📈 Совкомбанк: есть и хорошие новости

💸 Рынок продолжает сползать вниз, а несколько эмитентов уже анонсировали байбэк. Когда, если не сейчас, пока цены низкие?

🏦 Совкомбанк, например, стоит  0,5-0,6х капитала (волатильность высокая, все быстро меняется). Так или иначе, это далеко от средней исторической оценки в 0,87 капитала. А последний отчет вышел неплохим, банк приближается к уровню прибыльности 23-24 годов.

❓Если с фундаментальной точки зрения все нормально, почему акции не растут? К сожалению, в последнее время этот вопрос звучит все чаще… Тем не менее, попробуем на него ответить.

✔️ Общий рыночный фон сейчас настолько негативен, что микроэкономика отдельных компаний отходит на второй план.

📉 Стали падать даже бумаги с растущими прибылями и высокими дивидендами. А у Совкомбанка с дивидендами не густо, поэтому и риски для котировок выше.

✔️ Прибыль растет, но ROE=20% далек от уровней 23 года (40-50%). Да, можно назвать те уровни аномалией, но рынок их помнит и держит в уме.

✔️ Когда сильно меняется ключевая ставка, возврат к среднеисторическим мультипликаторам перестает работать, так как ожидаемая доходность в акциях, так или иначе, тяготеет к доходности дальнего конца ОФЗ.

✔️ Еще с прошлого лета тянется знаменитая история «продавца с Авито» — Михаила Клюкина, державшего 5% акций банка. Зачем он продает — история умалчивает. Возможная причина — защита от санкций. Недавно Михаила исключили из санкционных списков США. Поэтому, если теория верна — значит он продал свой пакет и давление на котировку ослабнет.

👉 А теперь возвращаемся к истории с байбэком. Что предложил рынку Совкомбанк?

💼 «Совкомбанк страхование жизни» будет выкупать акции Совкомбанка на 2 млрд рублей в квартал. Сколько будет действовать программа — неизвестно. Но 2 млрд в квартал — это 8 млрд в год или же ~8-10% от ожидаемой форвардной прибыли. Неплохая альтернатива (или дополнение) к дивидендам.

📈 На этом фоне акции Совкомбанка оживились и стали держаться лучше рынка, хотя до этого падали с опережением. На мой взгляд, точка входа сейчас неплохая: оценка интересная + баланс смещается с продавцов на покупателей. Но контраргумент у многих остается — зачем, когда есть дешевый Сбер.

#SVCB

❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб, ИнвестократЪ MAX