Лента: выручка +26%, а прибыль падает. Покупка OBI и О’КЕЙ — гениальный ход или ошибка?

Компания скупает всё, что плохо лежит, тратит миллиарды, но акции топчутся на месте. Маржинальность тает, дивидендов не ждите. Разбираем, есть ли свет в конце тоннеля у LENT. Отчет за первое полугодие 2026 года.

 📊 Цифры: 

 · Выручка: 648,5 млрд руб (+26,2% г/г)· EBITDA: 39,3 млрд руб (+1,9% г/г) — рост почти остановился· Операционная прибыль: 23,4 млрд руб (-8,0% г/г)· Чистая прибыль: 13 млрд руб (-17,8% г/г) Смотрите: выручка бьет рекорды, а чистая прибыль просела почти на 18%. Почему? Потому что компания выбрала стратегию «скупать всё вокруг», и пока процесс интеграции идёт болезненно.

 🔥 Откуда взялся рост (и почему он обманчив)?

 Рост выручки на 26% — это заслуга: 1. Органика: Открывают новые магазины, растут LFL-продажи (+6,7%), трафик (+1,5%) и средний чек (+5,0%).2. Поглощения: Консолидация «Монетки», «Реми», и самое громкое — покупка OBI и части гипермаркетов О’КЕЙ.  Онлайн-выручка тоже подросла (+13,8% — до 40,9 млрд). Но этого недостаточно, чтобы перекрыть «шлейф» покупок.

 ⚠️ Где спрятана главная головная боль LENT?

 Расходы растут быстрее выручки. Коммерческие и административные расходы взлетели на 34,4% (до 129,6 млрд руб.). Это прямое следствие интеграции активов. · Рентабельность EBITDA упала с 7,5% до 6,1%. При том что менеджмент обещает по итогам года выйти на 7%+. Верится с трудом, но они обещают.· Чистый долг вырос с 48,8 до 117,4 млрд руб. (ND/EBITDA = 1,4x против 0,6x год назад). Это уже не «легкая нагрузка».· Свободный денежный поток (FCF) — отрицательный -26 млрд руб. (против -6 млрд в прошлом году). Деньги уходят на обслуживание долгов и капекс.

  📉 Проблемные активы: потянут ли?

 · DOM Лента (бывший OBI): Убыток -2,96 млрд руб., а выручка упала на 24% год к году.· О’КЕЙ: Консолидирован только с июня (1 месяц в отчете), и уже принёс -0,9 млрд убытка до налогообложения. Это нестроительный ритейл. Лента умеет торговать продуктами, но стройматериалы и DIY — это совсем другая история. Прошлый успех с «Монеткой» не гарантирует успеха с OBI.

  💎 Что теперь делать инвесторам?

 Главная интрига кейса LENT: сможет ли менеджмент вытянуть эти активы в прибыль, как это было с «Монеткой»? Если да, то текущие уровни — золотое дно. Если нет — маржинальность и дальше будет под давлением. Плохие новости: · На дивиденды по итогам 2026 года можно не рассчитывать.· Долговая нагрузка выросла, FCF в минусе. Хорошие новости: · Основной бизнес (продуктовый ритейл) работает эффективно.· В 4 квартале, за счёт новогоднего бума, FCF может уйти в мощный плюс.· Целевая цена от компании — 2 300 рублей за акцию (потенциал +18% от текущих). Взгляд аналитиков: Сейчас Лента в фазе «болезненного роста». Инвесторам придется запастись терпением. Ключевой сигнал для входа — когда DOM Лента и О’КЕЙ начнут показывать признаки улучшения операционки. Пока этого нет, акции LENT будут под давлением.


📢 Ваши действия по акциям Ленты пишите в комментариях. 

🔥 Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг: https://t.me/BirgewoySpekulant

 

 

 *Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*