17 декабря 2013, 00:43
ФРС и QE : что нас ждет?
Фед, в принципе, готов сокращать объем покупок. Три соображения по этому поводу:
— нет никаких практических доказательств связи QE и роста рынка акций. Любой может говорить о том, что ФРС со своим куи толкает котировки акций наверх, приводя фактически к инфляции активов, но, в действительности, ликвидность осела на балансах коммерческих банков в виде избыточных резервов. Какая связь между этими резервами и ценами акций? Ответ простой — никто не знает.
— Есть серьезное доказательство того, что сокращение баланса ЦБ не равно падению рынка акций. Посмотрите на баланс ЕЦБ, который сократился на 26% с июля 2012 года, а DAX вырос на 43%, а Eurostoxx на 33%. За 18 месяцев методичного сокращения баланс ЕЦБ(см. картинку)
— что изменилось с мая, когда Бернанке заявил о возможном tapering. Только одно: ожидания по ставкам (их первому повышению) подскочили на целый год. При этом инфляция снижается, рынок труда по-прежнему слабый, но рынок не обеспокоен тем, что Фед под руководством Йеллен будет ужесточать политику раньше, чем рынком уже дисконтировано.
Главная задача Феда — дать правильную коммуникацию рынку.
— нет никаких практических доказательств связи QE и роста рынка акций. Любой может говорить о том, что ФРС со своим куи толкает котировки акций наверх, приводя фактически к инфляции активов, но, в действительности, ликвидность осела на балансах коммерческих банков в виде избыточных резервов. Какая связь между этими резервами и ценами акций? Ответ простой — никто не знает.
— Есть серьезное доказательство того, что сокращение баланса ЦБ не равно падению рынка акций. Посмотрите на баланс ЕЦБ, который сократился на 26% с июля 2012 года, а DAX вырос на 43%, а Eurostoxx на 33%. За 18 месяцев методичного сокращения баланс ЕЦБ(см. картинку)
— что изменилось с мая, когда Бернанке заявил о возможном tapering. Только одно: ожидания по ставкам (их первому повышению) подскочили на целый год. При этом инфляция снижается, рынок труда по-прежнему слабый, но рынок не обеспокоен тем, что Фед под руководством Йеллен будет ужесточать политику раньше, чем рынком уже дисконтировано.
Главная задача Феда — дать правильную коммуникацию рынку.
Дмитрий,
в допизд...
втуда, да
21:43
Какие ж тут школота придурки..
Фундаментально падение непонятное. Cейчас выгоднее продавать газ в Европу. В прошлом году при цене газа 4$ в США — «глава крупнейшего производителя газа в США — EQT — Тоби Райс.
«Мы можем доставить ...
Вы можете спросить, а кто же берет кредиты по таким высоким ставкам? Но мы видим, что бизнес берет, и я называла уже цифры, и в том числе берет по плавающей ставке, ожидая, что ставка будет снижаться&...
Хомяк Пржевальского, у вас, голубок, нездоровая тяга к экскрементам, вы наверное непосредственное отношение имеете к нему? Иначе почему вы считаете, что другим приятно ваш кал изо рта читать про де...
KatieArya, в текущем падении уже заложена ставка 30%
21:38
Забавно, что БКС перед этим безумным ростом с 100, неделю назад, остановил торги на межбанке. Регулятор где ты, пахнет схематозом?)
Купюры номиналом €500 прекратили выпускать в Евросоюзе с 27 апреля 2019 года из-за плохой репутации. Банкноты получили в народе прозвища «деньги русской мафии» или «Бен Ладен» — все знают об их сущест...
Центробанк остановил покупку валюты до конца года Банк России принял решение с 28 ноября 2024 года до конца 2024 года не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках з...
Вопрос 1: а есть какие нибудь практические доказательства отсутствия связи QE и роста рынка акций?
Вопрос 2: образно выражаясь, об кого будет сокращать баланс фрс? Какие сложности могут возникнуть в этом благородном, но не благодарном деле?
Констатация фактов: в место обещанной правильной коммуникации рынки по факту рынки как бы вводят в заблуждения не выполняя «как бы и не обещания», а именно: очень многие подумали (поверили) в сокращение в сентябре, а да вече (до 7,0% и 200 000) очень многие верили в «как бы и не обещание» начать сокращать в марте. Совсем за путали со своей правильной коммуникацией :-))
1. Перенаправлению денежного потока из облигаций в акции.
2. Уменьшению стоимости обслуживания нового госдолга. А растущий госдолг в свою очередь стимулирует рост экономики и опосредственно рост акций.
Есть только один риск, если начнет расти инфляция, то надо будет увеличивать дефляционные инструменты (дефолты, повышение налогов, реструктуризации долгов) и уменьшать монетарные. Но с другой стороны высокая инфляция сама по себе сильно мотивирует капитал вкладываться. Так что пока инфляция в порядке QE можно и нужно продолжать.
Еще один момент: tapering != tightening, поэтому нет гарантии продолжительного снижения рынка, может быть только первая реакция будет негативная. На что можно точно закладываться, это на то что в 2014 не будет экстремально сильного роста.
Кстати я вам там письмо в личку писал, не могли бы глянуть?
и банку нужно докупать не джанк, а ААА актив. вывод — менять казначейки на деньги — это идиотизм (собственно говоря так никто и не делает, только разве что в рамках спекуляций).
Существует модель Гордона( ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%BE%D0%B4%D0%B5%D0%BB%D1%8C_%D0%93%D0%BE%D1%80%D0%B4%D0%BE%D0%BD%D0%B0 ), для определения справедливой цены акций. В формуле есть такой параметр k – ставка дисконтирования. Эта ставка учитывает кучу различных премий, но и в том числе безрисковую ставку(другими словами -ставку по казначейским облигациям). Т.е. исходя из формулы, при снижении безрисковой ставки — вполне естественно повышение цен на акции.
Если брать оценки самой ФРС, то: This analysis suggests that each $100 billion of asset purchases lowers the yield on 10-year Treasury notes by around 3 to 4 basis points, that is, between 0.03 to 0.04 percentage point. That might not sound like much. But consider the Fed’s so-called QE2 program in 2010–11 that totaled $600 billion of purchases. According to estimates, that program lowered 10-year yields by about 20 basis points. That’s about the same amount that the 10-year Treasury yield typically falls in response to a cut in the federal funds rate of ¾ to 1 percentage point, which is a big change (see Chung et al. 2012 and Gürkaynak, Sack, and Swanson 2005, Table 5). Applying the same logic to the current, much larger, asset purchase program, the implied reduction in longer-term interest rates is roughly 40 to 50 basis points.
Отсюда: www.frbsf.org/economic-research/publications/economic-letter/2013/october/federal-reserve-unconventional-monetary-policy-large-scale-asset-purchases-forward-guidance/
безусловно, вот только влияние QE на ставки мягко говоря не так тривиально, как вам с vvoronov'ым представляется.
фед (как и любой цб) легко управляет краткосрочными ставками, а вот долгосрочными — уже не так легко. и по сути только через инфляционные ожидания.
а ставки дисконтирования которые учитывает рынок — это, как правило, именно долгосрочные ставки.