Мосбиржа строит «суверенный» крипторынок: что на самом деле смогут покупать россияне

С 1 декабря 2026 года Московская биржа планирует запустить в пилотном режиме организованные торги биткоином, эфиром и USDT. Торговлю предполагается вести через обычный биржевой стакан с возможностью операций своп, ориентировочно с 06:50 до 23:50 мск. Об этом сообщил старший управляющий директор Мосбиржи Борис Блохин.

На первый взгляд всё просто: крупнейшая российская биржа добавляет три криптовалюты. Однако Мосбиржа не выпускала собственные BTC, ETH или USDT и не должна заранее владеть ими, чтобы организовать торги. Российская конструкция устроена иначе: биржа сводит заявки покупателей и продавцов, брокер обеспечивает клиенту доступ, а учёт и хранение криптовалюты должны происходить через отдельную депозитарную инфраструктуру.

Мосбирже не нужно владеть биткоинами

Банк России ещё летом закрепил базовую архитектуру нового рынка: режим торгов цифровыми валютами определяет биржа, она же рассчитывает их рыночную и средневзвешенную цену, тогда как учёт активов возлагается на цифровые депозитарии.

Мосбиржа уже уточнила, что собирается использовать партнёрский расчётный цифровой депозитарий, где участники рынка будут открывать счета. Тестирование этой системы с профессиональными участниками началось ещё в начале октября.

Такой подход хорошо знаком традиционному фондовому рынку. Бирже не требуется владеть всеми акциями, которыми на ней торгуют: она создаёт площадку, где встречаются заявки. С криптовалютой появляется специализированное звено, отвечающее за её учёт и переход между владельцами.

Это уже не теоретическая инфраструктура. 6 октября Банк России допустил к работе первые пять цифровых депозитариев и четыре криптообменника. Цифровые депозитарии получили право учитывать цифровые валюты, обеспечивать их переход и предоставлять клиентам доступ к адресам, где находятся такие активы.

HCN ранее подробно разбирал первый набор участников нового рынка и принципиальную разницу между регулируемым криптообменником и цифровым депозитарием.

Это уже не фьючерс на цену биткоина

Криптовалютные инструменты на Московской бирже существуют и сейчас. В сентябре площадка запустила бессрочные фьючерсы, связанные с биткоином, эфиром, Solana, XRP и TRON.

Такие инструменты не предоставляют инвестору сами монеты. Контракты отслеживают криптовалютные индексы, а прибыль и убыток рассчитываются в рублях. После сделки реальный BTC или ETH клиенту не передаётся. HCN подробно объяснял эту механику при запуске контрактов.

Декабрьский проект принципиально отличается: речь идёт уже об организованном обращении цифровых валют, для которого Банк России создаёт отдельные правила биржевой торговли и депозитарного учёта.

То есть объектом сделки становится не просто финансовый контракт, следующий за ценой биткоина, а сама цифровая валюта, учитываемая внутри регулируемой инфраструктуры.

«Суверенный» крипторынок в рамках традиционных ценностей

В итоге Россия строит довольно оригинальную модель, своего рода «суверенный» крипторынок в рамках «традиционных ценностей» классического финансового сектора.

Вместо привычной криптобиржи, которая одновременно объединяет торговую площадку, клиентские счета и хранение монет, функции распределяются между уже знакомыми российскому финансовому рынку институтами: биржей, брокером, цифровым депозитарием, криптообменником и саморегулируемой организацией.

Последнее звено появилось совсем недавно. 29 октября Банк России зарегистрировал первую саморегулируемую организацию (СРО) для цифровых депозитариев и криптообменников. Участники соответствующих реестров обязаны вступить в неё в течение 90 дней.

HCN уже отмечал, что российский регулируемый крипторынок в результате начинает повторять архитектуру традиционного финансового сектора: закон, надзор ЦБ, реестры профессиональных участников и обязательная СРО.

Для регулятора преимущества понятны: участники рынка идентифицированы, активы учитываются в контролируемой инфраструктуре, а посредники получают отдельные юридические статусы.

Для пользователя обратная сторона этой модели заключается в том, что купленный через российскую систему биткоин нельзя автоматически приравнивать к BTC на обычном криптокошельке.

Купить BTC на Мосбирже не то же самое, что купить его на Binance

Это, пожалуй, самое важное практическое отличие нового рынка.

Банк России прямо указывает, что перевод цифровой валюты с цифрового счёта физлица на его собственный некастодиальный кошелёк не разрешён. При этом правила предусматривают возможность работы с иностранными кастодиальными адресами при соблюдении установленных требований.

Таким образом, инвестор сможет получить экономическое владение реальным цифровым активом, но распоряжаться им внутри российского регулируемого контура придётся по правилам этого контура. Купить BTC через брокера и затем просто вывести его на Ledger или другой самостоятельный кошелёк по той же логике, что на обычной криптобирже, не получится.

Это не означает запрет на самостоятельное хранение криптовалюты в России вообще. Закон №282-ФЗ сохранил такую возможность, однако покупка через российскую регулируемую инфраструктуру, самостоятельное хранение и операции с иностранными площадками юридически становятся разными режимами. HCN подробно разбирал эти различия после вступления закона в силу.

1 декабря пока остаётся целевой датой

Наконец, объявленный старт пока не следует воспринимать как безусловно гарантированный.

Мосбиржа говорит именно о плановом пилотном запуске и продолжает тестировать систему с участниками рынка. По словам Бориса Блохина, текущего числа компаний уже достаточно для начала пилота, но сама инфраструктура ещё проходит проверку.

Не завершено и формирование нормативной базы. На 1 ноября указание Банка России №7441-У, определяющее в том числе перечень цифровых валют для публичных организованных торгов, всё ещё находится на государственной регистрации в Минюсте. ЦБ отдельно поясняет, что USDT может быть допущен к публичному обращению после вступления этого документа в силу.

Поэтому корректнее говорить, что Мосбиржа планирует начать торги 1 декабря, а не утверждать, что запуск уже окончательно гарантирован.

Если проект заработает в заявленном виде, Россия получит не «биткоин от Мосбиржи» и не государственный аналог Binance. Формируется отдельный рынок настоящих BTC, ETH и USDT, встроенный в инфраструктуру традиционных финансов: биржа организует торговлю, брокер даёт клиенту доступ, а цифровой депозитарий отвечает за учёт активов. Именно такое разделение функций превращает российский «суверенный» крипторынок в заметно отличающуюся от привычных криптобирж модель.

HCN: «Инвестировать — значит сегодня верить в лучшее завтра»