Транснефть: расходы давят, дивиденды остаются
#разборМСФО $TRNFP за 1П 2026
- Выручка — +2,9% (740,1 млрд руб.)
- EBITDA — −4,1% (294,9 млрд)
- Операционная прибыль — −4,3% (180,3 млрд)
- Чистая прибыль акционеров — −3,3% (148,3 млрд)
- Операционный денежный поток — +5,3% (136,0 млрд)
Компания представила отчёт за полугодие. Начнём с хорошего. Во-первых, денежный поток растёт даже на фоне снижения прибыли. Во-вторых, баланс крепкий: кредиты и займы с начала года сократились на 24%, до 157,4 млрд руб., при этом денег и депозитов — около 442,5 млрд. То есть чистая денежная позиция — примерно 285 млрд
Но и из неприятных моментов есть что отметить. Операционные расходы без амортизации выросли на 8,1%, заметно быстрее выручки. В результате EBITDA-маржа снизилась с 42,8% до 39,8%. Второй момент — высокий CAPEX: за полгода на основные средства и НМА (нематериальные активы) ушло 157,7 млрд, то есть больше всего операционного денежного потока. Условный FCF после капзатрат — около −22 млрд.
Но в целом отчёт нормальный. Прибыль просела умеренно (в том числе из-за снижения прокачки после атак на НПЗ). Денежный поток растёт, а долговой нагрузки фактически нет.
Если говорить про дивиденды. По сообщениям СМИ, Минфин заложил на 2027 год рост поступлений от дивидендов госкомпаний до 836,4 млрд руб. против 810,3 млрд в 2026-м. Проект бюджета уже одобрен правительством, но полный пакет документов пока не опубликован. Как только его внесут в Госдуму — обязательно подробно разберём. Для Транснефти это не прямой прогноз, но фон позитивный.
Если просто удвоить прибыль 1П и взять 50%, получится около 205 руб. на акцию — практически прошлогодние 204,17 руб. Реальный дивиденд считают от нормализованной прибыли, поэтому пока это только ориентир. Но с ценой в районе 1000 рублей есть над чем подумать.
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».
