Дом.РФ оказался почти идеальной компанией. В этом и заключается его проблема.

Первое годовое собрание акционеров ДОМ.РФ после ноябрьского IPO, прошедшее 30 июня 2026 года, превратилось в своеобразный публичный экзамен для компании: инвесторы проверяли, подтвердит ли менеджмент обещания, данные семь месяцев назад на этапе процедуры IPO.

Главный ответ получен: дивиденды за 2025 год утверждены в размере 246,88 рублей на акцию, дата закрытия реестра назначена на 20 июля 2026 года, выплата ожидается ориентировочно в начале августа. Это первые дивиденды в публичной истории компании, и то, что они состоялись точно в срок и в полном объеме рекомендации наблюдательного совета, само по себе является сигналом рынку.

Дивиденды: цифры и что за ними стоит

Выплата в 246,88 рублей на акцию означает совокупный объем порядка 44 млрд рублей, что составляет ровно 50% чистой прибыли по МСФО за 2025 год, что полностью соответствует дивидендной политике, закрепленной при IPO. Наблюдательный совет рекомендовал эту сумму еще в апреле, и в течение двух с половиной месяцев рынок ее уже закладывал в цену. При цене акции около 2285 рублей дивидендная доходность составляет около 10,8%. Для финансового института с государственным участием, демонстрирующего рост прибыли выше 30% год к году, подобный уровень доходности выглядит весомо. Чтобы получить дивиденды, акции нужно было купить не позднее 17 июля 2026 года.

Важен контекст: большая часть выплат уйдет государству как контролирующему акционеру, а оставшееся распределится среди более чем 100 тысяч розничных инвесторов, вошедших в капитал при IPO и не только. Именно это соотношение и создает устойчивость дивидендной политики: мажоритарный акционер сильно заинтересован в максимизации выплат.

Фундамент под эти дивиденды выглядит убедительно. По итогам 2025 года чистая прибыль группы по МСФО выросла на 35,1% и достигла 88,8 млрд рублей против 65,8 млрд годом ранее. Рентабельность капитала (ROE) поднялась до 21,6% с 18,7% в 2024 году. Активы группы прибавили 15,4% и превысили 6,4 трлн рублей. При этом банковский сегмент группы за 2025 год практически удвоил прибыль, до 49,2 млрд рублей.

Важен и характер роста: основной вклад дают чистые процентные доходы, которые без учета сделок секьюритизации выросли на 41%, до 133,3 млрд рублей, и комиссионный бизнес. Опережающая динамика этих строк означает, что прибыль не разовая, а операционная.

Данные за январь-май 2026 года подтверждают, что темп не сбавляется. Чистая прибыль за пять месяцев составила 49 млрд рублей, что на 59% выше аналогичного периода прошлого года. Чистая прибыль на акцию за этот период достигла 271,87 рублей, то есть уже превысила размер годовых дивидендов за 2025 год.

Приток средств на счета эскроу за пять месяцев вырос на 20% год к году, до 243,9 млрд рублей. Объем новых выпусков ипотечных облигаций прибавил 35%. Темп роста по всем ключевым метрикам пока опережает собственный прогноз компании на год, который предусматривал чистую прибыль выше 104 млрд рублей.

IPO как точка отсчета

Публичная история ДОМ.РФ началась 20 ноября 2025 года. Размещение прошло по верхней границе ценового диапазона: 1750 рублей за акцию, в рынок ушло 31,7 млрд рублей, из которых 70% забрали институциональные инвесторы и 30% пришлось на розничный спрос. Суммарный объем заявок в ходе букбилдинга превысил предложение в четыре-пять раз. Итоговый free-float по основному пакету составил около 10,1%, и именно этот узкий рынок объясняет, почему любое заметное движение денег в бумагу или из нее сильно двигает котировки.

С момента IPO акции прибавили около 30%, поднявшись с 1750 до 2285 рублей по состоянию на cегодня. Это опережает индекс Мосбиржи, который за тот же период находился под давлением, и подтверждает, что рынок дал надбавку за гайденс, который компания последовательно выполняет. При этом оценка по мультипликатору P/E остается на уровне около 4x, что несколько выше, чем у крупнейших публичных банков с сопоставимой рентабельностью.

Стратегия до 2030 года: куда идет компания

Одним из центральных элементов ГОСА стала презентация стратегии роста, которую на собрании представил в том числе вице-премьер Марат Хуснуллин. Слайд, показанный акционерам, наглядно описывает масштаб задачи: в 2015 году активы группы составляли 0,3 трлн рублей, к 2025-му они выросли до 6,4 трлн, то есть выросли кратно за десять лет. Следующее десятилетие, обозначенное в стратегии как период «быстрого роста и создания акционерной стоимости», предполагает удвоение активов к 2030 году и выход на 17,5 трлн рублей к 2035-му.

Хуснуллин обозначил четыре приоритета на горизонте до 2030 года.

• Наращивание объемов строительства с участием ДОМ.РФ.
• Развитие рынка индивидуального жилищного строительства, включая финансирование подрядчиков (с участием компании к 2030 году планируется возвести 11 млн кв. метров ИЖС).
• Расширение секьюритизации и ипотечного бизнеса. Целевой объем секьюритизированного портфеля к 2030 году составит 3,4 трлн рублей.
• Развитие цифровых решений в жилищной сфере.

Финансовые ориентиры стратегии, утвержденной наблюдательным советом в конце 2025 года, остаются в силе: рост активов до 10,3 трлн к 2030-му, удержание ROE выше 20% на всем горизонте, направление не менее 50% прибыли на дивиденды.

Банковский бизнес к 2030 году должен генерировать чистую прибыль свыше 125 млрд рублей, то есть примерно в 2,5 раза выше результата 2025 года. В стратегии также зафиксированы операционные ориентиры: чистая процентная маржа (NIM) около 4%, доля операционных расходов (CIR) снизится до 30%, стоимость кредитного риска (COR) останется на уровне около 1%.

В свете сильных результатов за пять месяцев 2026 года стратегические ориентиры выглядят реалистично. Впрочем, рынок это уже учитывает в оценке.

Риски: где может не сложиться

Главный структурный риск для ДОМ.РФ состоит в зависимости от государственных ипотечных программ. Компания является оператором льготной, семейной, дальневосточной и ИТ-ипотеки, и именно эти программы обеспечивают стабильный приток средств на эскроу-счета. Любое изменение параметров этих программ: объемов, ставки субсидирования, круга получателей, напрямую бьет по операционным показателям банковского сегмента.

Второй риск: небольшой free-float. При 10,1% акций в рыночном обращении ликвидность бумаги ограничена, что создает повышенную волатильность. Заявленная готовность менеджмента через «пару-тройку лет» провести SPO и расширить free-float являются позитивным долгосрочным сигналом, но до момента вторичного размещения рынок будет жить с нынешними ограничениями ликвидности.

Наконец, ипотечный рынок в целом остается чувствительным к ставочной конъюнктуре: при высокой ключевой ставке рыночная ипотека сжимается, и компании приходится компенсировать это опережающим ростом льготных программ, что увеличивает зависимость от госфинансирования.

Однако главный вывод заключается в следующем. Дом.РФ настолько стабилен и хорош, что даже на текущем рынке он стоит недешево (разумеется, в сравнении с другими банками). «Сбер», «Т-Технологии», «Совкомбанк», ВТБ торгуются по заметно более низкому мультипликатору. Поэтому за Дом.РФ необходимо внимательно следить, чтобы в момент недооценки рынком можно было бы оперативно взять в портфель его акции.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!