛИ: ПАУЗА ИЛИ ПРОДОЛЖЕНИЕ РОСТА?

Крутой трехнедельный подъем рынка приостановился вслед за подписанием в среду долгожданного мега-контракта между Газпромом и китайской CNPC. С начала мая индекс РТС прибавил 20% (30% с мартовского «дна») на ожиданиях по разрешению ситуации в Украине. На этом фоне попытка снижения не выглядит неожиданностью. На повестку дня выходит оценка перспектив коррекции.

На чаше весов с одной стороны находятся понятное желание игроков зафиксировать прибыль после бурного роста цен, санкционные риски, а также (неуверенные) признаки стагнации российской экономики. Также, рубль в рамках краткосрочного тренда может ослабеть немногим выше 35/$, что негативно для акций.

В то же время остаются в силе более существенные предпосылки для продолжения роста. Ближайшим фактором для движения наверх выступает очередное заседание ЕЦБ (5 июня), на котором, вероятно, будут объявлены меры по раскручиванию инфляции.

Следом начинается активная фаза дивидендных отсечек у российских эмитентов (со второй половины июня).

В чуть более отдаленной перспективе подающая признаки роста экономическая активность в Китае и еврозоне – основных российских торговых партнерах – сулит перекинуться и на российскую экономику.

Слабый рубль также служит хорошим подспорьем для роста. С учетом его фактического среднего курса за январь-май в 35.2/$, сохранение вблизи этих значений до конца года грозит переизбытком денег в экономике и инфляционным давлением. Поэтому, начавшийся в марте тренд на укрепление рубля, на наш взгляд, оправдан необходимостью стерилизации избыточной денежной массы. Не исключено, что в скором времени инвесторы начнут закладывать в курс ожидания по обратному снижению ключевой ставки ЦБ РФ.

В целом мы рассчитываем на волатильное укрепление рубля в ближайшие месяцы. К концу текущего года даже цифры в 30-31/$ не выглядят недостижимыми при текущих ценах на нефть, что может очень значительно поднять фондовый рынок за этот период.

Таким образом, в текущих условиях рассчитывать на глубокую коррекцию в акциях не стоит – лучше использовать коррекционые снижения, если таковые будут, для новых покупок. В случае устойчивого роста вслед за голубыми фишками интерес инвесторов перекинется на забытые второй-третий эшелоны.

На основе еженедельного обзора от 26 мая:
rmg.ru/files/documents/weekly/2014/wk973RUS.pdf