🍷 Обзор Новабев — недорого, НО пока не время. Почему?

Разбираю для вас результаты Новабев и инвестиционный кейс компании.  

✔️ Выручка 1 пол. 2026 = 91,9 млрд руб. (+8,7% г/г)

• LFL-продажи Винлаба выросли на 5,8% (средний чек на 7%, траффик упал на 1,2%). 

• Продажи алкогольной продукции в декалитрах упали на 6,9%, при этом выручка сегмента производства выросла на 6,7% за счет того, что больше продавали дорогой продукции. 

✔️ EBITDA 1 пол. 2026 (по стандарту IAS17) = 7,09 млрд руб. (+10,9% г/г). 

Операционно ситуация нормальная — выручка подросла чуть быстрее расходов. 


❌ Скор. прибыль 1 пол. 2026 = 1,40 млрд руб. (-19,5% г/г). 

Прибыль снизилась из-за роста процентных расходов на 1,57 млрд руб., которые выросли вслед за ростом чистого долга за год с 14,6 до 21,9 млрд руб. 

Долг вырос, в первую очередь, из-за 1) выкупа акций (во 2П 2025 на 3,1 млрд руб.); 2) покупки доли в КВЭН (во 2П 2025 за 2,5 млрд руб.). 

В 1П 2026 акции не выкупали, а часть КВЭН продали чуть дороже. 

❌✔️ ND/EBITDA по итогам 1 пол. 2026 = 1,4 (нормально, при этом показатель немного подрос с 1,31 в конце 2025 года)

❌ FCF 1 пол. 2026 = -2,7 млрд руб. (традиционная история для первых полугодий, был отток оборотного капитала на 3,3 млрд руб., скор. на изменения оборотки FCF +0,6 млрд руб.). 

➡️ Прогнозы 2026 

Новабев — сезонный бизнес, поэтому результаты второго полугодия будут лучше первого. Кроме того, в прошлом году магазины Винлаб простаивали около месяца из-за кибератаки, поэтому низкая база даст несколько процентов прироста к выручке. 

Мой прогноз по выручке 2026 = 203,1 млрд руб. (+9,9% г/г)

Мой прогноз по прибыли 2026 = 4,84 млрд руб. (-5,7% г/г)

💸 Дивиденды

Компания объявила дивиденды за 1 пол. 2026 года = 8 руб. на 1 акцию, доходность 3,2%, последний день для покупки — 9 октября. Дивиденд составляет 50,2% от скор. прибыли. 

Во втором полугодии я жду распределение 20 руб. на 1 акцию, что тоже составляет около 51% прибыли и даст доходность 8,1%. 

Может быть и чуть ниже, дивиденды Новабев за 2026 год непросто прогнозировать, потому что во 2-м полугодии компании будет необходимозаплатить акциз на спирт (изменился порядок уплаты, что потребует в моменте от 5 до 10 млрд руб. кэша, точно увидим уже из отчета). Соответственно, чтобы не уходить в бОльший размер долга, компания может снизить дивиденд. 

📊 Оценка Новабев

Новабев оценен в 4,5 P/E 2026 года (считаю за вычетом квазиказначейского пакета). Уровень долга 1,4 по ND/EBITDA, что на уровне X5, при этом, X5 оценивается чуть дороже. 

На мой взгляд, Новабев может оцениваться в +-6 прибылей, и является одним из возможных выборов в секторе ритейла, при этом, в моем общем рейтинге акций (таблица потенциалов будет уже на этой неделе🤝), компания находится ближе к концу второй двадцатки. 

К Новабев есть вопросы по корпоративному управлению (продажи акций Мечетиным самой компании дороже рыночной цены; продажа КВЭН; судьба казначейского пакета). 

Главная зона неопределенности – сколько заберут у компании акцизы на спирт во 2П 2026 года. Если меньше 7,5 млрд – нормально, больше – плохо. 

Акций Новабев у меня нет, при этом смотрю за ними внимательно. Результаты 2-го полугодия (как операционные, так и финансовые) жду с интересом. 

Друзья, понравился пост, поставьте лайк) Так вы меня порадуете и поддержите мой труд! 👍

И раз вам интересен Новабев, то предлагаю вам прочитать мои актуальные обзоры других ритейлеров: 

X5 (какой дивиденд заплатят зимой):
t.me/Vlad_pro_dengi/2477
max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_6YsulCa0

Лента (когда улучшатся результаты): 
t.me/Vlad_pro_dengi/2447
max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_MtM06Y5Q

Магнит (есть ли надежда?): 
t.me/Vlad_pro_dengi/2499
max.ru/Vlad_pro_dengi/AaBJjnZgCeI