Анализ РСБУ компании "ДЕВАР ПЕТРО" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (19.12.25): отозван кредитный рейтинг с «ВВ» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущие обзоры по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026и 2025г тоже отсутствовали)


📚Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дела, где ООО «ДЕВАР ПЕТРО» является ответчиком нет


🤔 Заметки:
1️⃣ 42,1% всей выручки приходилось на 2 компании: ООО «ГАРЗПРОМ ШЕЛЬФПРОЕКТ» и ООО «Газпром нефть нельф». Как известно Газпром и его дочки не славятся своей пунктуальностью выплат. Так например СибАвтоТранс погорел на зависимости от Газпромнефти ❗️


🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка +21,8% (175,5 млн / +84% кв/кв) ✅
2️⃣ Валовая прибыль -28,9% (56,4 млн / +40,6% кв/кв) – валовая маржа 32,1% (годом ранее 55%) ❗️
3️⃣ Прибыль от продаж -30% (28,4 млн / +4,4% кв/кв) – административные и коммерческие расходы -27,9% (27,9 млн). Операционная маржа составила 16,2% (годом ранее 28,2%) ❗️
4️⃣ Процентные расходы +77% (20,0 млн / х2,2 кв/кв) – темпы роста выше, чем у операционной прибыли. Разница между показателями снизился с 29,3 млн до 8,4 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы -87,8% (41,1 млн) и прочие расходы -30% (252,4 млн) – показатели не раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6️⃣ EBIT +17,8% (31,8 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 143 792 млн) 141 522
7️⃣ EBITDA не могу посчитать, так как неизвестна амортизация
8️⃣ Чистая прибыль +98,3% (22,8 млн / +8% кв/кв) – рентабельность составила 1,85% против 3,8% годом ранее ❗️


🟡 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -29,1 млн (1п2026г) / -58,7 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 29,6 млн
➖ Поступления +77,3% (407,7 млн) / Платежи +51,3% (436,8 млн)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -19,6 млн (1п2026г) / -37,6 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 18,0 млн
➖ Затраты идут на приобретение внеоборотных активов
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -34,2 млн (1п2026г) / +130,9 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 165,1 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств и одновременно сокращает внешний долг, используя запас кэша ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года положительный (+29,3 млн);
➖ 2023г: ОДП по итогу года положительный (+38,8 млн);
➖ 2024г: ОДП по итогу года положительный (+75,8 млн);
➖ 2025г: ОДП по итогу года положительный (+93,2 млн);
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия отрицательный (-29,1 млн). За 1-ый квартал был положительный (+29,3 млн) против глубоко отрицательного за 1-ый квартал 2025г (-103,3 млн).
Вывод: если смотреть квартальные отчеты, то зависимости выручки от кварталов не прослеживается, однако компании удавалось из года в год выходить в плюс. Возможно и на этот раз удастся.


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -49,5% (84,4 млн / х7,2 кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные – 84,5 млн (-54,7% кв/кв) – еще в начале 2026г ничего не было, потом в конце 1-ого квартала было 186,7 млн предоставленных займов (кому не ясно), а теперь уже 51,5 млн паев и акций и 33,0 млн предоставленных займов (кому не ясно) ❗️
3️⃣ Дебиторская задолженность -21,6% (168,3 млн / -1,1% кв/кв): ✅
➖ Просроченная дебиторка – отсутствуют данные
➖ Резервы – отсутствуют данные
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует информация
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
4️⃣ Запасы х2,8 (29,0 млн / -4% кв/кв) — рост за счет товара (рост с 0 до 4,8 млн за 1-ый квартал и теперь 4,8 млн) и отгруженного товара (рост с 0 до 6,5 млн за 1-ый квартал и теперь 4,9 млн) ✅
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 311% (на конец 1кв2026 – 197% / 2025г – 462%) – значение в прекрасном состоянии ✅
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 93,2% (на конец 1кв2026г – 10,9% / 2025г – 197%) – запаса прочности есть, но он скачет от квартала к кварталу. Надо отслеживать ❗️
7️⃣ Рецензии:
➖ Рейтинг отозван и это основной риск в эмитенте ❗️


🟢 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 150 млн (-1,2% с начала года (0% кв/кв)/ доля краткосрочного долга 0% (0 млн) против 1,2% (1,8 млн) в начале года) ✅
2️⃣Чистый долг / капитал = 0,14 (в конце 1кв2026г – 0,31 / 2025г – чистый долг отрицательный) – компания имеет высокую долю собственного капитала, а кэш однажды покрывал весь долг ✅
3️⃣ Кредиторская задолженность +3,6% (80,8 млн / -18,3% кв/кв)
4️⃣ Рецензии:
➖Рейтинг отозван и это основной риск в эмитенте ❗️
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 0,46 (в конце 1кв2026г – 0,98 / 2025г – чистый долг отрицательный)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Стоит понимать, что сам долг практически не меняется. А вот значение кэша очень сильно влияют на показатель. Сами цифры мизерные ✅
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ICR (через EBIT) = 1,59 (1кв2026г – 2,68 / в конце 2025г – 3,97)
➖ Процентная нагрузка неумолимо растет. Требует отслеживания ❗️


🕒 Ближайшие погашения:
➖ Колл оферта по облигации ДЕВАР 1Р1 RU000A10B4L1 на 150 млн к 11.03.27
ЦФА эмитент не имеет. Имея большой объем кэша ближе к дате оферты, компания вероятно реализует выкуп. Это логичный шаг, ввиду его дороговизны.


🤔 Итоговое мнение.
✔️ Плюсы: снижающаяся дебиторка, высокие показатели ликвидности, большой кэш, отсутствие краткосрочного долга на горизонте года (а колл можно и не исполнять), низкая долговая нагрузка, ОДП по итогу года на протяжении нескольких лет был положительным (несмотря на волатильность в течение кварталов).
✖️ Минусы: высокая зависимость выручки от пары компаний, стремительно растущая процентная нагрузка, скачки кэша (то много, то мало), отсутствие рейтинга на протяжении более полугода.
Я не стану приобретать компанию именно из-за минусов, поскольку они гораздо более весомее, чем плюсы.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ ЛК Спектр за 1кв2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар