Сбер (SBER): дивиденды за 2026 год могут превысить 44 рубля на акцию

Сбер представил сильные результаты за 9 месяцев 2026 года по МСФО. Чистая прибыль выросла на 17% г/г, до 1,53 трлн руб., при рентабельности капитала в 24%. Отдельно в III кв. банк заработал 510,8 млрд руб. (+13,9% г/г).

Основным драйвером роста прибыли остается процентный бизнес.

  Чистые процентные доходы увеличились на 23% г/г, до 3,16 трлн руб., а чистая процентная маржа выросла с 6,1% до 6,6%. Дополнительную поддержку прибыли обеспечивает снижение стоимости риска с 1,5% до 1,1%. При этом комиссионные доходы за 9 месяцев увеличились всего на 2,8%, а в III кв. и вовсе снизились на 1,9% г/г из-за изменения тарифов на транзакционные сервисы. Операционные расходы за 9 месяцев выросли на 14,7%.

Отдельного внимания заслуживают резервы.

  В III кв. чистые расходы на резервы и переоценку кредитов сократились на 14,2% г/г, до 145 млрд руб. Это поддержало прибыль квартала, однако положительный эффект был частично нивелирован обесценением других активов на 51 млрд руб. Рассчитывать на повторение такого снижения расходов на резервы в дальнейшем мы бы не стали.

Доля проблемных кредитов (Stage 3) с начала года выросла с 4,9% до 5,3%, хотя относительно II кв. снизилась с 5,5%. Таким образом, несмотря на некоторую стабилизацию качества кредитного портфеля, риски увеличения расходов на резервы сохраняются.

Главная инвестиционная история Сбера сейчас — дивиденды по итогам 2026 года.

 Наш базовый прогноз по чистой прибыли за 2026 год составляет около 2 трлн руб. Для его реализации Сберу необходимо заработать в IV кв. 470 млрд руб. — на 8% меньше результата III кв., но почти на 18% больше прибыли IV кв. 2025 года. Такой прогноз учитывает возможное увеличение расходов на резервы в конце года.

При сохранении дивидендных выплат на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО ожидаемый дивиденд составит 44,3 руб. на акцию, что соответствует доходности 14,9% при цене обыкновенной акции 297 руб.

Наш взгляд

 Сбер остается одной из наиболее интересных дивидендных историй российского рынка. При текущей капитализации банк оценивается примерно в P/E =3,4х и P/B =0,75х. Для банка с ROE в 24% такая оценка выглядит привлекательной.

Основные риски — возможное ухудшение качества кредитного портфеля, рост резервирования и ужесточение требований к достаточности капитала.

Дополнительным катализатором для акций может стать День инвестора 12 ноября, на котором Сбер представит новую стратегию на 2027–2029 годы, включая обновленную дивидендную политику.

Акции Сбера в мобильном приложении


В данном обзоре используются материалы из открытых источников: https://share.google/bEeiXb5j2sjXmCZnD

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией в значении статьи 6.1. и 6.2. Федерального закона от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и, если применимо, иных нормативных актов Российской Федерации, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в нем, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо сделки Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материале, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.