23 июля 2026, 07:21

Fitch понизил рейтинг "Узметкомбината" (UZMK) до 'B', прогноз "Позитивный"

Fitch понизил рейтинг «Узметкомбината» до 'B', с «Позитивным» прогнозом. Долговая нагрузка остаётся высокой — 6,9x EBITDA в 2026 году.
Запущен электросталеплавильный комплекс, но сырьё поставляется недостаточно.
Государственная поддержка способствует улучшению показателей.
Повышение рейтинга возможно при улучшении суверенного рейтинга Узбекистана.

Долговая нагрузка по EBITDA составляла 7,0x в 2025 году и опустится ниже 4x лишь к 2028; в 2026-м она остаётся 6,9x.
Государству — 93% — рейтинг на ступень выше SCP 'b-' за счёт господдержки (оценка 25/60)
Комплекс EAF за 785 млн € — 1,0 млн т HRC/год, запуск в конце 2025; за 1П26 лишь 48 тыс. т HRC из-за нехватки сырья
Кэш 0,45 трлн сум — на конец 2025 против 0,94 трлн сум краткосрочного долга; господдержка подняла до ~100 млн $ к 30.06.2026
Нарушены ковенанты — «чистый долг/EBITDA» в 2025 и 1П26; получены вейверы кредиторов
«Узметкомбинат» — крупнейший государственный производитель стали в Узбекистане: около 70% внутреннего выпуска и более трети потребления; выпускает сортовой прокат, мелющие шары и всё больше — плоский прокат.
Новый литейно-прокатный комплекс удваивает мощность до 2,1 млн т в год, но зависит от поставок железа прямого восстановления (DRI), которые пока не обеспечены. Для решения проблемы сырья комбинат планирует закупать DRI у Таджикского металлургического завода с 2027 года и построить завод DRI мощностью 600 тыс. т совместно с госфондом UFRD.
Оценка SCP 'b-' ниже, чем у «Алмалыка» (SCP 'b+') и «Узбекнефтегаза» (SCP 'b'). Fitch перейдёт к повышению на две ступени — что поддержит рейтинг — в случае повышения суверенного рейтинга Узбекистана, отражённого его «Позитивным» прогнозом.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

кредитный рейтинг Узбекистан

avdovkin

AVESTA INVESTMENT GROUP

Ташкент

с 18 января 2024

0 Комментариев

Читайте на SMART-LAB:

Инфляционные ожидания способствуют сохранению ставки ЦБ без изменений

В сентябре инфляционные ожидания российских граждан, по данным совместного исследования агентства «инФОМ» и ЦБ РФ выросли с августовских 13,7% до 14,2%, хотя остались ниже июльской оценки на уровне...

Freedom Finance Global

19:03

Акции ВТБ на минимумах. Что будет дальше?

Дарья Фёдорова Акции ВТБ обновляют минимумы перед допэмиссией, которую банк планировал провести до конца сентября, и торгуются около номинальной стоимости 50 руб. за акцию. Текущая...