ВТБ вернется к росту прибыли во втором полугодии: прогноз Т-Инвестиций
ВТБ ($VTBR) опубликует результаты по МСФО за третий квартал 2026 года 30 октября. Главный аналитик Т-Инвестиций Егор Дахтлер ожидает, что прибыль банка вернется к росту после слабого первого полугодия.
Прибыль вырастет за счет увеличения основных доходов
Мы прогнозируем рост прибыли ВТБ на 39% год к году по итогам третьего квартала, до 140 млрд рублей. Основными драйверами станут восстанавливающиеся процентные доходы и рост комиссий.
На процентный доход положительно повлияет восстановление чистой процентной маржи. Мы ожидаем, что NIM увеличится до 2,7% по итогам третьего квартала, что будет обусловлено снижением стоимости фондирования ВТБ.
В результате чистый процентный доход практически удвоится год к году и составит 240 млрд рублей за квартал.
Чистый комиссионный доход может вырасти на 18%, до 95 млрд рублей. Это невысокий темп по сравнению с основной статьей доходов ВТБ, но в условиях сохранения высоких ставок и повышенной конкуренции за клиента двузначный рост выглядит позитивно.
В итоге выручка (до вычета резервов) может вырасти на 48% год к году в третьем квартале. Это станет базой для возвращения ВТБ к увеличению чистой прибыли по итогам второго полугодия. В первом полугодии прибыль снизилась на 18% год к году, а по итогам восьми месяцев 2026-го — на 4%.
Издержки под контролем
ВТБ показывал один из самых низких среди публичных банков темпов роста операционных издержек в этом году — 13% по итогам восьми месяцев. Мы прогнозируем сохранение соотношения затрат и доходов близко к целевым 40% по итогам третьего квартала.
Качество активов
Качество портфеля ВТБ в последние кварталы оставалось под давлением, доля просроченных кредитов росла, покрытие резервами оставалось одним из самых низких среди российских публичных банков — менее 80%. Это может негативно сказываться на отчислениях в резервы (стоимости риска).
На что смотреть в отчете
◾ Чистая процентная маржа. Покажет, насколько быстро ВТБ сможет восстановить основную статью доходов.
◾ Качество активов. Динамика доли просроченной задолженности будет влиять на резервы в будущем.
◾ Чистая прибыль за девять месяцев. По нашему прогнозу, она составит 365 млрд рублей. ROE пока останется ниже целевых 20% по итогам года (по нашим расчетам — 18%).
◾ Данные по сделке с RWB. Возможно, будет раскрыто больше деталей, которые позволят лучше оценить влияние сделки на бизнес ВТБ.
Мнение аналитика
Мы подтверждаем рекомендацию «держать» по акциям ВТБ. Сохраняем целевую цену на уровне 72 рубля за акцию.
Риски
◾ Высокие ставки могут ухудшить качество и замедлить рост кредитного портфеля ВТБ.
◾ Сделка с RWB еще не завершена, что добавляет неопределенности инвестиционному кейсу банка.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
