Текущий момент: американский рынок и экономика 2.

Продложаем начатую в прошлый раз тему, тем более, что за истекший период времени на американском рынке случилась коррекция, ее выкуп, мини-кризис на развивающихся рынках, падение их валют и тд. Итак, вопросы, поставленные в конце предыдущего поста звучали так:
      Где мы сейчас находимся, в какой точке рынка? Можем ли мы повторить эпическое падение 1987 года и какие условия для этого нужны?
      Действительно ли мы повторим краш 1987-го? Необязательно. Вообще, история редко повторяется в той точности, как это когда-то было, а сама по себе нестабильность рынков заложена в их природе, бычий рынок в свое время также закончится и даст зеленый свет медвежьему, в точности как день сменяет ночь. Вопрос, состоит в другом: наступит или нет медвежий рынок, а когда это произойдет. В терминах времени мы находимся сейчас в 1986 году — не в 1987 и когда, соотвественно, наступит 2015 год — будьте внимательны.  Почему? Давайте объясним эти причины:
      ралли на рынке акций между 1985 и первой половиной 1987 года проходило на фоне мягкой монетарной политики и низкой инфляции, а процентные ставки начали свой постпенный рост только в самом начале 1987 года, что в конечном итоге и привело к событиям осени 1987г.  

       Сегодня монетарная среда, в которой оперируют рынки более чем похода на 1986 год. Год, в который процентные ставки падали, чем на 1987 год, когда они росли! ФРС, Банк Японии, Банк Англии все еще увеличивают свои балансы, что фактически означает продолжение смягчения монетарной политики. Вот сейчас говорят о «теневой» банковской системе Китая. Я бы применил термин «теневой» к балансам этих центральных банков. Просто подумайте о балансах центрадбных банках как «теневой» процентой ставке: и тогда вы поймете, что она до сих пор падает, несмотря на то, что номинальные ставки находятся около нуля.
     Далее. Если посомтреть на инфляционные тенденции в экономике штатов, то и здесь мы видим, что их поведение очень похоже на 1986 год, чем на 1987. Так, инфляция в США в 1986 год неожиданно упала до 1% с уровня 4%, которые были в 1985 году. 

        В начале 1987 года инфляция снова начала расти и концу года превысила 4,5%. Восприятие политики ФРС в то время было такое, что он находтся behind the curve и ему необходимо повышать ставки как можно быстрее и делать это продложительный период времени.
        Сейчас мы, очевидно, не имеем проблем с инфляцией. Более того, сама диникмика инфляции, как и в 1986 году, падающая, а не растущая. И болшая угроза — это дефляция, а не инфляция. Это означает, что приоритет у центральных банков сейчас — это борьба с угрозой дефляции, но не как не инфляции. Неадвнее падение инфляции в США было обусловлено прежде всего снижением цен в продуктах питания, энергоносителях и импортных товаров, в то время как динамика инфляции в секторе услуг, который очень чувствителен именно к внутреннему спросу была стабильной. Поэтому, в случае сохранения текущих терндов в экономике, инфляция в 2014 году будет тик за тиком подрастать. 
      Более того, мы возможно находимся в переходном периоде от дкфляицонных тенденций к инфляционным. О чем идет речь? Осенью Ларри Саммерс выступал с докладом на конференции МВФ, где выдвинул гипотезу о том, что американская экономика входит в полосу, как назвал, «secular stagnation» или долгосрочной стагнации. Это означает, что долгосрочный тренд роста американской экономики будет снижаться. Долгосрочный тренд предполагад рост ВВП около 3,2%, то сейчас он говорит о 1,5%.
 

            Я лично поддерживаю выводы Саммерса (есть много причин, которые ою этом свидетельствуют). Однако, любопытно, что если вы также симпатизируете этой концепции, то вы должны делать ставку на возврат к нормальным темпам инфляции! Потому что, чем более плоской будет новая линия тренда роста американской экономики, тем быстрее будет закрыт так называемый разрыв выпуска (output gap), который случился в кризис 2008 года и тем, соотвествено быстрее будет расти инфляция. Если вы посмотрите на приведенный выше график, то из него видно, что при темпе роста американской экономики в 1,5%, он будет закрыт в 2015 году. Соотвественно, в этот момент начнут расти процентные ставки. Я не знаю приведут ли в действительности растущие процентные ставки в 2015 году к краху рынка, как это было в 1987 году, но это точно будет красная линия для быков рынка. 
          И еще одно очень важное замечание. Большинство историков рынка не классифицируют крах 1987-го года медвежий рынок! После падения на свыше 20%, цены на акции довольно быстро восстановились и как это часто бывало после наступления медвежьего рынка в послевоенный период за ними следовала рецессия уже в самой экономике. Однако после краха 1987 года таковой не последовало. Я не думаю, что глобальная экономика в ближайшее время попадет в полосу экономической рецессии. Однако опыт 1987-го показал, что мощные падения на рынке акций могут быть и без соотвествущего экономического спада. Это урок особенно полезен в свете того, что елси рынок продолжит свой парболлический рост на фоне нулевых процентных ставок и уверенности рынка, базирующейся на том, что этот рост не будет сопровожадаться ростом инфляции.
         В третьей части, разговор пойдет о том, что подтолкунуло меня написать пост о крах рынке 1987 года и сходстве с текущими процессами и так совпало, что после его публикации на рынке штатов случилась коррекция. Речь пойдет о смене динамики рынка, которая поддерживала его рост и увеличении риска в рыночной системе. Вы, наверное, не раз замечали, что на каком-то этапе рынок перестает вести так, как он вел себя раньше, а те действия, которые вы совершали на нем раньше, перестают давать результаты, хотя вы продложаете делать все то, что делали и раньше.