Оил Ресурс: 4 трлн в отчетности, но денег на купон не нашлось. Что происходит с облигациями?

Компания отчиталась о выручке 47,3 млрд руб., прибыли почти 2 млрд, в активах больше 4 трлн.

Казалось бы, какой тут может быть дефолт?


А потом Оил Ресурс не заплатил 67,8 млн рублей по купону. Облигации рухнули примерно до 20–28% номинала, а инвесторы остались с очень неприятным вопросом: куда делись деньги?

📈 Смотрим глубже
За 2025 год долг компании вырос с 1,85 до 10,39 млрд рублей. Процентные расходы подскочили с 302 млн до 1,51 млрд.

При этом операционный денежный поток составил минус 4,55 млрд руб.

В 1КВ26 года ситуация не улучшилась: еще минус 1,49 млрд, а деньги на счетах сократились с 1,9 млрд до 243 млн руб.

То есть прибыль на бумаге есть. А живых денег становится все меньше.

📁 Но самое интересное спрятано в патентах
В балансе появились нематериальные активы на 4,026 трлн руб.

Огромную оценку получили патенты на технологию повышения нефтеотдачи.

Согласно опубликованному разбору документов группы, при повторной оценке без учета ожидаемых будущих доходов прозвучала уже другая цифра: около 23,7 млрд рублей.

Разница почти в 170 раз.

Это не означает, что технология бесполезна. Но между перспективной разработкой и деньгами, которыми можно заплатить купон, пропасть размером почти в четыре триллиона.

⚠️ Что происходит сейчас
20 августа группа Кириллица опубликовала открытое письмо президенту.

Компания объясняет проблемы ограниченным доступом к рефинансированию и сложностями с регистрацией нового выпуска облигаций.

21 августа стало известно о техническом дефолте Оил Ресурс по выпуску 001Р-01.

В обращении четыре выпуска общим объемом около 10,3 млрд руб. И проблема касается не только бумаги, по которой уже просрочен купон: источник денег у всех выпусков один.

🗓 Ближайшие даты
▪️ 24 августа — погашение облигаций Кириллицы БО-03 на 300 млн рублей. Факт исполнения нужно проверять отдельно.
▪️ 25 августа — купон Оил Ресурс 001Р-03.
▪️ 26 августа — купон Оил Ресурс 001Р-02.
▪️ 4 сентября — крайний срок закрытия просрочки по выпуску 001Р-01.

Кстати, 8 июля Кириллица полностью погасила другой выпуск на 300 млн руб. Поэтому заранее объявлять всю группу банкротом неправильно.

Но и делать вид, что речь просто о задержке платежки, тоже уже не получится.

🎯 В декабре 2025 я предупреждал о слабом денежном потоке, дорогом долге и зависимости от новых займов. Ошибся только в одном: проблемы начались раньше, чем ожидалось.

Сегодня в новом выпуске разобрал все четыре облигации, финансовую отчетность, историю с патентами и три возможных сценария для инвесторов.

➡️А вы что сделали: продали с большим убытком, ждёте реструктуризации или рискнули купить бумаги по 20–28% номинала?

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).