Ставка на паузе: объясняем, как решение ЦБ влияет на рынок
Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% и повысил прогноз по средней ставке в 2027-2028 годах. Смягчать монетарную политику регулятору мешают высокие инфляционные ожидания и непонятные перспективы восстановления производства после атак дронов.
Что решил Банк России
23 октября совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Некоторые члены совета высказывались за повышение ставки, но предметно обсуждалось только сохранение, отметила глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Регулятор также дал нейтральный сигнал и не озвучил направление следующего изменения ставки.
Это было опорное заседание регулятора, поэтому ЦБ представил и новый среднесрочный прогноз. Главная новость — повышение диапазона средней ключевой ставки. Вот так он изменился:
Было: 10,5-12,5% в 2027 году, 8-9% в 2028 году
Стало: 12,5-13,5% в 2027 году, 9-10% в 2028 году.
Для возвращения к цели в 4% потребуется более продолжительный период умеренно жестких денежно-кредитных условий, чем мы оценивали в июле, объяснила Набиуллина.
Почему ЦБ принял такое решение
Регулятор не может справиться с инфляцией. Главная причина — “ выбытие производственных мощностей”, под которым подразумеваются объекты, поврежденные дронами, например, НПЗ. В июле-сентябре цены росли высокими темпами в основном из-за взлета стоимости топлива, сообщил Банк России. Например, во втором квартале цены в пересчете на год и с поправкой на сезонность прибавили 4,8%, а в третьем — 8,0%. Прогноз инфляции на конец 2026 года повышен с 6-7% до 7,1-7,6%.
Не удается ЦБ справиться и с высокими инфляционными ожиданиями — они находятся вблизи максимумов за последние 2 года. И это граждане еще не получили первые платежки после повышения тарифов в октябре, отметила Набиуллина. По ее словам, в последние годы люди привыкли к высоким ценам и регулятора это очень беспокоит.
Что дальше
Главный фактор неопределенности для ЦБ — это скорость восстановления мощностей и вторичные эффекты, которые сокращение производства оказывает на инфляцию. По оценкам главы ЦБ, мощности будут восстанавливаться в следующем году, но в какой период, регулятор не знает. При этом геополитика может стать как про инфляционным фактором, так и дезинфляционным фактором, заключила Набиуллина.
Как аналитики Т-Инвестиций оценивают решение по ставке
Больших сюрпризов решение и коммуникация не преподнесли, говорит главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец. “Мы ожидали пересмотра прогноза на 2027 год до 11,5-13,5%: верхняя граница совпала, и это главное, т.к. сохраняет запас смягчения монетарной политики”, объясняет экономист.
По ее словам, повышение прогноза по инфляции на конец года — тоже хорошая новость, как бы это странно ни звучало. “Значит ЦБ уже заложился на инфляционные риски, и они не удивят его и не выбьют из колеи, как минимум на ближайшие месяцы”, — объясняет эксперт.
В целом и инфляция и экономика, и рынок остаются в большой зависимости от геополитики, которая определит и исполнение бюджета, и «выбытие производственных мощностей», заключает эксперт.
Как отреагировали облигации
Индекс российских облигаций RGBI незначительно снизился на 0,13% до 111,8 пунктов. Длинные ОФЗ выдали свечку вниз по цене сразу после заседания: рынку не понравился пересмотр средней ключевой ставки на 2027 сразу на 1,5 п.п. вверх, говорит глава аналитики Т-Инвестиций по рынку облигаций Юрий Тулинов. Впрочем, уже к 17:00 цены почти вернулись к уровням до заседания.
Как отреагировал рынок акций
Индекс Мосбиржи за полчаса потерял 0,24%, а затем перешел к росту. Пока тема ставок теряется на фоне обновляющих максимумы котировок нефти и потока новостей в отношении геополитики, объясняет аналитик Т-Инвестиций Александр Потехин.
Учитывая риски снижения цен на энергоносители, до конца года перспективы рынка акций выглядят сдержанно, но на более длинном горизонте в 1–2 года текущие оценки акций все еще привлекательны, заключает Потехин.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
