Займер: дивиденды остаются щедрыми, а бизнес перестраивается
Здесь важно напомнить, что это уже третий квартал подряд, когда компания направляет или рекомендует направить на дивиденды около 100% квартальной прибыли. И это притом, что див. политика Займера предполагает не менее 50%, но менеджмент, видимо, решил не мелочиться. Ну и правильно — российским акционерам сейчас и так нелегко, хоть какие-то хорошие новости!
По текущим котировкам ДД за квартал составляет около 3,6%, а с учётом ранее выплаченных дивов за 1 кв. 2026 года в размере 4,36 руб. на акцию, по итогам полугодия получается в общей сложности 9,22 руб. на акцию и полугодовая ДД=6,8%. Что теоретически ориентирует нас на двузначную ДД по итогам текущего года.
📆 Закрытие реестра намечено на 10 октября, последний день покупки акций для получения дивидендов — 8 октября 2026 года (с учётом режима торгов Т+1), при условии одобрения акционерами этого решения 29 сентября.
Анализ финансовых результатов
🧮 А что же с бизнесом Займера? Давайте для ответа на этот вопрос заглянем в опубликованную отчётность по МСФО за 2 кв. 2026 года:
📈 С апреля по июнь чистая прибыль компании выросла по сравнению с первым кварталом на +10,8% (кв/кв) до 484 млн руб. Росту способствовали снижение оценочных резервов и контроль операционных расходов. При этом финансовый результат продолжает учитывать и впитывать в себя плановый убыток банка «Евроальянс» (211 млн руб.), который находится на стадии развития. Если убрать этот эффект, чистая прибыль основного бизнеса составила бы 695 млн руб. (+7% кв/в).
📉 В годовом сравнении результат второго квартала выглядит не столь радужно: мы видим снижение сразу на-48,8% (г/г) до 484 млн руб. Но, опять же, если учесть, что банк «Евроальянс» был приобретён только в июне 2025 года, а значит убытка от него годом ранее в фин. отчётности ещё не было, корректно сравнивать посчитанные выше 695 млн руб. (прибыль от основного бизнеса) с прошлогодним результатом 945 млн руб. за 2Q2025, и тогда снижение будет уже куда меньше (-26,5% г/г). И это сравнение является, наверное, более корректным.
Высокий результат по чистой прибыли во 2 кв. 2025 года постепенно возвращается в норму. Плюс ко всему, определённое давление на результат оказывают регуляторные ужесточения, о которых мы ещё поговорим ниже.
Поэтому снижение прибыли год к году — это не ухудшение бизнеса, а скорее результат адаптации ко всем текущим изменениям.
〽️ Процентные доходы сохранились на уровне предыдущего квартала (4,5 млрд руб.), несмотря на снижение объёма выдач. Этому способствовало увеличение среднего срока пользования заёмными средствами и сокращение доли досрочных погашений. В годовом выражении мы видим падение на -14,7% (г/г), что объясняется сознательным переходом компании к более избирательной модели кредитования: фокус смещён с количества выдач на их качество и прибыльность.
📈 А вот комиссионные доходы год от года продолжают радовать, и здесь мы видим рост на +14,2% (кв/кв) и +65,4% (г/г) до 734 млн руб. Компания активно предлагает клиентам дополнительные продукты, сохраняя баланс между прибыльностью и лояльностью. С развитием банка «Евроальянс», платёжной системы «БЭСТ» и других финтех-направлений комиссионные доходы должны стать ещё более весомой статьёй в структуре выручки Займера. Для меня это очевидная точка роста, за которой я внимательно слежу.
Вдумайтесь только: комиссионные доходы ещё в 2022 году были околонулевыми, а уже сейчас текущий квартальный уровень комиссионных доходов соответствует почти 3 млрд руб. в годовом выражении!
M&A
💼 В июне Займер закрыл сделку по приобретению 50% платежной системы «БЭСТ», которая специализируется на денежных переводах и платежах в России и за рубежом. Это важный шаг в развитии транзакционного направления и диверсификации бизнеса.
Банк «Евроальянс» также продолжает модернизацию IT-инфраструктуры, активно развивает валютную инфраструктуру и вступил в систему SWIFT.
Регуляторные ужесточения
🏦 Регуляторные изменения (снижение МПЛ, количественное ограничение займов с 1 октября 2026 года) безусловно будут давить на маржинальность МФО, но Займер выглядит готовым к этому: у компании высокая ликвидность, низкая долговая нагрузка и сильная технологическая платформа. Ну и про ежегодный прирост комиссионных доходов, о котором мы говорили выше, тоже давайте не забывать.
К тому же, на этом фоне рынок МФО будет неминуемо консолидироваться, и сильные игроки, такие как Займер, потенциально могут только выиграть от этого.
Q&A
📣 В рамках традиционного конференц-колла я от имени нашего сообщества «Инвестируй или проиграешь» задал пару вопросов компании и получил на них развёрнутые ответы. Предлагаю их вашему вниманию:
1️⃣ Уже не первый год мы наблюдаем чёткий тренд: процентные доходы снижаются, а комиссионные (транзакционные) доходы наоборот уверенно растут. Планирует ли Займер сознательно смещать фокус с классического кредитования на комиссионные продукты и какую долю в общей выручке они должны занять в ближайшие 2–3 года?
Да, рост доли комиссионных и транзакционных доходов соответствует нашей стратегии диверсификации. При этом речь не идёт об отказе от кредитования или сознательном замещении процентного бизнеса. Кредитование остаётся основным бизнесом Группы, а задача новых направлений — дополнить его платёжными и другими финансовыми сервисами, увеличить число сценариев взаимодействия с клиентами и снизить зависимость результата Группы только от процентной маржи.
Во 2 кв. 2026 года комиссионные доходы выросли на +14% (кв/кв), и мы рассчитываем, что по мере развития «Евроальянса», Qplus и других транзакционных сервисов их роль будет только увеличиваться. При этом конкретную целевую долю комиссионных доходов на горизонте 2-3 лет мы сейчас не устанавливаем публично: новые направления находятся на разных стадиях развития, и для нас важнее их экономическая эффективность, чем достижение определённой структуры выручки.
2️⃣ Займер приобрёл 50% БЭСТ, в прошлом году — 51% Селлер Капитал. Стоит ли ожидать новых сделок в ближайшие 12 месяцев? Или сейчас приоритет — интеграция уже купленных активов?
M&A остается одним из инструментов развития Группы, поэтому мы не исключаем проведения новых сделок — мы системно работаем в направлении M&A и всегда следим за рынком. При этом после серии приобретений последних 1,5 лет ближайший важный приоритет — развитие и интеграция уже приобретенных активов, запуск совместных продуктов и получение синергий внутри Группы.
Новые сделки мы рассматриваем избирательно, если они будут дополнять существующую модель, давать доступ к новым клиентам, технологиям или финансовой инфраструктуре и иметь понятную экономическую логику.
Итоги
👉 Займер остаётся одной из самых щедрых дивидендных историй на российском рынке. Компания платит 100% прибыли, имеет нулевую долговую нагрузку, почти 5 млрд рублей кэша и при этом продолжает диверсифицировать бизнес. Да, регулирование ужесточается, но у Займера есть запас прочности и опыт, чтобы адаптироваться к этим новым условиям, и даже потенциально выиграть от этих изменений.
Я держу акции Займера (#ZAYM) в своём портфеле и не планирую их продавать. Более того, диапазон поддержки 125-130 руб. готов буду использовать для докупки этих бумаг. При текущей див. доходности и потенциале роста эта история выглядит как одна из самых привлекательных в отечественном финансовом сегменте.
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И пусть ваши портфели радуют вас дивидендами и ростом!
📌 Ну и конечно же подписывайтесь на мой телеграмм-канал и MAX, и будьте на шаг впереди рынка!
