Металлурги. Часть 1. Северсталь отчет за 2 кв 2026 по МСФО. Разворот близко?

На этой неделе я хочу разобрать основную троицу металлургов на РФ рынке (НЛМК, ММК и Северсталь), чтобы понять что происходит в отрасли и поймать разворотный цикл, т.к наши сталевары классические, цикличные компании. Традиционно первый отчет по МСФО на РФ рынке как всегда Северсталь с нее и начнем. Посмотрим как себя чувствует компания в столь непростое время, когда она сможет платить дивиденды? Какие финансовые показатели? Какая справедливая стоимость акций? Давайте разбираться.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал (или введите в поисковике На пенсию в 45) или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Смотрите также:

• Ленэнерго отчет за 2 квартал 2026 года по РСБУ. Одна из самых стабильных компаний на РФ рынке.
• Финансовые итоги Июля. Покупки/продажи +мой пассивный доход за месяц.
• Русагро объявила выплаты дивидендов впервые с 2021 года. Разбираемся в ситуации.
• Новатэк (NVTK): отчет за I полугодие 2026 по МСФО. Дорогой газ и нефть, как себя чувствует компания?

 

«Северсталь» — вертикально-интегрированная горно-металлургическая компания, создающая новые продукты и комплексные решения из стали вместе с клиентами и партнерами. Компания контролирует все этапы создания стоимости – от добычи железной руды и выплавки стали до производства готовой продукции, дистрибуции, создания готовых комплексных решений для потребителей, а также сервисного обслуживания. Все активы «Северстали» расположены в России.

 

При сохранении текущей макроэкономической ситуации во втором полугодии мы прогнозируем постепенную стабилизацию спроса на сталь на внутреннем рынке- Александр Шевелев, генеральный директор АО «Северсталь.

Т.е менеджмент считает, что «дно» уже достигли и от него будем отталкиваться.
Посмотрим цены на металлы:
На горячекатаный лист цена в 2-м кв. выросла 3% кв/кв и составила 48900 р.т. ( в начале года цена была 44836 р.т.)
На железную руду цена также выросла до 7500 р.т (в начале года цена 6000 р.т.)

Цены также отскочили, что подтверждает слова ген.дира давайте посмотрим финансовые показатели, начнем с выручки:

⛔Выручка снизилась на 9% г/г и составила 169,56 млрд.р выручка выросла по отношению к 1 кв. (+17,24%), но год к году снизилась.

⛔EBITDA снизилась на -38% г/г и составила 15,47 млрд.р здесь как и с выручкой, квартал к кварталу рост есть, но тут также сидит программа оптимизации расходов.

✅По окончанию квартала компания смогла показать положительный результат 4 млрд.р! Если смотреть г/г результат ужасный -74%, но если смотреть динамику по квартальную, где в 4 кв. 2025 г. был убыток -17 млрд.р, а в 1 кв. 2026 г. было 0, то результат радует.

✅ Капитальные затраты за 2 кв. 2026 года снизились на -42% г/г и составил 25,2 млрд. р пик затрат пройден, позитив!

⛔Свободный денежный поток (FCF) составил — 29,7 млрд.р. (в сравнении с положительным FCF +3,6 млрд.р годом ранее)

✅Чистый долг составил 88,4 млрд.р. А Чистый долг/EBITDA составил 0,87х. Не критично, но уже боязно.

Теперь давайте посмотрим, как оценивает акции Северстали рынок, сейчас цена 989 р.
P/E= отриц (пртым языком, показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний)
Мультипликатор за прошлые года: P/E 2024г= 6,75; 2023г=-; 2022г=2,4; 2021г=7,3
EV/EBITDA 5,1 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)EV/EBITDA 2024г= 4,2; 2023г=-; 2022г=1,8; 2021г=9,4

После коррекции акции стали стоить адекватно.
❓Справедливая стоимость акций: 517 р
❓Справедливая стоимость акций через 12 мес: 750 р

💰Дивиденды.
Свободный денежный поток всё ещё в глубоком минусе из-за оттока в оборотный капитал и хоть и урезанной, но всё ещё большой капитальной программе. Отсюда по-прежнему нет дивидендов.

Впервые за очень долгий период можно сказать, что происходит стабилизация. Цены нащупали дно в конце 2025 г и сейчас потихонечку растут, маржинальность не падает. Капитальные затраты снижаются! Позитив есть и это радует. Но я не могу сказать, что акции Северстали стоят дешево, ушла перекупленность и сейчас просто адекватная стоимость. Акции Северстали у меня в портфеле есть докупать буду ближе к 600 р.

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал или канал в максе! про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости