О критическом мышлении и экспертизе

Недавно на Смарт-Лабе Агаев Мурад опубликовал пост «Минус на минусе или как НФК-Сбережения выходит на листинг на СПБ Бирже».

Данный автор известен по проекту «Вредный Инвестор», является участником конференций Смарт-Лаба и даже пытался сформировать авторский «Магеллан фонд» (по информации из открытых источников). В общем, лицо, претендующее на экспертное мнение и способное вести за собой массы.

В заголовке статьи автор сразу выразил свое мнение, однако аргументы, которыми он руководствовался, на мой взгляд, далеки от глубокой и беспристрастной оценки.

О событии выхода ПАО «НФК-Сбережения» автор пренебрежительно пишет: «На бумаге — рядовое SPO небольшого регионального брокера.»

Если это рядовое SPO брокера, по мнению автора, хочется спросить, а много еще российских брокеров из числа некредитных финансовых организаций разместили свои акции на бирже? На деле других таких брокеров нет. Получается, что это первое, а значит на текущий момент уникальное для российского рынка публичное предложение акций со стороны брокера – некредитной финансовой организации. Но об этом автор не сказал ни слова, напротив, он старался использовать обороты «обычное дело», «таких в России много», чтобы минимизировать значимость эмитента и события выхода на организованный рынок. Как будто у нас каждые полгода очередной брокер с полным набором лицензий, и по этой причине находящийся под пристальным контролем регулятора, размещается на бирже.

Лично я, за многие годы работы в финансовой индустрии объективно вижу тренд усиления роли биржевых институтов в российской экономике. Это можно косвенно оценить даже по тому, какие конференции организовывал Смарт-Лаб более 10 лет назад и в последние годы. Однако предложений для инвестирования в компании, которые могут извлечь выгоду от развития этого тренда на рынке раз, два и обчелся. Поэтому появление нового имени в лице брокера, активно развивающего биржевую инфраструктуру и строящего свой бизнес на перераспределении финансовых потоков на основе рыночных механизмов, должно заслуживать пристального внимания.

При рассмотрении особенностей SPO было лишь упомянуто про модель cash-in, то есть модель с направлением вырученных средств от продажи акций в бизнес эмитента. Однако модель cash-in при размещении акций ПАО «НФК-Сбережения» на деле тоже особенная. В большинстве случаев эмитенты просто регистрируют дополнительные выпуски акций и, очевидно, в таких случаях деньги от продажи поступают эмитенту. Новые акции – новые деньги. Это размывает долю прежних акционеров. В случае с акциями ПАО «НФК-Сбережения» никакого размытия нет, новых акций не выпускается, продажу уже существующей доли осуществляет мажоритарный акционер. При этом его доля владения сокращается. И вот здесь очень важный момент. Вырученные от продажи средства продавец обязался передать в форме вклада в имущество в ПАО «НФК-Сбережения», что увеличит стоимость чистых активов, приходящихся на каждую акцию! Вот тебе и рядовое SPO небольшого брокера. Общее число акций остается изначальным, значит, их ценность возрастает. Рынку предлагается пакет акций объемом 25% минус 1 акция, то есть объем акций в обращении будет ограниченным. А как мы все знаем, особенно по недавним событиям, когда что-то становится в ограниченном количестве – его ценность растет.

На этом особенности не заканчиваются. Мажоритарный акционер опубликовал оферту, по которой обязуется выкупить акции по фиксированной цене. Если инвесторы предъявят акции в течение первого года, то выкуп будет по 60 руб., если в течение второго – по 70 руб., в течение третьего – по 80 руб. Задумывался ли кто-нибудь, как это повлияет на котировки на вторичном рынке?

То есть инвесторы получили возможность приобрести долю в бизнесе с правом выйти из него в течение 3-х лет с прибылью. Чем позже выходишь, тем больше прибыль. Вот тебе и «обычное дело».

Подытоживая вышесказанное, отмечу, что, конечно, многие профессиональные инвесторы предпочитают молчать о своих инвестициях и, как правило, не распространяются о том, куда они инвестировали, до тех пор, пока инвестидея не отработается. Держать в тайне свои решения – то, что отличает инвестора от блогера. Найти хорошую возможность для инвестирования непросто и требует кропотливого труда, поэтому раздаривать по-настоящему хорошие инвестиционные идеи мало кто будет. А вот отвлечь внимание от «интересных находок» резон всегда есть. Отсюда вывод – думайте своей головой и если видите, что кто-то тратит свое время, чтобы убедить, что идея так себе, возможно, на эту идею стоит посмотреть под другим углом.