ФАС против Русала: что ждёт акции алюминиевого гиганта — мнение АКБФ

Федеральная антимонопольная служба возбудила дело в отношении группы «Русал» из-за неисполнения предупреждения о корректировке цен на алюминий. Ближайшее заседание назначено на 26 августа. Аналитики АКБФ сохраняют справедливую стоимость на уровне 64,04 руб. и видят потенциал роста 173%. Рекомендация — «покупать».

Суть претензий

ФАС 30 марта выдала предупреждение о необходимости скорректировать формулу ценообразования для внутреннего рынка. Компания дважды просила продлить срок, но требование не исполнила. Также «Русал» не принял рекомендованную торгово-сбытовую политику. Регулятор усматривает признаки навязывания невыгодных условий российским переработчикам.

Оценка эффекта

Ценовой разрыв между внутренней ценой и нетбэком составляет $300–700 за тонну (8–15%). Накопленный эффект переплаты за 2023–2025 годы оценивается в 130–200 млрд руб. — это потенциальная база для расчёта штрафа. При этом 23 июня «Русал» подал иск в Арбитражный суд Москвы о признании актов ФАС недействительными.

Позиция компании

Представители «Русала» отмечают, что внутренняя цена на алюминий за три года выросла «адекватными темпами» — чуть выше инфляции (15,5%), но ниже роста тарифов ЖКХ (24,8%) и бензина (51,4%). Биржевая цена на LME в рублях выросла на 23%. Экспортёры неконкурентоспособны из-за крепкого рубля, а снижение внутренней цены может спровоцировать дефицит металла в стране.

Оценка и рекомендация

Регуляторные риски уже отражены в 45% дисконте (15% — геополитика, 10% — корпоративное управление, 20% — внутренние регуляторные риски). Справедливая стоимость сохранена на уровне 64,04 руб., потенциал — 173%. Рекомендация — «покупать».

Подпишитесь на наш Telegram-канал для оперативных новостей с фондового рынка.
Откройте ИИС до конца 2026 года и получите налоговый вычет + акцию «Татнефти» в подарок.




#Русал #RUAL #AKBF #алюминий #ФАС #регуляторные_риски #прогноз #покупать