09 октября 2013, 11:54
Обнуление налоговых ставок может поддержать рынок ОФЗ
Сегодня Ведомости сообщили, что Минфин рассматривает законопроект, согласно которому предполагается освободить от налогообложения доходы от инвестиций в ОФЗ и муниципальные ценные бумаги. Сейчас купонный доход облагается по ставке 15%, прирост курсовой стоимости – по 20%. Смысл данных изменений состоит в том, чтобы повысить спрос на ОФЗ со стороны российских инвесторов. Минфину необходимо размещать значительные объемы госбумаг в 2014-2016 гг. нетто привлечения ожидаются на уровне 1,9 трлн руб.
Мы ожидаем, что некоторые российские инвесторы (прежде всего банки, которые являются основными держателями ОФЗ)предпочтут переложиться из корпоративных бумаг (на 30 июня2013 г. на балансах банков 2,3 трлн руб.) в ОФЗ (1,9 трлн. руб.) или начать активнее участвовать в аукционах ОФЗ. В настоящее время облигации корпоративных заемщиков торгуются с премией в 100-120 б.п. к кривой ОФЗ. В случае обнуления налоговых ставок пооперациям с ОФЗ дополнительный доход российских инвесторов может составить порядка 100-140 б.п., т.е. полностью компенсирует разницу в спредах между корпоративными выпусками и ОФЗ.
Учитывая, что (1) дисконт по операциям РЕПО с ОФЗ ниже, чем по аналогичным операциям с корпоративными выпусками, а (2) инвестиции банков в ОФЗ не оказывают влияния на капитал банков, преимущество инвестиций в ОФЗ по сравнению с корпоративными становится еще более очевидным.
Обратим внимание, что речь идет пока только об обсуждении законопроекта, кроме того, российским инвесторам будет нелегко реализовать торговую идею на рынке («купи ОФЗ, продай корпоративные выпуски») — непросто будет найти на рынке покупателей на значительный объем корпоративных выпусков. Мы не исключаем заметного увеличением спроса на ОФЗ по масштабу, возможно, сопоставимого с ростом накануне либерализации рынка ОФЗ, и рекомендуем инвесторам активнее принимать участие в аукционах по размещению ОФЗ.
Газпромбанк
Мы ожидаем, что некоторые российские инвесторы (прежде всего банки, которые являются основными держателями ОФЗ)предпочтут переложиться из корпоративных бумаг (на 30 июня2013 г. на балансах банков 2,3 трлн руб.) в ОФЗ (1,9 трлн. руб.) или начать активнее участвовать в аукционах ОФЗ. В настоящее время облигации корпоративных заемщиков торгуются с премией в 100-120 б.п. к кривой ОФЗ. В случае обнуления налоговых ставок пооперациям с ОФЗ дополнительный доход российских инвесторов может составить порядка 100-140 б.п., т.е. полностью компенсирует разницу в спредах между корпоративными выпусками и ОФЗ.
Учитывая, что (1) дисконт по операциям РЕПО с ОФЗ ниже, чем по аналогичным операциям с корпоративными выпусками, а (2) инвестиции банков в ОФЗ не оказывают влияния на капитал банков, преимущество инвестиций в ОФЗ по сравнению с корпоративными становится еще более очевидным.
Обратим внимание, что речь идет пока только об обсуждении законопроекта, кроме того, российским инвесторам будет нелегко реализовать торговую идею на рынке («купи ОФЗ, продай корпоративные выпуски») — непросто будет найти на рынке покупателей на значительный объем корпоративных выпусков. Мы не исключаем заметного увеличением спроса на ОФЗ по масштабу, возможно, сопоставимого с ростом накануне либерализации рынка ОФЗ, и рекомендуем инвесторам активнее принимать участие в аукционах по размещению ОФЗ.
Газпромбанк
Читайте на SMART-LAB:
Нефтяной рынок получил новый источник нестабильности
Европейские валюты во вторник оказались под давлением сразу с нескольких сторон: фондовые рынки снижаются, доллар укрепляется, а инвесторы переоценивают риск нового энергетического шока после...
28.04.2026
Атомная энергия и контейнерные перевозки: облигации от эмитентов с высоким рейтингом
Сегодня рассмотрим параметры размещений на первичном рынке облигаций от эмитентов с высоким кредитным рейтингом: выпуск с фиксированным купоном от АО «Атомэнергопром» и двойное размещение...
28.04.2026
Ближайшие события. Как к ним подготовиться инвестору
Предлагаем инвесторам обратить внимание на важные события в России и мире, которые произойдут в ближайшие недели. Есть способы заработать на будущем, если подготовиться к нему заранее. Рынки...
28.04.2026
Елена Логинова, а вот Боня Виктория Анатольевна критикует президента. Мнения то разные.
Максим Лебедев, завтра вроде опять минфин 238 размещает? и 18. Обычно всегда перед размещением падают. Ну а чего длину надо вниз согнать.
Елена Логинова, а я — вот там с левой стороны по вашей карте — почти у границы — где много, много чёрных треугольников скопление — КМА называется — тоже обширная территория.
Vetsail, 1240 строчка опять же интересная… помнится, у ГИ подобие было
Интересно кто кого передавит?
В мусоре должны откупать шорты, чтобы на выходные маржу на фонде не тащить (профита уже насыпали). Держать же лонги в не мусоре и тащить их в неласковый май — тоже так ...
paver, да, для растущей компании отрицательный операционный поток — нормально, например, amazon в первые десятилетия своего существования, и это не чистая пирамида у пирамиды нет операционной деяте...
Докупил себе облигаций ЕТ сегодня до 2 млн
Почти все самое страшное ЕвроТранс преодолел, следующая опасность это только суды в июне и амортизация, что касается судов не думаю что ЕТ их проиграет. Су...
Buba85, так бизнес работает любой. Когда есть проблемы — владелец себе прибыль не распределяет. Ничего особенного в этом нет
Вольный Плаватель, насколько знаю, после выдачи заключения будет проводиться осво, если кворум не наберётся (75%), то пво будет действовать в соответствии с заключением.
Но до заключения о чём ли...
Дмитрий О, какое групповое обращение? Куда? НРД подался в реестр. Более никуда обращаться не надо. Или что вы предлагаете? НРД за всех владельцев облигаций подаёт заявление автоматом
верить нашему государству нельзя, киданет как обычно.
во вторых, для физиков только купон не облагается, а
спекулятивный доход — 13%
купон не облагается вообще
а вот если ты купил по 100, а продал по 100,1
то 0,1 облагается налогом