РУСАЛ

РУСАЛ (RUAL): прибыль акционерам 419 млн $ против убытка 87 млн $ годом ранее; операционная прибыль выросла в 3,1 раза
МСФО · первое полугодие 2026 · отчётность опубликована 19.08.2026

Главное
— Операционная прибыль выросла до 784 млн $ с 252 млн $ годом ранее: выручка прибавила 818 млн $, тогда как себестоимость выросла лишь на 200 млн $.
— Чистая прибыль акционерам составила 419 млн $ против убытка 87 млн $ годом ранее; крупнейшие слагаемые — выручка (+818 млн $) и рост финансовых расходов (−248 млн $).
— Операционный денежный поток снизился до 400 млн $ с 888 млн $ годом ранее при капвложениях 0,7 млрд $ (−7,8%); чистый долг 8,9 млрд $ (+10,5% к началу года).

Ключевые показатели
— Выручка: 8,3 млрд $ (+10,9%)
— Операционная прибыль: 0,8 млрд $ (×3,1)
— Операционная рентабельность: 9,4% (+6,1 п. п.)
— EBITDA (расчёт BM): 1,2 млрд $ (+98,8%)
— Капвложения: 0,7 млрд $ (−7,8%)
— Чистый долг: 8,9 млрд $ (+10,5% к началу года)

Операционный результат
Результаты сильные: выручка выросла на 10,9% г/г до 8 338 млн $, валовая прибыль — на 43,8% до 2 028 млн $, операционная рентабельность поднялась до 9,4% с 3,4% годом ранее. Операционный рычаг сработал: коммерческие расходы выросли до 588 млн $ с 504 млн $, управленческие — до 445 млн $ с 354 млн $, обесценение внеоборотных активов сократилось до 76 млн $ со 166 млн $ годом ранее.

Сегментная EBITDA алюминиевого сегмента составила 1 570 млн $, глиноземного — (178) млн $, итого 1 392 млн $.

Ниже операционной прибыли
Финансовые расходы выросли до 832 млн $ с 584 млн $ годом ранее, финансовые доходы снизились до 45 млн $ с 166 млн $. Чистый расход от курсовых разниц составил (267) млн $ против (181) млн $ годом ранее; официальный курс доллара ЦБ почти не изменился — 78,23 руб. на 31.12.2025 и 77,75 руб. на 30.06.2026 (−0,6%), тогда как годом ранее он снизился на 22,8% (с 101,68 до 78,47 руб.).

Доля в прибыли ассоциированных компаний и СП выросла до 503 млн $ с 291 млн $, налог на прибыль сократился до 81 млн $ с 212 млн $.

Разовые события
Обесценение внеоборотных активов уменьшилось до 76 млн $ со 166 млн $ годом ранее. Чистый убыток от переоценки производных финансовых инструментов составил 120 млн $ против прибыли 95 млн $ годом ранее.

В капитале курсовые разницы от операций по учёту инвестиций долевым методом составили 32 млн $ против 1 133 млн $ годом ранее, прочий совокупный доход — 9 млн $ против 975 млн $.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный поток составил 400 млн $ против 888 млн $ годом ранее, капвложения — 646 млн $ на основные средства и 6 млн $ на нематериальные активы (против 695 и 12 млн $ годом ранее). Денежные средства снизились до 1 038 млн $ с 1 548 млн $ на начало года, краткосрочные кредиты и займы выросли до 8 588 млн $ с 6 504 млн $, долгосрочные сократились до 1 351 млн $ с 3 098 млн $; номинальная стоимость кредитов и займов — 6 202 млн $ на 30.06.2026 против 6 037 млн $ на 31.12.2025.

Решение по дивидендам в переданных данных не раскрыто.

Наш взгляд
Прибыль выросла преимущественно за счёт операционного результата: выручка (+818 млн $) и валовая прибыль (+618 млн $) дали основной вклад, тогда как рост финансовых расходов (−248 млн $) и курсовые разницы частично его нивелировали. Операционный денежный поток снизился до 400 млн $ против 888 млн $ годом ранее, что не подтверждает рост прибыли деньгами; ключевой вопрос к следующему периоду — динамика строки «Чистый приток денежных средств от операционной деятельности».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.