Желающих выходить на IPO все меньше! В чем причина?

После бума IPO в 2023-2024 году (8+14 новых игроков) сложилось ощущение, что еще немного и Московская биржа начнет регулярно пополняться новыми именами. Вдобавок на федеральном уровне была заложена программа увеличения капитализации фондового рынка до 66% ВВП, что сподвигло государство значительно снизить требования к эмитентам. Казалось, что все дороги открыты и в 2025 году результат побьет новый рекорд, но этого не произошло.

В 2025 году состоялось всего 4 IPO. В 2026 их пока 2. Становится ясно, что количество компаний, готовых прямо сейчас продавать акции публичным инвесторам, резко сократилось и причина #1 — все еще дорогие деньги не смотря на снижение с 21% до 14% + ЦБ прямо дает понять, что дальнейшее снижение ставки будет осторожным.

Для IPO это неприятная комбинация, потому что инвестор видит новую компанию, у которой еще нет длинной биржевой истории, котировки могут гулять на десятки процентов, а прогноз менеджмента еще надо проверить временем. И рядышком лежат облигации, фонды денежного рынка и депозиты с двузначной доходностью. Чтобы человек выбрал акцию, потенциальная доходность должна заметно перекрывать эту альтернативу. Иначе зачем брать на себя лишний риск?

Для владельца бизнеса ситуация зеркальная. Инвесторы требуют значительную скидку, а продавать долю в хорошем бизнесе за дешево никто не хочет. Получается парадокс: компании вроде бы заинтересованы в капитале, инвесторы вроде бы готовы покупать акции, но цена, на которой они готовы встретиться, не устраивает обе стороны. Поэтому многие потенциальные эмитенты предпочитают подождать. Не отменить IPO, а именно отложить его до более подходящего окошка.

Вдобавок, многие обожглись на предыдущих волнах размещений. У IPO 2025 года средняя доходность в первый день торгов составляла около минус 5,2%, через месяц уже минус 8,7%. Из вышедших на IPO в 2024–2025 годах, к концу 2025-го выше цены размещения торговались только 7 из 19 эмитентов.

IPO долго продавалось частному инвестору почти как отдельный класс возможностей. Успей получить первым, купи на размещении, дождись первого дня торгов. Но со временем стало понятно, что сам факт выхода компании на биржу никакой доходности не гарантирует. Более того, платить повышенный мультипликатор за красивую презентацию и обещания менеджмента рынок больше не хочет. Чтобы рынок оценил справедливо, результат еще нужно подтвердить и повторить.

Число частных инвесторов, участвовавших в публичных размещениях, в 2025 году сократилось с 331 тысячи до 74 тысяч человек. И это притом, что в 2025 году физлица вложили через Московскую биржу рекордные 2,5 трлн рублей. Но больше 2,1 трлн из этой суммы пришлось на облигации. В акции попало всего 186,6 млрд. То есть проблема точно не в том, что у населения внезапно закончились деньги для инвестиций. Деньги есть, просто конкуренция за них стала намного жестче, а инвестор стал умнее.

Большого иностранного капитала, который раньше мог участвовать в крупных размещениях, сейчас нет. Поэтому новые IPO обычно имеют сравнительно небольшой free-float. Маленький free-float помогает разместить ограниченный объем акций и возникает проблема с ликвидностью, что делает цену более чувствительной.

Иногда лучший способ заработать на новом эмитенте — вообще не покупать его на размещении. Дать пройти первым месяцам торгов, посмотреть на первую отчетность, увидеть реальный спрос и понять, выполняет ли менеджмент собственные обещания. Слабым историям будет тяжело выходить на биржу, а хорошим придется соглашаться на более разумную цену.

Какие компании вам удалось выгодно приобрести на размещении, а кто вас разочаровл результатом? Пишите примеры в комментариях и подписывайтесь на канал

#ПолиГрамотность — обучающие посты

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

antonpolyakov.ru/ — официальный сайт

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: