Базис купил компанию Proto. Что это значит для акций?

Что нам известно по этой сделке?
✅Пресс-релиз читаем тут, переписывать не вижу смысла
✅Кого купили, можно посмотреть тут: https://www.rusprofile.ru/id/7239070
✅Приобретена доля 70%
✅Сделка за счет внесения денег в уставной капитал, которые пойдут на развитие платформы
✅Компания считает, что эта сделка даст доп выручку как минимум +1 млрд в течение 5 лет
✅«ТеДо» оценивает рынок от 3 до 15 млрд, средний CAGR сегмента +24%
✅Об этой сделке Давид говорил еще в марте, что она готовится. Других сделок больше не планируется

Что сделка значит для Базиса?
👉По сути, это покупка технологии + команды, а не готового бизнеса, который генерит выручку и кэш
(то есть можно было писать свою платформу с нуля, можно было приобрести готовое решение и развивать его) — выбрали второй вариант, так как это быстрее и выгоднее.
Давид Мартиросов пояснил CNews:

Приобретение Proto позволило сократить цикл самостоятельной разработки технологий наблюдаемости примерно на полтора года. По внутренней оценке, создание собственного продукта обошлась бы компании в три-четыре раза дороже M&A-сделки, без учета возможного роста себестоимости разработки в будущем

👉Я думаю, что главное влияние на Базис — это улучшение качества основного продукта Basic Dynamix, => повышение его конкурентоспособности
👉Компания также верит, что продукт мониторинга можно будет продавать сам по себе
👉Влияние сделки на выручку по моей оценке не более 2%

Влияние на оценку акций Базиса
👉Я полагаю, что сумма сделки была несущественной для денежных потоков Базиса
👉на дивиденды Базиса никак не повлияет, потому что Базис платит 50% NIC, соответственно второй половины NIC с избытком хватает на такие небольшие сделки
👉По моей оценке 1/2 NIC Базиса в этом году составит 1,75 млрд руб, дивидендная доходность 2026 года составит ~10% при текущей цене акций 106 руб. Сделка по приобретению «Прото» по моим оценка могла обойтись в десятки раз ниже этой суммы.

Акции Базиса
✅Акции Базы торгуются сейчас на уровне EV/EBITDAC(26)=4,5, что выглядит дешево для растущей софтовой компании
✅Дисконт к форвардному мультипликатору айти-сектора составляет 27% (мульт сектора = 6,2)
✅Ожидаемая мной дивдоходность 2026 года ~ 10%, самая высокая в софтовом секторе (вероятно, кроме Диасофта).
✅Самая высокая потенциальная дивдоходность связана не только с тем, что акции недорогие, но и с тем, что у компании более качественная EBITDA, которая без больших потерь конвертится в свободный денежный поток.
✅Сам держу акции Базиса~5% от портфеля👍

Спасибо за внимание!