1 млн ₽: ААА-корпораты против ОФЗ. Где больше доходность? 💸

Братва, дошли до логичного вопроса. Если РЖД, Россети, Ростелеком и Яндекс у нас и так с топовым рейтингом ААА, зачем таскать в портфеле четыре разные бумаги, следить за датами выплат и постоянно искать замену?

Может, проще купить одну госбумагу от Минфина и вообще не париться?

Проверяем идею на том же 1 млн ₽.

Сталкивать наш короткий корпоративный календарь с ОФЗ до 2040 года было бы нечестно – бумаги находятся в совершенно разных весовых категориях. Чем длиннее бумага, тем сильнее она реагирует на каждый чих Центробанка по ключевой ставке. Поэтому сначала берем ОФЗ сопоставимого срока, а потом посмотрим, что будет, если полезть в длинные выпуски.

Сразу дисклеймер: перед вами математическое сравнение, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Цены и доходности двигаются вместе с рынком, поэтому перед покупкой цифры всегда перепроверяем. 

🥊Раунд 1: наш календарь ААА-облигаций

Оставляем ту же конструкцию примерно на миллион:

• Яндекс 001Р-05 − 247 бумаг
• Ростелеком 001Р-19R − 250 бумаг
• РЖД 1Р-36R − 224 бумаги
• Россети 001Р-17R − 243 бумаги

С учетом НКД весь пакет обходится примерно в 998 604 ₽.

Доходности к погашению (YTM):

• Яндекс: 14,36%
• Ростелеком: 14,7%
• РЖД: 15,12%
• Россети: 14,19%

Средняя доходность всей четвёрки получается примерно 14,6% годовых.

Главный кайф здесь − денежный поток. За один 30-дневный круг календарь приносит:

• Яндекс − 2 719,47 ₽
• Ростелеком − 2 732,50 ₽
• РЖД − 3 673,60 ₽
• Россети − 3 195,45 ₽

Итого: 12 321 ₽ купонами до налога (около 10 719 ₽ на руки после НДФЛ).

Деньги прилетают порциями каждые 7-10 дней по ходу месяца. Вот ради этого постоянного кэша мы и собирали конструктор.

🥊 Раунд 2: одна ОФЗ вместо четырех компаний

Для честного баттла берем ОФЗ 26232 (погашение в октябре 2027 года). По срокам и чувствительности к ставке она сидит примерно в той же весовой категории, что и наш календарь.

ОФЗ 26232

• ISIN: RU000A1014N4
• Эмитент: Минфин РФ
• Погашение: 06.10.2027
• Цена: 926,1 ₽
• НКД: 22,69 ₽
• Купон: 29,92 ₽ (выплаты 2 раза в год)
• Доходность к погашению: 13,76%

На миллион покупаем 1 053 облигации (примерно 999 076 ₽ с учетом НКД).

Ближайший купон на весь пакет: 31 506 ₽ до налога (около 27 410 ₽ чистыми).

Звучит неплохо, но выплаты приходят всего 2 раза в год. Никакой еженедельной зарплаты тут нет. А при покупке мы еще и отдаем продавцу почти 23,9 тыс. ₽ НКД.

Главный заработок здесь зашит в дисконте: покупаем бумагу по 926,1 ₽, а Минфин погасит её по 1 000 ₽. На одном только росте цены забираем 77,8 тыс. ₽.

🧮 Сравниваем доходность:

🐹 Календарь ААА-корпоратов: 14,6% YTM
🇷🇺 ОФЗ 26232: 13,76% YTM

Прибавка нашего конструктора − около 0,9% годовых. На миллионе это дает примерно 9 000 ₽ дополнительного дохода в год. За эти деньги мы берем на себя риски четырех компаний и необходимость следить за портфелем.

🥊 Раунд 3: а можно получить те же 14,6% от Минфина?

Можно. Берем ОФЗ 26242:

• Погашение: 29.08.2029
• Цена: 877 ₽
• Купон: 44,88 ₽ дважды в год
• Ставка купона: 9%
• Доходность к погашению: 14,65%

По доходности Минфин догнал наш календарь. Но есть подвох: срок этой ОФЗ почти 5 лет (дюрация в два раза выше нашего портфеля). Если ЦБ снова начнет задирать ставку, эта госбумага просядет по цене намного сильнее нашего короткого календаря. Ради той же доходности приходится брать на себя повышенный процентный риск.

💸 А что с регулярными выплатами?

Здесь у нашего календаря очевидное преимущество.

• ААА-корпораты: четыре купонных поступления примерно каждые 7-10 дней.
• ОФЗ 26232 и 26242: купоны приходят примерно раз в полгода.

Поэтому одинаковая или близкая YTM ещё не означает одинаковый денежный поток. Если деньги нужны регулярно в течение месяца, календарь из корпоратов удобнее. ОФЗ дают более редкие и крупные выплаты.

🛡 По кредитному риску

Тут ОФЗ забирает раунд без вопросов.

• Корпораты ААА: максимальную кредитоспособность, однако обязательство всё равно лежит на конкретной компании.
• ОФЗ: долг самого государства в лице Минфина. Корпоративного риска тут нет вообще.

📉 По процентному риску

• ОФЗ 26232 даже спокойнее нашего календаря по дюрации − короткий срок снижает чувствительность цены к ставке.
• Наш календарь ААА-облигаций находится посередине: дюрация выше, чем у ОФЗ 26232, поэтому котировки реагируют на ставку заметнее.
• ОФЗ 26242 ещё чувствительнее прошлых вариантов и при резком движении ставки её может заметно сильнее штормить по цене.

Так что безопасность ОФЗ − это про надёжность выплаты, а не про гарантированную цену на бирже каждый день.

💰 По налогам

Особого подарка от государства владельцу ОФЗ тут нет. И по ОФЗ, и по корпоратам брокер сам удержит стандартные 13% НДФЛ (или 15%, если ваш доход перешагнул 2,4 млн ₽ в год). Тут полная ничья.

Вердикт Хомяка 🐹

Календарь ААА-корпоратов (14,6% YTM) выигрывает по удобству: дает регулярный кэш каждые 7–10 дней и забирает +0,9% доходности сверху. Но за портфелем надо присматривать. Короткая ОФЗ (13,76% YTM) даёт максимальную простоту и железобетонную надежность Минфина. Купил и забыл, но деньги капают только 2 раза в год. Длинная ОФЗ (14,65% YTM) догоняет корпоратов по доходности, но рискует сильнее просесть в цене, если ставка снова пойдет против нас.

Налоги везде одинаковые (стандартные 13%), так что выбираем под свои задачи: нужен постоянный поток кэша − строим календарь. Нужен режим «купил и ушел в туман» − берем ОФЗ.

Братва, жмите реакции! В следующий раз разберем главный фокус портфеля: что делать с купонами − забирать себе или сразу реинвестировать, и как сложный процент разгоняет депозиты на дистанции. 🐹

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6 и max.ru/join/6UVQPs1pMKccp3MLNXwbM4JMo1DdQPEL0fr8eN5614Q