Фикс Прайс: в целом нормально

Компания опубликовала отчёт за третий квартал.

Давайте посмотрим, что там внутри:

Результаты за III квартал
Выручка: 86,8 млрд руб. (+9,1% г/г)
Валовая прибыль: 29,7 млрд руб. (+17,1% г/г)
EBITDA: 11,4 млрд руб. (+14,4% г/г)
Чистая прибыль: 2,1 млрд руб. (−15,1% г/г)

Продажи растут, но клиентов всё меньше

LFL-продажи прибавили 5,3% против 3,7% во втором квартале. На первый взгляд выглядит хорошо, пока не заглянешь внутрь: падение трафика усилилось с 2,2% до 3,4%.

Рост снова обеспечил средний чек, который увеличился на 9%. То есть посещать магазины Fix Price стали реже, но траты увеличились. Для ритейлера не самый позитивный момент.

Расходы продолжают давить

Валовая маржа поднялась до 34,2%, однако заметную часть роста забирают зарплаты: расходы на персонал выросли почти на 20%, вдвое быстрее выручки.

При этом снижение чистой прибыли во многом связано с курсовыми разницами: убыток от переоценки валютных обязательств увеличился с 0,4 до 1,1 млрд рублей.

Наше мнение

Ситуация для Fix Price улучшается: рост EBITDA ускорился, рентабельность выросла. Но основная проблема осталась — трафик продолжает снижаться, а основные расходы растут быстрее продаж.

В противовес этому: у компании низкая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA LTM 0,3x без учёта аренды) и 16,4 млрд рублей FCF с начала года.

Ничего особенно плохого в истории Fix Price не видим, но и смысла значительно увеличивать долю бумаг в портфеле тоже не понимаем. По текущим результатам можем получить около 45 копеек дивиденда за год, что даёт доходность 10%.

#FIXR #Акции #Отчётность

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал»