ТМК: Старая гвардия у руля, Форте у ворот, акционеры - у разбитого корыта
Но мне есть что рассказать и показать. Стоит начать с базовой информации для тех, кто не знает о ТМК
«Трубная металлургическая компания» (ТМК) — российская металлургическая компания, крупнейший российский производитель труб, входит в тройку мировых лидеров производителей труб.
Последние положительные новости:
9 марта 2021 года ТМК заключила сделку по приобретению 86,54 % акций ПАО «Челябинский трубопрокатный завод» у его основного акционера Андрея Комарова. Сумма сделки составила 84,199 млрд руб.
В сентябре 2023 года компания провела вторичное размещение обыкновенных акций (SPO) на Мосбирже и привлекла 3,97 млрд рублей. От повторного SPO, намеченного на июнь 2024 года, компания отказалась – из-за «неблагоприятных условий» на российском рынке. Предполагалось довести долю акций в свободном обращении с 8 до 10%.
1. Без слез не взглянешь: отчеты
Выручка упала до минимума за 5 лет, продажи труб — на треть. А прибыли нет и не предвидится. Во втором полугодии 2025 года компания и вовсе отработала в минус на 21,3 млрд рублей.
Теперь самое сладкое - долги:
Общий долг 387,2 млрд руб.
Чистый долг 292 млрд руб.
Чистый долг / EBITDA 3,9x
Собственный капитал 33 млрд руб. (на фоне долга 387 млрд вообще смешно)
Компания работает не на акционеров, а на кредиторов. Показатель «Чистый долг / EBITDA» вырос с 3,2x до 3,9x за полгода. Это уровень, когда одно движение ставки ЦБ отправляет компанию в нокдаун.
Кэш на счетах сдувается с каждым кварталом. Компания сжигает деньги быстрее, чем трубы на своих заводах.
2. 1-е полугодие 2026:
Годовое собрание акционеров утвердило решение не выплачивать дивиденды за 2025 год — логичный шаг на фоне отрицательной чистой прибыли.
Выручка упала на 30%, прибыль от продаж — в 2,6 раза. Долги выросли на десятки миллиардов.
Сама компания в отчёте честно признаёт: «Сравнивать показатели текущего периода с прошлым годом не вполне корректно по причине прошедшей 1 января 2026 года реорганизации»
3. Реорганизация: «Спрятать концы в воду»
С 1 января 2026 года прошла консолидация восьми ключевых заводов и структур в материнскую компанию
• Волжский трубный (ВТЗ)
• Первоуральский новотрубный (ПНТЗ)
• Северский трубный (СТЗ)
• Синарский трубный (СинТЗ)
• Таганрогский металлургический (ТагМет)
• Челябинский трубопрокатный (ЧТПЗ)
• «ТМК Трубопроводные решения»
• Торговый дом ТМК
Официально — «оптимизация управления».
Неофициально — теперь все долги висят на одной материнской компании.
Бонус: налоги теперь платятся в Москве, а не в регионах. Свердловская область лишилась налоговых отчислений.
4. Что известно о составе Совета директоров?
Есть несколько лиц, идущих нога в ногу с действующим ген. Директором:
Андрей Юрьевич Каплунов Исполнительный директор
Александр Георгиевич Ширяев Исполнительный директор
Сергей Владимирович Кравченко Независимый директор
Наталья Анатольевна Червоненко Независимый директор
Ярослав Иванович Кузьминов Независимый директор
Михаил Яковлевич Ходоровский Неисполнительный директор
Тигран Инханович Петросян (скорее всего остался на своей должности)
Андрей Анатольевич Зимин (скорее всего остался на своей должности)
Точного публичного списка членов Совета директоров на 2026 год нет. Компания перестала раскрывать имена в открытых источниках. Единственное, что известно:
В совете 9 членов.
Ген.диерктор с 29 июня 2023 года Сергей Чикалов До этого он работал в ТМК с 2018 года сначала техническим директором, потом первым заместителем гендиректора по операционной деятельности.
Каждые 3–4 года в ТМК меняют гендиректора. Пумпянский заложил бизнес, Ширяев его строил 11 лет, Корытько набрал долгов, а Чикалов, пришедший из той же системы, теперь расхлёбывает. Система не меняется — меняются только лица. Вы верите, что Чикалов, проработавший в ТМК с 2018 года, вдруг станет «новым» и что-то изменит? Тогда у меня для вас есть труба, которую Форте как раз распиливает.
5. 9 неизвестных директоров: «Единогласно «ЗА» — всё, кроме закрытия долгов»
16 апреля 2026 совет директоров рекомендует не выплачивать дивиденды за 2025 год. Акционеры на годовом собрании утверждают это решение. Причина: убыток.
10 июня 2026 совет одобряет кредитную линию на 18,75 млрд руб. .
22 июля 2026 совет единогласно одобряет увеличение кредитной линии до 10 млрд на пополнение оборотных средств.
9 «ЗА», 0 «ПРОТИВ», 0 «ВОЗДЕРЖАЛИСЬ».
Акционер ТМК тем временем заносит в компанию деньги — 24 июня 2026 года вышел сущфакт о получении взноса в имущество в размере 10 млрд руб. . Предположительно, на выплату процентов по долгам.
6. А теперь — гвоздь программы.
ООО «Форте Металс ГМБХ» — компания по производству алюминия. Она находится в процессе банкротства:
-8 июля 2026 года Арбитражный суд Ростовской области ввёл в отношении «Форте» процедуру наблюдения.
-Заявление мотивировано долгом в 1 млрд рублей.
-По итогам 2025 года выручка — 2,8 млрд руб. при убытке 51,7 млн руб.
И что делает эта тонущая компания?
21 июля 2026 года «Форте Металс ГмбХ» заявила о намерении обратиться в суд с заявлением о признании ПАО «ТМК» банкротом. Из-за долга в несколько десятков миллионов рублей.
Слышите звук? Это ржавая алюминиевая труба, которую распиливает банкрот. Ножовка — из заявления о банкротстве.
Сумма 51,8 млн — это:
-0,013% от общего долга ТМК (387 млрд).
-5% от долга самой «Форте» (1 млрд).
То есть компания-банкрот пытается обанкротить компанию-гиганта из-за копеек. Это как если бы утопающий позвал на помощь другого утопающего.
Теперь по делу.
Пока у руля ТМК сидит один из старой гвардии — верить в чудо не приходится. Это не «новая кровь». Это продолжение той же системы, которая за 4 года набрала долгов под 400 млрд, профукала прибыль и довела компанию до того, что её пытается обанкротить мелкая компания, нещадно вороша прошлое где кто задолжал
Но!
Когда-нибудь, возможно, через 3–4 года, когда текущее руководство окончательно увязнет в собственных долгах и его всё-таки сменят, может прийти свежая кровь — с большим кошельком, новыми идеями и, главное, с пониманием происходящего. Может, они придут и всё разрулят. Может, ТМК выстрелит. Может, вернут дивиденды и распутают клубок кредитов.
Но это будет не скоро.
Чикалов и его команда будут цепляться за кресла до последнего. Они уже показали, что не умеют зарабатывать, зато отлично умеют брать кредиты и единогласно голосовать «ЗА» всё, кроме денег акционеров. Если даже после моего поста у вас осталась надежда, то лучше отдайте эту надежду Ширяеву, дедушка молодец 11 лет за рулем, поднял до мирового масштаба. Но слово ему уже не дадут.
Поэтому сейчас лучшее, что можно сделать, это посидеть в сторонке, пивка попить и понаблюдать, как эта труборудная мясорубка перемалывает очередные надежды.
Через год-два, когда рынок остынет, а ТМК (если выживет) получит новый менеджмент — можно будет подумать о покупке.
Но сейчас — нет. Сейчас — это не инвестиция. Это лотерея с билетами, промокшими от крови акционеров.
Ждите свежей крови. Только она придёт не скоро.
------------------------------------------------------
Не является инвестиционной рекомендацией
-----------------------------------------------------
