Взлеты и падения недели в неоактивах: софт против ИИ-инфраструктуры
Сильная отчетность техкомпаний поддерживала попытки рынка США отскочить, но обострение вокруг Ирана и нефть выше 110 долларов за баррель нивелировали большую часть роста. Внутри техсектора деньги перетекали из полупроводников и ИИ-инфраструктуры в разработчиков ПО и кибербезопасность.
Рынок на этой неделе
Нервозность вокруг оценок ИИ-компаний не отпускала рынки и на текущей неделе, негативный эффект чего дополнительно усилился близостью масштабных боевых действий на Ближнем Востоке.
После повальных распродаж в технологическом секторе на прошлой неделе на фоне роста инфляции и конкуренции в ИИ-сегменте фондовый рынок США предпринял попытки к отскоку. Выходящая отчетность скорее поддерживала рост:
- SpaceX в 3-м квартале зафиксировала чистую прибыль в 4,4 млрд долларов и нарастила выручку в 2,6 раза год к году (до 14,6 млрд), при этом оба показателя оказались лучше ожиданий рынка.
- Tesla также смогла удивить в позитивном ключе, показав по свободному денежному потоку 1,5 млрд долларов при ожиданиях оттока средств на фоне капзатрат.
- Super Micro – производитель серверного оборудования и систем хранения данных – повысил ожидания выручки с 14,5–15,5 до 18,5–19,5 млрд долларов за текущий квартал, сославшись на спрос на ИИ-платформы, что поддержало в том числе ряд конкурирующих компаний.
- Заголовки о 80-миллиардном убытке Anthropic могли напугать инвесторов, однако эффект от переоценки конвертируемых бондов не связан с фактическими денежными затратами, и более важным индикатором выступает 45% рост выручки кв/кв до 16,8 млрд долларов.
Тем не менее опасения по устойчивости дальнейшего развития инфраструктурных проектов и, соответственно, отдачи от инвестиций в ИИ-сегменте остаются.
Большую часть повышательного движения от корпоративных релизов нивелировала геополитика. Участившиеся атаки по нефтяной инфраструктуре Саудовской Аравии и судоходству в Ормузе вылились в обсуждения США и Израиля новой массированной операции в отношении Ирана. Котировки Brent ушли в район 115 долларов за баррель, что вызвало привычную цепочку опасений роста инфляции и ужесточения ДКП мировыми ЦБ. Усиление риск-офф настроений на мировых рынках вновь привело к перетоку денег в сегмент гособлигаций – доходности 10-летних трежерис 22 октября опустились ниже отметки 5%, впервые с конца сентября.
В части крипторынка движения коррелировали с акциями – биткоин торговался в диапазоне 81–85 тыс. долларов, испытывая давление макрофакторов. Притоки в спотовые ETF оказались куда существеннее (438 млн долларов), компенсировав оттоки прошлой недели (–146 млн). Однако это касается лишь BTC-фондов, интереса к ETF на альткоины практически не прослеживается, что даже в рамках крипты демонстрирует наращивание защитных позиций.
Как инвестировать в зарубежные активы через неоактивы
Неоактивы – расчетные фьючерсы СПБ Биржи на акции иностранных компаний и криптовалюты. Инвестор не становится владельцем акции, а открывает позицию по контракту, цена которого следует за базовым активом. Торговля идет полностью в российском контуре. При переносе позиции на следующий торговый день взимается плата, поэтому неоактивы удобнее всего использовать для сделок под конкретные события.
Взлеты недели
Zscaler $ZSperpA
Рост: +14,0%
О компании. Облачная платформа кибербезопасности: защищает доступ сотрудников к приложениям и данным по модели «нулевого доверия». Выручка – подписки корпоративных клиентов.
Почему акции выросли. Неделя началась с низкой базы: за предыдущую неделю бумаги потеряли более 11%. Основной рост пришелся на 21 октября (+7,9%). В тот день Nvidia представила на конференции GTC в Берлине архитектуру OpenShell для защиты ИИ-агентов, и Zscaler вместе с CrowdStrike и Okta объявили о ее поддержке. Накануне, 20 октября, стало известно о двух критических уязвимостях в PHP – языке, на котором работает большинство сайтов в мире. Их нашли с помощью ИИ, и рынок воспринял это как довод в пользу долгого роста расходов на защиту. 22 октября бумаги прибавили еще 2,8%, хотя Nasdaq упал на 2,6%: инвесторы перекладывались из полупроводников в компании с подписочной выручкой и денежным потоком.
На что обратить внимание. Отчет за 1-й квартал 2027 финансового года ожидается в конце ноября (24.11, дата предварительная). Менеджмент прогнозирует рост выручки на 16,6–17,5% против 25% годом ранее, причем часть прошлогоднего роста дала покупка Red Canary. После отскока на 85% с апреля бумаги торгуются примерно за 11 годовых выручек, поэтому для продолжения роста отчету нужно показать темпы выше прогноза. Плюс – компания близка к операционной безубыточности и генерирует свободный денежный поток около 23% выручки.
Innodata $INODperpA
Рост: +11,6%
О компании. Готовит данные для обучения и оценки ИИ-моделей: разметка, тестирование, обучающие среды для ИИ-агентов. Крупнейшие клиенты – разработчики больших моделей.
Почему акции выросли. Отдельных корпоративных новостей за неделю мы не нашли. Основной рост пришелся на 21 октября (+10%), день общего ралли в софте и кибербезопасности. Вероятно, сработал тот же переток из «железа» в компании, которые зарабатывают на внедрении ИИ, а не на строительстве дата-центров. Кроме того, бумаги отскакивали после падения на прошлой неделе. Подтвержденной связи с конкретным событием нет.
На что обратить внимание. Отчет за 3-й квартал – 5 ноября. Во 2-м квартале выручка выросла на 58% до 92,1 млн долларов, компания подтвердила прогноз роста не менее чем на 40% в 2026 году. Главный риск – концентрация: два крупнейших клиента дали 71% выручки, и сокращение их программ сразу отразится на результатах.
ServiceNow $NOWperpA
Рост: +10,1%
О компании. Облачная платформа для автоматизации корпоративных процессов: ИТ-поддержка, HR, обслуживание клиентов. Основная выручка – подписки.
Почему акции выросли. Бумаги росли все четыре дня, включая 22 октября, когда рынок падал. 21 октября компания объявила о расширении партнерства с Nvidia: ИИ-агент Arc вышел в общий доступ, а правила для агентов из ServiceNow теперь будут исполняться и на уровне оборудования Nvidia. Для инвесторов это аргумент, что платформа станет «диспетчером» ИИ-агентов в крупных компаниях. Фоном стал тот же переток денег в софт: опасения, что ИИ заменит корпоративное ПО, на этой неделе ослабли.
На что обратить внимание. Отчет за 3-й квартал – 28 октября. Ключевой показатель – cRPO (выручка по контрактам на ближайшие 12 месяцев), прогноз роста 19,5–20%. Во 2-м квартале годовая стоимость ИИ-контрактов превысила 1 млрд долларов. После роста более чем на 40% за три месяца ожидания высоки, и даже результат в рамках прогноза может разочаровать рынок.
Падения недели
Moderna $MRNAperpA
Падение: –11,1%
О компании. Биотехнологическая компания, разрабатывает препараты на основе мРНК: вакцины от COVID-19 и гриппа, онковакцины.
Почему акции упали. До четверга бумаги росли: 21 октября они закрылись на максимуме с декабря 2021 года. 22 октября акции упали на 17,6%, а внутри дня – почти на 26%. Причина – утечка данных третьей фазы испытаний персонализированной вакцины против меланомы, которую Moderna разрабатывает вместе с Merck. Результаты опубликовали до официальной презентации, и компании подтвердили их. По данным СМИ, комбинация с Keytruda снизила риск рецидива или смерти примерно на 42%. Результат положительный, но после роста почти вчетверо с середины августа рынок ждал большего, и инвесторы фиксировали прибыль.
На что обратить внимание. Полные данные покажут 24 октября на конгрессе ESMO в Мадриде, отчет за 3-й квартал – 6 ноября. Важно, как вакцина работает у разных групп пациентов: данные по общей выживаемости пока не зрелые. Без новых подтверждений высокая оценка остается уязвимой.
CoreWeave $CRWVperpA
Падение: –10,7%
О компании. Облачный провайдер вычислительных мощностей для ИИ: сдает в аренду серверы на графических процессорах Nvidia. Клиенты – разработчики ИИ и крупные техкомпании.
Почему акции упали. Компания строит дата-центры в долг, и рынок все внимательнее смотрит на стоимость этого долга. Доходность облигаций CoreWeave с погашением в 2031 году поднялась до рекордных 15,8%, а 22 октября акции упали на 10% до минимума за год. Давление усилили комментарии Bank of America: банк видит признаки того, что рынок все менее готов финансировать строительство ИИ-инфраструктуры. Чем дороже обходится долг, тем меньше прибыли остается от аренды мощностей.
На что обратить внимание. Отчет за 3-й квартал – 11 ноября. В фокусе – стоимость и сроки нового финансирования, загрузка мощностей и цены аренды. Конкурент Nebius на этой неделе сообщил, что цены на ИИ-вычисления растут быстрее ожиданий. Если CoreWeave подтвердит это, часть опасений может ослабнуть, но высокая долговая нагрузка сохраняет чувствительность бумаг к ставкам.
Coherent $COHRperpA
Падение: –10,1%
О компании. Производитель оптических компонентов и лазеров. Основной драйвер – трансиверы, по которым данные передаются внутри ИИ-дата-центров.
Почему акции упали. Основное снижение пришлось на 22 октября (–12,5%), когда весь сектор ИИ-оптики упал вместе с полупроводниками: Lumentum и Applied Optoelectronics потеряли 9–12%. Корпоративных новостей у Coherent не было. Бумаги компании зависят от капзатрат крупных облачных провайдеров, поэтому сомнения в отдаче от инвестиций в ИИ бьют по ним сильнее рынка. 21 октября Susquehanna понизила целевую цену по акциям в обзоре перед отчетностью.
На что обратить внимание. Отчет – 4 ноября. Спрос на оптику для дата-центров пока превышает предложение, по словам Lumentum, компоненты распроданы на годы вперед. Вопрос в том, как быстро Coherent наращивает выпуск и сколько тратит на это денег.
За чем следить на следующей неделе
Ближайшая неделя ожидается насыщенной. Ключевое из событий – заседание ФРС 28 октября, на котором рынок почти не сомневается в сохранении ставки в диапазоне 3,75–4,00%, так что важнее окажется тон регулятора и намеки на декабрь, который пока оценивается как гарантированное повышение. В части корпоративной отчетности постепенно будет усиливаться волна связанных с ИИ имен, все больше нагнетая вопрос для рынков о перспективах сектора-локомотива. Обострение геополитики перед выборами в Конгресс все же не видится базовым сценарием, однако в ближайшие дни ситуация вряд ли снизит градус. По итогу совокупность факторов складывается за сдерживание риск-аппетита.
Ключевые даты
- 24 октября – полные данные по онковакцине Moderna и Merck на конгрессе ESMO.
- 27 октября – отчет Robinhood.
- 28 октября – решение ФРС по ставке и сигнал по декабрю; отчет ServiceNow.
- 29 октября – инфляция PCE в США за сентябрь; отчеты Intel, SanDisk, Strategy, Coinbase.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
