«Яндекс» снова выходит на долговой рынок: разбираем двойное размещение
В этой статье оценим параметры двойного размещения облигаций МКПАО «Яндекс» ― ведущей российской IT-компании с аудиторией более 110 млн пользователей в месяц.
ЯНДЕКС-001Р-05
Об эмитенте
«Яндекс» ― многопрофильная технологическая компания, которая создает и развивает сервисы и технологии для пользователей и бизнеса с использованием машинного обучения.
🔶Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):
- Выручка: 1,44 трлн руб. (+31,7% (г/г));
- Чистая прибыль: 141,4 млрд руб. (+40,0% (г/г));
- Долгосрочные обязательства: 294,6 млрд руб. (+52,4% (г/г));
- Краткосрочные обязательства: 722,6 млрд руб. (+18,1% (г/г));
- Скорр. Чистый Долг/скорр. EBITDA: 0,2.
🔶Параметры выпуска:
- Объем: 30 млрд руб. (общий);
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: КБД (2 года) + 140 б.п.;
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 2 года;
- Рейтинг: AАA (стабильный) от АКРА;
- Дата сбора книги заявок: 16 июня;
- Дата размещения: 19 июня;
- Амортизация: нет;
- Оферта: нет;
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
С учетом параметров КБД (кривой бескупонной доходности) Московской биржи, ориентир доходности к погашению нового выпуска находится на уровне 14,7% YTM.
Единственный выпуск облигаций «Яндекса» с фиксированным купоном, обращающийся на вторичном рынке, ЯНДЕКС1Р2 с доходностью к погашению 14,0% YTM и сроком до погашения 1,7 года. Таким образом, стартовый ориентир доходности нового размещения выглядит спекулятивно привлекательным. Однако, учитывая повышенный интерес частных инвесторов к размещениям компаний IT-сектора, финальный ориентир доходности может существенно отличаться от первоначального. Поэтому принимать решение об участии в размещении с целью краткосрочных спекулятивных операций целесообразнее в день сбора книги заявок.
Для оценки привлекательности выпуска для инвесторов с более длительным инвестиционным горизонтом сравним его параметры с аналогичными выпусками других эмитентов:
Аналоги с сопоставимой дюрацией предлагают доходность к погашению 14,1-14,4%. Новое размещение «Яндекса» выглядит привлекательным для фиксации доходности на продолжительный срок в случае, если финальный ориентир по доходности будет близок к стартовому.
ЯНДЕКС-001Р-04
🔶Параметры выпуска
- Объем: 30 млрд руб. (общий);
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: КС + 150 б.п.;
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 3 года;
- Рейтинг: AАA (стабильный) от АКРА;
- Дата сбора книги заявок: 16 июня;
- Дата размещения: 19 июня;
- Амортизация: нет;
- Оферта: нет;
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
На вторичном рынке среди выпусков этого эмитента с плавающим купоном наиболее близким по сроку до погашения является выпуск ЯНДЕКС1Р3 с купонной ставкой, рассчитываемой по формуле КС (ключевая ставка) + 145 б.п.
Сейчас выпуск торгуется выше номинала, в связи с чем новое размещение, стартовый ориентир купона по которому практически идентичен параметрам уже обращающегося выпуска, обладает умеренным спекулятивным потенциалом.
Однако важно отметить, что флоатеры с рейтингом «ААА», как правило, не отличаются высокой ликвидностью и используются инвесторами в качестве инструмента хеджирования процентного риска на случай замедления цикла смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) или даже перехода к ее ужесточению.
Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:
При сравнении с аналогичными выпусками других эмитентов новое размещение «Яндекса» с плавающим купоном предлагает умеренную премию к доходности.
В то же время, учитывая высокий спрос, который с большой вероятностью будет сформирован благодаря сильным операционным показателям эмитента, комфортным долговым метрикам и высокой узнаваемости бренда среди розничных инвесторов, размещение, вероятнее всего, пройдет на рыночных условиях, без существенной премии к аналогам.
✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
