МРСК: провальный 3 квартал 26г. Какие компании остались фаворитами?

• Операционные результаты
• Выручка
• Себестоимость
• Прибыль от продаж
• Россети Урал
• Чистый долг
• Чистая прибыль
• Capex и FCF
• Мультипликаторы
• ИПР Ленэнерго до 2030г.
• Прогнозные ДД сетей и вывод

Операционные результаты

К моему сожалению, операционных результатов компании не опубликовали, кроме добросовестной Ленэнерго, но мой прогноз по полезному отпуску на 3 квартал можно прочитать здесь, в нем я прогнозировал снижение отпуска у Ленэнерго на -0,5%, а факт оказался -0,1%, неплохо получилось спрогнозировать.

Я думаю, что когда сетевые компании опубликуют отчеты о выполнении инвестиционной программы за 9 месяцев, где будет намного больше информации (в т.ч. и полезный отпуск), чем в РСБУ, то я напишу еще один сводный пост, а пока информация которая доступна на данный момент.

Как вы видите, во 3 квартале большинство МРСК показали снижение объема оказанных услуг г/г, когда в 1 квартале снижение было только у компании у Россети Урал, у неё и за 1 полугодие единственное снижение по объему передачи на -2,3%, остальные показали рост, особенно МОЭСК +3,9%.

Выручка

Выручка у всех сетей в Q3 была под давлением, точнее мы не увидели двузначного темпа роста, как это было в 1 полугодии 26г. (от +12 до +22%), так как выручка от передачи электроэнергии у сетей не могла вырасти из-за того, что тарифы г/г не выросли (ОНИ ВЫРОСЛИ С 1 ОКТЯБРЯ) и нужно было надеяться лишь на рост полезного отпуска или на рост выручки от технологического присоединения:

Только Россети Урал и МОЭСК смогли увеличить выручку на +0,5% и +0,4%, а у остальных снижение выручки от передачи.

Выручка от ТП у каждой сети показала различную динамику, где-то рост на +61% (у СЗ), а где-то снижение на -39% (у Урала) — здесь я бы ориентировался на итоговые годовые результаты, так как в 4 квартале эта выручка может вырасти и на 100%.

Какой итог — общая выручка у сетей в 3 квартале смогла вырасти максимум на +0,5% (ФСК не беру), что конечно же мало и теперь посмотрим как выросла себестоимость.

Себестоимость

Как вы видите, себестоимость у всех сетей выросла, но разными темпами от +1% у Центра до +14% у Урала, забавно, что в 1 полугодии себестоимость у Урала выросла самыми низкими темпами всего +6%, но о причинах чуть позже.

Себестоимость передачи энергии тоже растет темпами выше, чем выручка (помним что рост был только у Урала и МОЭСК, я про выручку от передачи) и это конечно же давит на прибыль от продаж от передачи: