#отчётЦБ:экономика остывает, а ценовые ожидания снова растут

Августовский «Мониторинг предприятий» получился неоднозначным.

Индикатор бизнес-климата ЦБ восстановился до −2,4 п. после −3,5 п. в июле (рис. 1). Ожидания бизнеса по производству и спросу на ближайшие 3 месяца выросли до +5,4 п., хотя текущие оценки деловой активности ухудшились до −10,0 п. То есть текущую ситуацию бизнес оценивает слабо, но на ближайшие месяцы смотрит чуть оптимистичнее: компании ждут некоторого улучшения производства и спроса. При этом этого пока недостаточно, чтобы вывести общий ИБК в положительную зону.

 
При этом спрос продолжает охлаждаться: оценки компаний снижаются второй месяц подряд и вернулись к уровням II квартала 2022 года. В строительстве оценки производства вообще стали минимальными с апреля 2022-го. Текущий спрос остаётся слабым, особенно в строительстве. Жёсткие денежно-кредитные условия продолжают охлаждать экономику.

Но главная неприятность — инфляционные ожидания бизнеса. Их баланс вырос с 20,4 до21,0 п. (рис. 2), а ожидаемый рост отпускных цен на ближайшие 3 месяца — с5,8% до 6,2% годовых. Наиболее заметно ожидания выросли в электроэнергетике и водоснабжении перед октябрьской индексацией ЖКХ.

 
Рынок труда при этом постепенно охлаждается: обеспеченность кадрами улучшилась, а планы по найму стали самыми сдержанными за 6 лет.

Кредитование тоже остаётся фактором торможения роста цен. Формулировка ЦБ: условия «несколько улучшились… но остаются жесткими». Т.е. дополнительно тормозить кредитование пока необходимости нет.

Если всё сложить, картина такая: признаки охлаждения экономики усиливаются, но выросшие ценовые ожидания бизнеса пока не дают ЦБ расслабиться. Аргументы за дальнейшее снижение ставки остаются, несмотря на текущий проинфляционный фон. Но продолжать снижать её нынешним темпом или взять паузу — вопрос открытый. Сам по себе свежий «Мониторинг предприятий» скорее не выглядит аргументом за повышение ставки.

Ричард Хэппи в Telegram| MAX

---

Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».