Банк Санкт-Петербург - высокая ставка больше не помогает

Последние пару лет БСПБ был одним из главных бенефициаров высокой ключевой ставки. Огромная маржа, ROE выше 20% и щедрые дивиденды сделали банк любимчиком инвесторов. Однако свежий отчет за первое полугодие 2026 года показывает, что золотые времена постепенно заканчиваются. Давайте разбираться.

🏦 Итак, чистая прибыль за отчетный период сократилась на 33% до 16,5 млрд рублей, а во втором квартале — на 38,6% до 5,6 млрд. Чистый процентный доход снизился на 7,2% до 36,6 млрд рублей, маржа опустилась с 7,6% до 6,4%, а ROE рухнул с 24% до 15,3%. Комиссии выросли на 6%, но компенсировать ухудшение основного бизнеса не смогли.

Главная причина кроется в структуре баланса. Около 80% корпоративного портфеля приходится на кредиты с плавающей ставкой. Средняя ставка по выдаче снизилась с 21,1% до 16,8%, тогда как стоимость фондирования падает медленнее. Получается, что снижение ключевой ставки, которого так ждал рынок, для БСП пока играет скорее в минус.

📊 Добавим сюда рост расходов на 28% до 15,8 млрд рублей и увеличение резервов — только во втором квартале на них пришлось 6,9 млрд. В итоге менеджмент повысил прогноз стоимости риска примерно до 2% и одновременно снизил ориентир по годовой прибыли с 35 до 30 млрд рублей.

При этом с устойчивостью банка проблем пока нет. Норматив основного капитала составляет 17,3% при минимуме 6%, кредитный портфель вырос на 5,9%, а доля проблемных кредитов практически не изменилась. Это позволяет продолжать делиться прибылью с акционерами.

💰 За первое полугодие совет директоров рекомендовал 19,2 рубля на обыкновенную акцию — около 8% доходности. На выплаты уйдет примерно половина прибыли. Но механически удваивать эту сумму по итогам года я бы не стал: размер следующих дивидендов будет напрямую зависеть от динамики маржи и резервов.

В итоге Банк Санкт-Петербург остается устойчивым и дивидендным бизнесом, но прежний драйвер высокой ставки постепенно исчезает. При падающей марже, растущих расходах и ухудшении прогноза по прибыли причин для быстрой переоценки акций пока не вижу. Посмотрю на третий квартал и стабилизацию NIM, а пока предпочитаю наблюдать со стороны.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Среда — это маленькая пятница, а значит и лайков мы не жалеем.