10 сентября 2013, 17:07
Barclays: Сворачивание QE - ухабистый путь к нормальности
Barclays: Сворачивание QE — ухабистый путь к нормальности
Несмотря на смешанные цифры отчета по занятости в США за август, мы по-прежнему ожидаем, что ФРС начнет сокращение покупки активов на своем сентябрьском заседании. Мы ожидаем, что покупки будут урезаны до 70 млрд долл в месяц с 85 млрд долл в настоящее время: на 10 млрд долл будут сокращены покупки казначейских бондов и на 5 млрд долл — покупки MBS. Хотя регуляторам, возможно, придется объяснить, что покупки MBS оказывают более стимулирующее влияние на экономику, поэтому весь объем сокращений придется на казначейские бонды. Учитывая наш прогноз о том, что уровень безработицы упадет к пороговой отметке 7% в I квартале 2014 года, мы ожидаем, что о дополнительном сворачивании будет объявлять каждые несколько месяцев с остановкой для покупки активов в начале следующего года. Это должно стать отправной точкой для того, что, вероятно, будет выглядеть как затяжной процесс нормализации.
Эта нормализация будет нервной по ряду причин. Во-первых, несмотря на то, что центральные банки развитых стран занимались смягчением в тандеме, нормализация, скорее всего, будет происходить в шахматном порядке с отставанием европейской нормализации от США, и, возможно, отставание будет существенным. Признание этого факта, вероятно, вынудит ЕЦБ и Банк Англии внедрить более явные упреждающие ориентиры по процентной ставке. Инвесторы должны быть готовы к более фрагментированной динамике цен на активы, которая может привести к тому, что укрепление доллара США в потенциале станет более явным, чем это было бы в случае сбалансированного восстановления.
Во-вторых, скорость и гладкость улучшения ситуации в развитых экономиках остаются неопределенными. Несмотря на то, что доверие в этих экономиках очевидно повысилось, фундаментальные показатели во многих случаях остаются хрупкими (например, уровень долга в Европе), и мы не должны забывать об уроках истории: обратный путь к нормальному функционированию после финансового кризиса будет не быстрым и не ровным. Финансовые рынки вполне могут качаться назад и вперед, поскольку волатильные экономические данные будут подтверждать силу восстановления, а затем вызывать в этом сомнения.
В-третьих, стабильность развивающихся рынков с открытыми платежными счетами и высокой потребностью во внешнем/иностранном валютном финансировании будет протестирована. В Бразилии, ЮАР, Турции, Индии и Индонезии уже проявилась деформация, и хотя многие развивающиеся страны улучшили свою устойчивость к внешним потрясениям, вопрос о том, сможет ли только лишь внутренняя монетарная политика предотвратить кризис, остается открытым.
Несмотря на смешанные цифры отчета по занятости в США за август, мы по-прежнему ожидаем, что ФРС начнет сокращение покупки активов на своем сентябрьском заседании. Мы ожидаем, что покупки будут урезаны до 70 млрд долл в месяц с 85 млрд долл в настоящее время: на 10 млрд долл будут сокращены покупки казначейских бондов и на 5 млрд долл — покупки MBS. Хотя регуляторам, возможно, придется объяснить, что покупки MBS оказывают более стимулирующее влияние на экономику, поэтому весь объем сокращений придется на казначейские бонды. Учитывая наш прогноз о том, что уровень безработицы упадет к пороговой отметке 7% в I квартале 2014 года, мы ожидаем, что о дополнительном сворачивании будет объявлять каждые несколько месяцев с остановкой для покупки активов в начале следующего года. Это должно стать отправной точкой для того, что, вероятно, будет выглядеть как затяжной процесс нормализации.
Эта нормализация будет нервной по ряду причин. Во-первых, несмотря на то, что центральные банки развитых стран занимались смягчением в тандеме, нормализация, скорее всего, будет происходить в шахматном порядке с отставанием европейской нормализации от США, и, возможно, отставание будет существенным. Признание этого факта, вероятно, вынудит ЕЦБ и Банк Англии внедрить более явные упреждающие ориентиры по процентной ставке. Инвесторы должны быть готовы к более фрагментированной динамике цен на активы, которая может привести к тому, что укрепление доллара США в потенциале станет более явным, чем это было бы в случае сбалансированного восстановления.
Во-вторых, скорость и гладкость улучшения ситуации в развитых экономиках остаются неопределенными. Несмотря на то, что доверие в этих экономиках очевидно повысилось, фундаментальные показатели во многих случаях остаются хрупкими (например, уровень долга в Европе), и мы не должны забывать об уроках истории: обратный путь к нормальному функционированию после финансового кризиса будет не быстрым и не ровным. Финансовые рынки вполне могут качаться назад и вперед, поскольку волатильные экономические данные будут подтверждать силу восстановления, а затем вызывать в этом сомнения.
В-третьих, стабильность развивающихся рынков с открытыми платежными счетами и высокой потребностью во внешнем/иностранном валютном финансировании будет протестирована. В Бразилии, ЮАР, Турции, Индии и Индонезии уже проявилась деформация, и хотя многие развивающиеся страны улучшили свою устойчивость к внешним потрясениям, вопрос о том, сможет ли только лишь внутренняя монетарная политика предотвратить кризис, остается открытым.
1 Комментарий
Самый лучший трейдер смартлаба10 сентября 2013, 19:31Почему-то QE считают сбрасыванием денег из вертолета и увеличение денежной массы. Однако, за время QE зарплаты не росли и денег у населения больше не стало.+2
Читайте на SMART-LAB:
Кредитная сегрегация 2026: почему банки теперь смотрят не на ваш доход, а на ваши привычки
Эпоха «заливания проблем деньгами» официально завершена. Если 2024 и 2025 гг. мы провели в ожидании снижения ставок, то в 2026-м пришло осознание: дело не только в процентах. Дело в доступе к...
10:52
🧩 В чём сила управляемой бизнес-модели?
Устойчивый рост базируется на системности. Когда направления дополняют друг друга, а масштабирование не влияет на операционную эффективность. 📌 Экосистема Группы «МГКЛ» сегодня включает:...
10:00
«Никогда не работай с родственниками» — самый удобный миф в бизнесе
Всем привет, на связи Сергей Алексеев. Основатель Лайв Инвестинг Групп/Live Investing Group, ЛИСА/LISA, Скуллайв/School Live, Проплайв/Prop Live и Лайв ТРЕЙДЕР ТВ/Live ТРЕЙДЕР ТВ. Сегодня...
05.03.2026
Нефтяной срез: выпуск №8. Перекрытие Ормузского пролива + рост цен на нефть против слабых отчетов за 4-й квартал 2025 и 1-й квартал 2026? Ищем лучших в все еще слабом секторе
Продолжаю выпускать рубрику — Нефтяной срез. Цель: отслеживать важные бенчмарки в нефтяной отрасли, чтобы понимать куда дует ветер. Прошлый пост: smart-lab.ru/mobile/topic/1229385/
Почему...
05.03.2026
Arkady Zhirnov, Кто-то попробовал сыграть на понижение и пере зайти по ниже. Кто бы это мог быть?
MGKL, очередное словоблудие.))
Готовьтесь — вы следующие после Евротранса.
11:35
Суда с российским СПГ меняют маршрут и уходят из Средиземного моря после атак беспилотников — Bloomberg Суда с российским СПГ меняют маршрут и уходят из Средиземного моря после атак беспилотников.
...
11:35
Кормщик, расходящий треугольник = левая часть брюлика… правая часть -сходящий треук.Если по простому — график из ГиП состоит.
Сегодняшняя сделка Сбербанк +0,46%
Сбербанк +0,46%Точка входа ( отбой )Риск | Прибыль ( 1к 4 )Красная линия на графике показывает где поставил стоп !Все сделки разбираем в нашем ТГ каналеОстались в...
11:33
Слабый рост… спроса толком нет… стагнация… Рост будет когда Минфин начнет покупать валюту
Сергей Хорошавин, неплохо тебе.
Это какой у тебя пакет Лукойла собран? 10 тысяч акций?
Я к лету соберу 4к акций.
11:32
Инфляция в феврале — недельные темпы порадовали, в марте тенденция может продолжиться. Стоит ли менять бюджетное правило, при такой цене нефти?
Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 25 февраля по 2...
11:31
📈Котировки Совкомфлота 2-й день подряд показывают чудеса роста: сегодня еще +3,8% 📈Котировки Совкомфлота 2-й день подряд показывают чудеса роста: сегодня еще +3,8%. За два дня рост на 7%.
Возможн...
Планирую увеличить лонг на Тимофея Мартынова до 100к Я и так сделал ставочку на Тимофея. Купил неск акций магнит. Пониже чем у него, но они успешно отъехали вниз.
У меня есть около 100×К в облиге с...