X5 укрепляет операционную базу на фоне непростой среды – главное из отчета за 2 квартал
Сезон отчетностей продолжается, и сегодня как раз очередь X5 – один из самых понятных бизнесов на Мосбирже. Продуктовый ритейл обычно воспринимается как защитная история, но в текущей среде важно смотреть не только на рост выручки, а на трафик, маржинальность и расходы
Операционно отчет выглядит достаточно хорошо – LFL-трафик снова в плюсе, Чижик продолжает быстро расти, digital развивается быстрее группы. Но если углубиться, то видно давление на рентабельность через рост расходов, поэтому стоит разобрать отчетность более детально чтобы понять какие направления тянут бизнес вперед, а какие показатели стоит держать в фокусе дальше.
👉Что с выручкой
Выручка X5 во 2 квартале выросла на 9,9% год к году, до 1,29 трлн рублей. Чистая розничная выручка прибавила 9,1% за счет роста торговой площади и сопоставимых продаж
LFL-продажи увеличились на 4,2%, при этом трафик вырос на 1,2%, а средний чек – на 3%. Это важный момент: рост идет не только за счет чека, но и за счет восстановления посещаемости. Причем LFL-трафик оказался положительным во всех ключевых сетях: +1,1% в Пятерочке, +1,6% в Перекрестке и +2% в Чижике
👉Форматы и развитие сети
Основной бизнес продолжает расти умеренными темпами: выручка Пятерочки увеличилась на 7,6%, Перекрестка –на 6,5%. Самым быстрорастущим форматом остается Чижик – выручка сети выросла на 29,8%, до 134,8 млрд рублей. В текущей потребительской среде это логично: дискаунтеры продолжают выигрывать от более рационального поведения покупателей
За квартал X5 открыла 466 магазинов с учетом закрытий, из них 254 Пятерочки и 204 Чижика. На конец июня под управлением компании было уже 30 604 магазина
👉Где видно давление?
Валовая рентабельность до применения IFRS 16 выросла на 26 б.п. до 23,8%. Компания связывает это со снижением товарных потерь, развитием инструментов прогнозирования и усилением контроля за товарами
Скорректированная EBITDA до IFRS 16 снизилась на 2,4%, до 77 млрд рублей, а рентабельность скорректированной EBITDA сократилась до 6% против 6,7% годом ранее. Тут основные факторы понятны – на фоне значительного замедления продовольственной инфляции быстрее выручки росли расходы на персонал, коммунальные услуги, доставку и услуги третьих сторон. Чистая прибыль до IFRS 16 также снизилась – на 28,9%, до 21,2 млрд рублей, в том числе из-за роста чистых финансовых расходов.
👉Digital и новые направления
Важно, что X5 Digital продолжает расти быстрее группы: выручка цифровых бизнесов увеличилась на 25,4%, до 85,7 млрд рублей, а GMV –на 27,7%, до 101,3 млрд рублей. Доля digital уже составляет 6,6% консолидированной выручки. Кроме доставки, X5 монетизирует клиентскую базу и трафик. Объем рекламных услуг X5 Медиа во 2 квартале достиг 9,6 млрд рублей, и показал уверенный рост на 55,2% год к году.
👉Подводим итоги
Отчет X5 показывает устойчивость операционной модели, т.к. выручка растет, трафик в сопоставимых магазинах снова в плюсе, Чижик остается сильным драйвером, digital развивается быстрее группы, а долговая нагрузка сохраняется на комфортном уровне.
Но при этом маржинальность и чистая прибыль находятся под давлением расходов. Главный вопрос на второе полугодие – сможет ли X5 удержать баланс между ростом сети, развитием digital-направлений и контролем затрат. Пока снижение маржинальности выглядит объяснимым, но именно динамика расходов будет ключевым параметром в следующих отчетах
