Самараэнерго: 15% дивидендов практически из воздуха. Стоит ли покупать?

На нашем рынке появилась очередная дивидендная «ракета». Совет директоров Самараэнерго рекомендовал выплатить 0,42 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию. По ценам закрытия 19 октября это 14,7% и 14,9% доходности соответственно.

Я напомню, что Самараэнерго – не производитель электроэнергии, а энергосбыт: покупает электричество и продаёт конечным потребителям. Бизнес не самый маржинальный, зато с понятным спросом: электричество нужно всем, даже в кризис.

Для небольшой региональной энергосбытовой компании такая дивдоха – очень даже неплохо. Учитывая, что это спокойный и «скучный» бизнес.

Но есть нюанс: дивиденды выплачиваются не за полугодие и даже не за 2025 год, а из прибыли прошлых лет. Причём настолько «прошлых», что там нашлись деньги аж за 2007 год.

💰 Что известно о выплате?

✅ Размер – 0,42 рубля на оба типа акций.
✅ Общая сумма – 1,615 млрд рублей.
✅ Собрание акционеров – 19 ноября, отсечка – 30 ноября. Последний день покупки с дивидендами – 27 ноября.

Пока это рекомендация, а не окончательно утверждённая выплата. Скорее всего, дивы утвердят (тем более, что котировки начали расти сильно заранее, т.е. нужные люди уже затарились).

Нам важнее понять, сможет ли Самараэнерго платить такие же щедрые дивиденды в будущем, или это только разовое явление?

Для этого глянем финрезы.

📊 За 2025 год по МСФО выручка выросла на 10,7%, до 52,6 млрд рублей, а вот чистая прибыль сократилась на 11,7%, до 1,89 млрд. Чистая рентабельность – всего около 3,6%.

За первое полугодие 2026-го ситуация получше: выручка выросла на 10,9%, до 27,4 млрд, чистая прибыль – на 36,5%, до 988,5 млн рублей. То есть бизнес живой и прибыльный.

🧮 Однако 1,615 млрд дивидендов – это 85% всей прибыли за 2025 год и 163% прибыли за последнее полугодие. Платить с такой нормой прибыли каждый год нереально: пришлось бы занимать на внешних рынках. Если бы Самараэнерго платила каждый год 50% ЧП – было бы более реально.

Прямо сейчас компания распределяет накопленную прибыль за 2007, 2011, 2014-2016, 2022 и 2023 годы. Т.е. это не деньги из воздуха, а заработанное раньше и оставленное внутри компании. В будущем таких выплат, естественно, ждать не стоит.

Вообще, это третья выплата в истории компании. Ранее она платила 0,13 рублей за 2022 год (4,6% дивдоходности) и 0,234 рубля за 2023 год (6,3-6,7% дивдоходности). Т.е. дивиденды очень нестабильны. Выплаты в будущем не гарантированы от слова совсем.

Учитывая, что сейчас распределят всю накопленную ранее прибыль, в будущем дивы вообще могут заморозить. Или платить, условно говоря, по паре копеек для поддержки штанов. Вся история сейчас выглядит как разовый вывод денег в пользу некоего акционера.

❗️ Но самое интересное – реакция рынка.

Ещё 14 октября обычка стоила 2,155 рубля, а 19 октября закрылась уже по 2,85 рубля. Рост на 32% за три торговых дня! Причём сильный скачок начался ещё 15 октября, до официального сообщения о рекомендации. Можно искать в этом интригу, но делать выводы об инсайде без доказательств я не собираюсь. Хотя это и секрет Полишинеля.

Просто констатирую факт: немалую часть будущих дивидендов рынок уже заложил в цену.

📉 После выплаты дивидендов акция, скорее всего, упадёт на размер этой же выплаты (классический дивидендный гэп). Отрастёт ли – большой вопрос. Учитывая, что это разовая история – вряд ли.

Есть ли вообще смысл покупать в долгосрок?

По нынешней цене компания оценивается примерно в 5-6 годовых прибылей, что не выглядит запредельно дорого. Но ждать ежегодно по 40-45 копеек на акцию я бы точно не стал: столько компания не зарабатывает. Более реально – 4-5 копеек, а это уже совсем другая оценка.

🪤 Таким образом, Самараэнерго – вполне рабочий региональный бизнес. Но 15% доходности здесь – классическая дивидендная ловушка, которую мы в своё время видели, например, в Центральном Телеграфе или ЭсЭфАй, когда после щедрых разовых выплат дивиденды падали практически до нуля. Я бы не совался сюда ни в коем случае.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q