Позитивный обзор. Совкомфлот

Совкомфлот показал очень сильные результаты за первое полугодие 2026 года. После крайне сложного 2025-го компания не просто вышла из убытка — операционная прибыльность заметно улучшилась, а скорректированная чистая прибыль выросла в 14 раз.

Выручка за полугодие увеличилась примерно на 66% — до $1,03 млрд.

Но для судоходной компании я бы прежде всего смотрел на выручку на основе тайм-чартерного эквивалента — TCE. Она выросла на 61%, до $809 млн.

Это хороший показатель качества роста, поскольку он позволяет лучше оценивать именно экономику работы флота.

Ещё сильнее выросла EBITDA.

EBITDA увеличилась на 108% — до $547 млн, а её рентабельность поднялась с 53% до 68%.

То есть компания не просто увеличила объём бизнеса — она стала значительно больше зарабатывать на каждой единице выручки.

Основными драйверами стали рост доходов по долгосрочным контрактам, расширение флота для обслуживания индустриальных проектов и увеличение доходов в танкерном сегменте.

Особенно важный результат — чистая прибыль.

В первом полугодии 2025 года Совкомфлот получил убыток $435 млн, а сейчас заработал $283,8 млн чистой прибыли.

При этом скорректированная чистая прибыль составила $266 млн, или около 20,1 млрд ₽, против всего $19 млн годом ранее.

Именно этот показатель я считаю наиболее важным для оценки будущих дивидендов.

Компания подтверждает политику выплаты не менее 50% скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях.

Поэтому сильное первое полугодие действительно повышает потенциал дивидендов за 2026 год.

Но у отчёта есть и существенный минус.

Чистый долг вырос на 89% — до $678 млн.

Причина понятна: Совкомфлот инвестирует в расширение флота. Новые суда способны приносить дополнительную выручку и прибыль, но сначала требуют значительных вложений.

При этом, согласно приведённой оценке аналитиков, операционный денежный поток пока покрывает капитальные затраты с запасом. Поэтому сам по себе рост долга сейчас не выглядит критическим — гораздо важнее, насколько быстро новые суда начнут генерировать денежный поток.

И здесь перспективы выглядят интересно.

В 2026 году в состав флота вошёл новый арктический газовоз Алексей Косыгин, а долгосрочные контракты обеспечивают компании более предсказуемую загрузку части флота.

Но не стоит забывать, что бизнес Совкомфлота очень чувствителен к ставкам фрахта, санкциям и геополитике. Рынок танкерных перевозок может меняться достаточно быстро, поэтому сегодняшний результат нельзя просто механически экстраполировать на несколько лет вперёд.

Отчёт действительно сильный. Выручка растёт, EBITDA +108%, маржа достигла 68%, а скорректированная чистая прибыль увеличилась в 14 раз.

После провального 2025 года это выглядит как серьёзное восстановление бизнеса.

Главный вопрос теперь — сможет ли Совкомфлот сохранить высокую доходность флота во втором полугодии и одновременно оправдать рост долга инвестициями в новые суда.

Если ставки фрахта останутся благоприятными, а новые мощности продолжат приносить деньги, 2026 год может стать для компании годом очень заметного восстановления прибыли и дивидендов.

Но именно поэтому я бы сейчас смотрел не только на рекордный рост прибыли, а прежде всего на денежный поток, динамику долга и ставки фрахта. Именно они покажут, насколько устойчив нынешний результат.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт