🏦 Т-Технологии. Не придраться

— Чистый процентный доход:302,3 млрд руб (+31% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 89,3 млрд руб (+18% г/г)
— Чистая прибыль:74,5 млрд руб (-7% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В первом полугодии Т-Технологии сгенерировали 302,3 млрд руб. чистых процентных доходов, что на 31% больше аналогичного показателя прошлого года. Рост обусловлен расширением экосистемы, увеличением клиентской базы и ростом вовлеченности. Параллельно экосистема наращивала чистые комиссионные доходы, которые прибавили18% г/г до 89,3 млрд руб. за счёт масштабирования бизнеса и, в частности, роста количества активных клиентов, а также увеличения объемов и востребованности специализированных услуг для малого, среднего и крупного бизнеса (B2B-направление).

— общее число клиентов выросло на 8% г/г — до 55,7 млн, при росте активных клиентов на 2% г/г — до 34,3 млн. (в B2B-сегменте на 11% г/г).
— чистая процентная маржа (NIM) выросла с 10,2% до 11% г/г.
— стоимость риска снизилась с 5,9% до 5,0% г/г.
— рентабельность капитала (ROE) выросла на 1,4% г/г — до 27,4%.

*В 1П2026 резервы под кредитные убытки выросли на 9,1% г/г — до 87 млрд руб., что обусловлено масштабным расширением кредитного портфеля и роста объемов кредитования.

📉 В отчетном периоде чистая прибыль снизилась на 7% г/г — до 74,5 млрд руб. на фоне вышеупомянутых растущих резервов, но в большей степени бумажная переоценка Яндекса на сумму 34,6 млрд руб.

*Операционная чистая прибыль, очищенная от эффекта Яндекса в 1П2026 выросла на 32% г/г — до 98,6 млрд руб. (при прогнозе +20%).

🔥В целом стоит отметить, что отдельно во втором квартале Т-Технологии продемонстрировали сильную динамику по ключевым финансовым показателям. Примечательно, что резервы снизились на 9,8% г/г — до 41,5 млрд руб. Стоимость риска опустилась ниже 5%, а чистая выручка от страховой деятельности перешла к росту и увеличилась на 14% г/г (против снижения на 10,9% г/г в 1К2026).

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды и байбэк

По итогам 1 полугодия Т-Технологии выплатят дивиденды в размере 9,3 рублей на акцию (4,6 за 1К2026 / 4,7 за 2К2026), что предполагает 3,3% дивдоходности.

Что касается байбэка, то в первом полугодии было выкуплено акций с рынка на сумму порядка 7,7 млрд руб. (около 24–25 млн акций с учетом проведенного сплита 1:10, что составляет примерно 1% от общего капитала группы, при плане 5%).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Т-технологии последовательно демонстрируют улучшение финансовых результатов за счёт активного расширения бизнеса, роста кредитования и доходов экосистемы. Группа продолжает наращивать инвестиции в технологическую и продуктовую разработку, что, в сочетании с контролируемым ростом операционных расходов, позволило сохранить рентабельность на высоком уровне.

Второе полугодие обещает быть ещё сильнее, поскольку дополнительным драйвером может стать синергия от интеграции транспортных и цифровых решений (включая Авто.ру). В дополнение к этому аудитория группы продолжает расти и увеличивает долю на рынках кредитования, а также повседневных финансовых услуг. Да и, если посмотреть по сезонности, вторая половина года для Т-Технологий всегда становилась более значимой по объему генерируемой прибыли.

Если Т удастся выйти на ~200 млрд руб. скорректированной чистой прибыли за 2026 год, то fwd P/E будет в районе 3,8х — это привлекательная оценка, особенно учитывая ежеквартальные дивиденды и потенциал для дальнейшего роста бизнеса.

Целевую оставляю без изменений — 390 рублей за акцию (около 40% апсайда от текущих).

#ТТехнологии #T