Татнефть (TATN)

Татнефть (TATN): прибыль акционеров 165,2 млрд руб. (×2,8 г/г) при росте выручки на 15,8%; операционная прибыль удвоилась
МСФО · первое полугодие 2026 · отчётность опубликована 31.08.2026

Главное
— Операционная прибыль выросла на 99,5% до 222,0 млрд руб. при росте выручки на 15,8% и снижении налогов, кроме налога на прибыль, на 5,5%.
— Чистая прибыль акционеров составила 165,2 млрд руб. против 58,0 млрд руб. годом ранее; крупнейший вклад в прирост прибыли за период дала выручка (+120,5 млрд руб.).
— Операционный денежный поток вырос на 98,6% до 207,9 млрд руб., FCF (расчёт BM) — 148,2 млрд руб. (×3,8); совет директоров рекомендовал дивиденды 32,88 руб. на акцию.

Ключевые показатели
— Выручка: 881,6 млрд руб. (+15,8%)
— Операционная прибыль: 222,0 млрд руб. (+99,5%)
— Операционная рентабельность: 25,2% (+10,6 п. п.)
— EBITDA (расчёт BM): 259,2 млрд руб. (+79,4%)
— Чистая прибыль акционеров: 165,2 млрд руб. (×2,8)
— Операционный денежный поток: 207,9 млрд руб. (+98,6%)
— Капвложения: 59,8 млрд руб. (−8,9%)
— FCF (расчёт BM): 148,2 млрд руб. (×3,8)
— Дивиденд (решение совета директоров): 32,88 руб. на акцию (≈45% прибыли акционеров за период)

Операционный результат
Результаты сильные: операционная прибыль удвоилась до 222,0 млрд руб., рентабельность выросла на 10,6 п. п. до 25,2%. Выручка прибавила 15,8% до 881,6 млрд руб.; итого затраты и расходы выросли лишь на 1,3% до 656,1 млрд руб., в том числе налоги, кроме налога на прибыль, снизились на 5,5% до 249,2 млрд руб.

Из примечаний: НДПИ составил 237 993 млн руб. против 226 724 млн руб. годом ранее, налог на дополнительный доход — 61 997 млн руб. против 74 620 млн руб.; выручка 230 330 млн руб. (25%) и 129 877 млн руб. (14%) получена от двух внешних покупателей.

Ниже операционной прибыли
Блок ниже операционной линии дал положительный вклад: прочие доходы/(расходы), нетто, составили 2,0 млрд руб. против расхода 30,4 млрд руб. годом ранее. Основной вклад — рост выручки (+120,5 млрд) и снижение убытка по курсовым разницам (+20,6 млрд); налог на прибыль сдержал рост (−37,2 млрд).

Курс на 30.06.2026 — 77,75 руб. против 78,23 руб. на начало года (−0,6%); на 30.06.2025 — 78,47 руб. Расход по налогу на прибыль вырос на 145,4% до 62,8 млрд руб. на фоне роста прибыли до налога на прибыль на 178,0% до 224,3 млрд руб.

Разовые события
В 1 квартале 2026 г. продан шинный бизнес: справедливая стоимость возмещения 27 944 млн руб., убыток от выбытия активов 47 481 млн руб.; прибыль от прекращённой деятельности за период 3 997 млн руб. против убытка 878 млн руб. годом ранее. Эффект от выбытия дочерних обществ в результате сделки с акционером 51 478 млн руб. отражён через капитал.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный поток вырос на 98,6% до 207,9 млрд руб., капвложения снизились на 8,9% до 59,8 млрд руб.; FCF (расчёт BM) — 148,2 млрд руб. (×3,8). Денежные средства на конец периода 144,2 млрд руб. против 60,6 млрд руб. годом ранее; выплаты дивидендов акционерам составили 26,3 млрд руб. против 132,3 млрд руб. годом ранее.

За 6 мес. 2026 объявлены дивиденды акционерам ПАО «Татнефть» на 26 129 млн руб.; в августе 2026 г. совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды 32,88 руб. на акцию (ВОСА 23 сентября 2026 г.).

Оценка
P/E 5,5x, P/B 1,04x, ROE 18,8% (прибыль LTM; расчёт BM по цене на 23.10.2026)

Наш взгляд
Качество результата высокое: рост прибыли подтверждён операционным денежным потоком, удвоившимся г/г, а курсовые разницы и налог на прибыль действовали разнонаправленно. Ключевой вопрос к следующему периоду — динамика строки «Налоги, кроме налога на прибыль» после снижения на 5,5% г/г.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.