💰 Сколько реально стоит выбор «вклад vs портфель»

Тезис «инвестиции обгоняют вклад вдвое» кочует из поста в пост. Обычно без расчётов.

Решил посчитать сам — и заодно проверить, где в этом утверждении натяжка.

📌 Спойлер: натяжка есть. Но вывод всё равно в пользу портфеля. Просто не такой сказочный, как обычно рисуют.

━━━━━━━━━━━━━━━

⚙️ МЕТОДОЛОГИЯ

Чтобы не было вопросов, фиксирую допущения сразу:

▪️ взнос 10 000 ₽ ежемесячно, горизонт 120 месяцев
▪️ капитализация ежемесячная, доходность — номинальная годовая
▪️ инфляция 6%, дисконтирование к сегодняшним деньгам
▪️ налоги и комиссии не учитываю
▪️ реинвестирование полное

⚠️ Важный момент, на котором многие ошибаются

Для сценария «просто копить» нельзя дисконтировать всю сумму 1,2 млн на полные 10 лет.

Взносы поступают равномерно: первый обесценивается 120 месяцев, последний — ноль. Корректно дисконтировать каждый взнос на свой срок.

Разница существенная:

❌ 670 тыс. — при некорректном счёте
✅ 907 тыс. — при корректном

Именно поэтому в большинстве постов эффект инвестиций выглядит завышенным.

━━━━━━━━━━━━━━━

📊 РЕЗУЛЬТАТЫ

━━━━━━━━━━━━━━━

🧠 ЧТО ИЗ ЭТОГО СЛЕДУЕТ

1️⃣ «Вдвое больше вклада» начинается с 18–20%, не раньше

При 12% годовых преимущество над вкладом — скромные 19%. А с учётом комиссий, налога и риска просадки оно почти испаряется.

📌 Значит главный аргумент в пользу инвестиций — не средняя доходность рынка. Он в том, что у инвестора есть инструменты, которых у вкладчика нет в принципе. Вывод денег с минимальными потерями доходности за период, плечи, торговля в шорт, хэджирование.

2️⃣ Вклад не приумножает. Он защищает

Вклад под 9% за десять лет даёт реальную доходность около +19% к внесённым деньгам.

Не в год. За весь срок. Это примерно 1,7% годовых в реальном выражении.

И то — при условии, что инфляция останется 6%.

3️⃣ Про допущение 24% 

Устойчивые 24% годовых десять лет подряд — это выше того, что давал широкий российский рынок на длинных горизонтах.

Приводить такую цифру как план некорректно. Я держу её в таблице как верхнюю границу диапазона — чтобы был виден масштаб эффекта, а не как ориентир.

💬 Кто закладывает такую доходность в личный финансовый план — планирует не доходность, а удачу.

━━━━━━━━━━━━━━━

🏦 ПРО БАНКОВСКУЮ МАРЖУ 

Аргумент «банк зарабатывает на вас больше, чем платит вам» обычно подаётся эмоционально. Переведу мультипликаторы.

Сбербанк:
▪️ ROE ≈ 22%
▪️ дивполитика — 50% чистой прибыли по МСФО
▪️ прибыль 2025: 1,705 трлн ₽
▪️ на дивиденды: 850 млрд (37,64 ₽ на акцию)
▪️ форвардный P/E 2026: ≈3,8x, P/B ≈ 0,77x

P/E 3,8 означает earnings yield порядка 26%. То есть бизнес генерирует за год прибыль, сопоставимую с четвертью своей рыночной капитализации.

⚠️ Здесь важно не перегибать.

Популярная формулировка «банк удваивает себя каждые четыре года» некорректна: половина прибыли уходит акционерам дивидендами, в капитале остаётся вторая половина.

✅ Корректно так: за ~4 года банк зарабатывает сумму, равную своей текущей рыночной цене, а капитал прирастает примерно на половину этого.

Но и этого достаточно для вопроса:

💬 Если бизнес построен на марже между ставкой по вкладу и ставкой размещения — почему бы не сидеть с той стороны стола, где маржа остаётся?

━━━━━━━━━━━━━━━

🎯 ГДЕ Я САМ МОГУ ОШИБАТЬСЯ

▪️ инфляция 6% на 10 лет — оптимистично с учётом текущих 6,3% и повышенного прогноза ЦБ
▪️ ставка вклада 9% — оценочная. При затяжной высокой ставке вклад отработает лучше, при быстром снижении — хуже
▪️ налоги не учтены. НДФЛ с купонов и прибыли, ИИС, ЛДВ. У активного инвестора налоговый эффект может съесть 1,5–2 п.п. доходности
▪️ нет волатильности. Модель не учитывает последовательность доходностей — один глубокий обвал в конце горизонта способен серьёзно изменить итог

━━━━━━━━━━━━━━━

🧩 ВЫВОД

Разница между вкладом и портфелем на длинном горизонте — не в процентах, а в порядке величин.

Но достигается она не средней рыночной доходностью, а дисциплиной, налоговой оптимизацией и отсутствием крупных ошибок.

И главное, что я вынес из расчёта:

Тезис «инвестиции вдвое лучше вклада» — маркетинговый, если не оговаривать требуемую доходность.

С цифрами он звучит скромнее. Но честнее — и убедительнее.

━━━━━━━━━━━━━━━

💬 Интересно ваше мнение по двум пунктам:

1. Какую среднюю ставку по вкладам вы закладывали бы на 10 лет при текущей траектории ЦБ?

2. Какую долгосрочную доходность портфеля считаете корректной для планирования — 12%, 15%, выше?

━━━━━━━━━━━━━━━

📌 Если интересен формат с полной методологией и разбором конкретных сделок — веду телеграм-канал. Там выкладываю расчёты целиком и свои позиции с цифрами: t.me/lazygreed

Ваш,
Lazy Greed