Редчайшая возможность за последние несколько лет?

Самые недооценённые акции на любом рынке — это те, которые «правильнее» покупать ровно тогда, когда покупать их совершенно не хочется.
 
Так называется определнный вид компаний, которые называются «проциклическими». Их прибыль ходит вверх и вниз вслед за экономикой: металлурги, нефтяники, девелоперы, производители удобрений. В хорошие годы они зарабатывают много, а в плохие мало или вообще ничего. Им противопоставлены «контрциклические», или защитные, компании: продуктовые ритейлеры, сотовые операторы, электроэнергетика. Эти корпорации приносят примерно одинаково в любых макроэкономических условиях.

Логика подсказывает примерно следующее: если защитная (контрциклическая) акция стабильна, а проциклическая нет, следовательно, защитная безопаснее, а значит, ее и разумнее покупать. Но из-за природы финансовых рынков безопаснее почти всегда означает меньше доходности.

У проциклических компаний есть устойчивая премия за риск. Это плата рынка за то, чтобы вы согласились держать актив, который проседает именно тогда, когда в экономике или конкретном ее секторе все плохо: ежемесячные падения котировок основных индексов, снижение темпов роста ВВП, нарастающая паника. Большинство людей в эти моменты продаёт, но тот, кто покупает — получает за это премию. Связано это не с тем, кто-то умнее или тупее, а с тем, что одни согласны принять эти временные колебания, в то время как другие панически листают новости и продают все что только видят.

Российские металлурги сегодня почти что учебный пример. Чистая прибыль Северстали по МСФО за 2025 год упала на 78 процентов по сравнению с 2024-м, цены на сталь снижались два года подряд: в 2024-м на 18 процентов, в 2025-м ещё на 8,5. Спрос внутри страны почти что убит высокой ключевой ставкой, на внешнем рынке давит китайский экспорт, дивидендов нет от слова совсем, а акции снижаются уже два года.

С точки зрения составления инвестиционного портфеля выглядит как худшее, что можно купить, но с точки зрения экономического цикла — как то, за что рынок и платит премию. Когда именно цикл развернётся и развернётся ли вообще на горизонте ближайших лет — этого не знает никто, дно распознается только задним числом. Но сама логика, по которой проциклические активы обгоняют контрциклические на длинной дистанции, работает уже не первое столетие.

Лучшая возможность за последнее время?