18 марта 2014, 12:01

Тема дня # 17. В ловушке волатильности

Интересную картину наблюдаю со вчерашнего дня на фъючерсе и на доске опционов второй день подряд:

вчера в период времени с 15-00 до 16-00 разрыв между RIH-4 и RIM-4 был > 6 000 пунктов
после отсечения контракта RIH-4 для экспирации RIM-4 стал торговаться в бэквордации к БА 4 400 пунктов. Текущая бэквордация составляет 3 500 пунктов. Это 3,2%. Первая мысль — захват дивидендов. Разбираемся с этой темой:

В этом году изменены правила закрытия реестров. Правила закрытия реестра

Рекомендации о дивидендах и их размере дает совет директоров, а окончательное решение принимается на общем собрании акционеров (ОСА). Совет директоров также определяет дату закрытия реестра, или так называемую «отсечку», — дату, на которую надо владеть акциями, чтобы получить дивиденды, а кроме того поучаствовать в ОСА.

Новые правила этот порядок меняют. Теперь будут две разные даты «отсечки» — одна под участие в собрании акционеров, другая – под дивиденды. Рекомендации по этим датам по-прежнему будет давать совет директоров компании.

По новым правилам, дата «отсечки» под дивиденды не может быть установлена до того, как принято решение об их выплате, то есть до общего собрания акционеров. При этом реестр под дивиденды будет закрываться не позднее 20 дней со дня ОСА. Для компаний, чьи акции торгуются на бирже, коридор сужен: дата закрытия реестра под дивиденды не может быть раньше 10 дней и позже 20 дней после собрания акционеров.

Таким образом, в прошлое уйдут такие вольности, как закрытие реестра под дивиденды в день публикации решения совета директоров или вообще задним числом. Это автоматически лишало некоторых акционеров возможности получить дивиденды, при этом другим приносило неожиданные бонусы. (источник: bcs.ru)
Дальше берём календарь ГОСА и прибавляем +10-20 дней для получения приблизительных дат отсечек и обнаруживаем? что?
например Газпром проводит ГОСА 26-06-2014 значит отсечка под дивиденды будет минимум 6 июля, а когда у нас экспирируется RIM?
Может это только один Газпром не попадает в это контракт? Ок. Смотрим календарь:

Рисунок Календарь закрытия реестров для выплаты див-ов

4. Все основные бумаги индексов отсекаются за пределами RIM-4

следовательно, дело не в дивидендах. а в чём тогда? и почему арбитражёры не хавают такую явную халяву.
ещё наблюдение, смотрю на опционную доску — рынок растёт, колы по теории дешевеют, рынок дёргаеться- не растёт — колы дорожают. Можно предположить, что текущее состояние "ловушка волатильности".

эта ситуация, но мой взгляд, и риск ценовых искажений, но и возможность люто заработать

P.S.: Мозг истинного трейдера должен требовать от него делать как раз то, чего другие не делают © Нассим Талеб «Одураченные случайностью»

ситуационный анализ системный анализ

Сергей Верпета

Белгород

197

6 711

с 11 мая 2012

22 Комментария

Ra_Ivanych
18 марта 2014, 11:56
смотрите на бэки и контанги фьючей акций.
по ГП и Луку дивы да, в сентябрьском фьюче. а вот по сберу и гамаку — в июньском. правильно, не правильно они заложили — время покажет. но пока так. и с этой точки зрения текущий бэк Рим от спота индекса ртс вполне адекватен.
0
Сергей Верпета
18 марта 2014, 12:57
alm, да вы не поняли, вчера не было экспиры по РИМе ни в опциках ни тем более во фъючерсе, но тем не менее его жёстко продавали, а РИХа рос.
Можно предположить, что кто-то наращивал или создавал хедж (при этом рост рынка после экспиры подтверждает, что скорее всего продали фъюч а потом покупали рынок) путём продажи нового контракта отсюда и образовались разрыв и бэквордация в новом контракте. При том если учесть все аргументы, что я привёл выше этот бэк не адекватен. Теперь представьте, что будет если этот хедж окажется в лоссе тыс на 5 000 пунктов, а 10 000 пунктов??
вчера кто-то из ребят писал, что прошло 76 000 контрактов в продажу…
0
Сергей Воронцов (sergey-110)
18 марта 2014, 13:14
простая экспирация
в такие дни всегда умирающий фьюч идет против рынка чтобы «правильно» экспирировать опцики и его уже никто не торгует.
0
Archy3000
18 марта 2014, 14:04
В основном, бэквордация в rim4 вызвана закладкой дивидендов Сбербанка, НорНикеля и некоторых других эмитентов в стоимость фьючерса. Табличка от БКС достойная, но только в плане уже точно известных дат ГОСА, остальное не зря помечено звездочками :)
По Сбербанку пока нет никакой информации о дате проведения собрания, кроме предварительной: www.sberbank.ru/omsk/ru/investor_relations/. Но если смотреть по аналогии с предыдущими годами, то вырисовывается дата 30 мая, и тогда закрытие реестра пройдет скорей всего до 11 июня.
P.S.: Странно рассуждать про движение фьючерса РТС против рынка в день экспирации, с учетом правил его исполнения, пункт 4.6 спецификации, кому интересно.
P.S.: Забавно получится, если ГОСА Сбербанка пройдет 6 июня! :)
0

Читайте на SMART-LAB:

Определены параметры размещения конвертируемых облигаций

ПАО «МГКЛ» утвердило условия выпуска конвертируемых облигаций. Инструмент сочетает фиксированный купонный доход и возможность участия в росте стоимости акций компании. 📅 Предварительная дата...

МГКЛ

20.03.2026

Весенняя корректировка отраслевого портфеля самых перспективных акций 2026

Обновим портфель бумаг из различных секторов рынка, обладающий максимальным прогнозным фундаментальным потенциалом годовой доходности. Новые вводные и цели Индекс МосБиржи с начала года +4%,...

БКС Мир инвестиций

20.03.2026

Новое размещение ДиректЛизинга (BB, YTM не выше 29,03%) - на новой неделе. Иволга среди организаторов

t.me/cbonds/23863 Телеграм: @AndreyHohrin Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности Следите за нашими новостями в удобном...

Иволга Капитал

07:12

ЛУКОЙЛ: капитал за год упал на 3 триллиона рублей - списали иностранные активы, но все ли так плохо? Ушла эпоха, разбираемся вместе

ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО — долгожданный отчет, все ждали сюрприза после SDN санкций (будут ли списывать активы и увидим ли убыток) Увидели! Как всегда — дьявол в мелочах, но...