Серебряный капкан: кто заработал, кто потерял
Вечерняя сессия 30 января стала настоящим стресс-тестом для межбиржевых стратегий на драгоценные металлы.
Внезапная распродажа на мировых площадках обрушила спотовые и фьючерсные цены на серебро почти на 40%. При этом на MOEX котировки практически сразу уперлись в нижний ценовой лимит, тогда как внешняя нога (Forex) продолжала свободно снижаться.
Для трейдеров, торгующих в лонг раздвижку между MOEX и Forex, рыночная аномалия мгновенно превратилась в критический риск. Из-за использования кредитного плеча убыток по Forex-ноге стремительно рос, тогда как прибыльная позиция на MOEX оказалась фактически заблокирована ценовыми лимитами. Возможности оперативно захеджировать риск или увеличить ликвидность по Forex-ноге в вечернюю пятничную сессию уже не было.
Около 21:10 по московскому времени, в момент максимального дисбаланса, спрэд между фьючерсами MOEX и Forex достиг аномальных 16%.
В обычной ситуации подобная дивергенция считается классической арбитражной возможностью. Однако в этот вечер реализовать такую сделку было невозможно: на MOEX отсутствовали встречные заявки, а рынок был фактически парализован ценовыми лимитами.
Сделка на время перестала быть арбитражной.
Когда одна из ног конструкции оказывается заблокированной, классическая PnL-нейтральная стратегия превращается в направленнуюпозицию, а итоговый финансовый результат начинает зависеть исключительно от дальнейшего движения базового актива, продолжительности торговой паузы и запаса маржинального обеспечения.
В тот вечер несколько трейдеров сообщества Viking Partners, торговавших стратегию арбитража «MOEX — Forex», столкнулись именно с таким сценарием.
Первый трейдер успел самостоятельно закрыть позицию, ограничившись небольшим убытком, а второго трейдера принудительно ликвидировали по Forex-ноге. В итоге, у второго трейдера, финансовый результат сделки (с учетом прибыли по позиции на MOEX) составил около 300 тыс. рублей убытка.
Подобные экстремальные события являются неотъемлемой частью торговли высоковолатильными активами и заранее учитываются при построении риск-профиля арбитражных стратегий. Именно управление рисками позволяет существенно ограничить потери в подобных ситуациях. Без заранее заложенных ограничений, убытки могли бы оказаться значительно выше.
Какие выводы можно сделать?
- Выбирайте максимально ликвидные инструменты.
- Помните, что в периоды праздников, выходных и повышенной волатильности биржи могут увеличивать ставки риска и размер гарантийного обеспечения.
- Всегда держите резерв свободной ликвидности на случай экстремальных рыночных движений.
В арбитраже невозможно полностью исключить форс-мажорные события. Однако задача трейдера заключается не в том, чтобы предугадать каждого «черного лебедя», а в том, чтобы построить систему управления рисками, способную пережить даже сломанный рынок.
Именно способность сохранить контроль над позицией и капиталом в экстремальной ситуации отличает устойчивую торговую систему от случайного успеха.
Материал подготовлен с участием Viking Partners — закрытым сообществом профессиональных трейдеров.
Мы, команда Viking, работаем с рыночными неэффективностями более 19 лет и делимся опытом в рамках программы «Арбитраж на MOEX».
