НМТП в первом полугодии 2026 года: рисков становится больше

🚢 Крупнейший портовый холдинг России опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив смешанную динамику на фоне геополитических вызовов. Выручка выросла на 2,5% до 39,7 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 8,3% до 23,3 млрд, однако EBITDA снизилась на 8,3% до 27,4 млрд, а операционная прибыль упала на 9% до 24,3 млрд рублей. Подробный анализ финансовых показателей доступен в Telegram-канале.

📊 Рост выручки обеспечен индексацией тарифов на перевалку нефти (+5,1%), что компенсировало снижение физических объёмов перевалки в Новороссийске и на Балтике из-за атак БПЛА и геополитических рисков. Операционные расходы выросли на 39,7% до 12,3 млрд рублей, в том числе расходы на зарплаты — на 38,8% до 6,8 млрд, что связано с необходимостью компенсировать повышенные риски для сотрудников. Рентабельность EBITDA снизилась с 80,9% до 68%. Чистая прибыль выросла благодаря сохранению финансовых доходов и сокращению финансовых расходов на 23,8%.

💰 Финансовое положение остаётся крепким: отрицательный чистый долг (-51,3 млрд рублей), ND/EBITDA = -1,02x. CAPEX вырос с 6,8 до 13 млрд рублей, FCF снизился с 19,8 до 8,9 млрд рублей.

💸 Дивиденды. По итогам 2025 года НМТП выплатила 1,1448 рубля на акцию (доходность 13,7%). С учётом возросших рисков базовый прогноз по дивидендам сохраняется на уровне около 1 рубля на акцию (доходность 14,2% к текущей цене).

⚠️ Ключевые риски. Операционные расходы растут опережающими темпами. Существенно выросли расходы на персонал и социальные отчисления. Сохраняются значительные риски атак БПЛА, что негативно влияет на стабильность судоходства в Чёрном море. Наблюдается тенденция к снижению объёмов перевалки грузов, что создаёт риски для будущих финансовых результатов.

💡Инвестиционный взгляд. Взвешивая все «за» и «против», у НМТП сохраняется определённый баланс благодаря низкой оценке (P/E 2026E около 3,3x) и устойчивому финансовому положению. Держим в уме потенциальную реализацию госпакета (20%) и завершение строительства Глубоководного терминала ЖРС с увеличением пропускной способности на 12 млн тонн в год. Рисков в кейсе прибавилось, но акции по-прежнему выглядят дешёвыми, а дивидендная доходность за 2026 год потенциально может остаться двузначной. Подробные обновления и аналитика доступны в нашем канале.