Анализ РСБУ компании "АдвансТрак" за 1кв2026г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (04.09.25): присвоили кредитный рейтинг «ВВ-» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 18 февраля 2026г


🔎Прозрачный бизнес:
1️⃣ ООО «АдвансТрак» — сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 мая 2026г: 3,76 млн (последний раз имели долги на 1,35 тыс в феврале 2025г) — блокировок счетов со стороны ФНС не было
2️⃣ ООО «СИСТЕМА ГРУЗОВИГ» — сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 мая 2026г: 3,75 млн (в апреле 2026г было 12 млн) — блокировок счетов со стороны ФНС не наблюдалось
3️⃣ ООО «ТРАК РАДАР» — сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 мая 2026г: 2,65 млн (в апреле 2026г было 2,45 млн) — блокировок счетов со стороны ФНС не наблюдалось
4️⃣ ООО «БРИДЖ КАПИТАЛ» — сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 мая 2026г: 234 тыс (в апреле 2026г было 10,4 млн) — блокировок счетов со стороны ФНС не наблюдалось


📚 Картотека арбитражных дел:
1️⃣ ООО «АдвансТрак» — на данный момент есть активных дел, где компания является ответчиком нет
2️⃣ ООО «ТРАК РАДАР» — на данный момент есть активных дел, где компания является ответчиком нет
3️⃣ ООО «БРИДЖ КАПИТАЛ» — на данный момент есть активных дел, где компания является ответчиком нет
4️⃣ ООО «СИСТЕМА ГРУЗОВИГ» — на данный момент есть 5 активных дел, где компания является ответчиком:
➖ ООО «АВТОТРАНСПОРТНЫЕ ГРУЗОПЕРЕВОЗКИ» — хотят взыскать 910 тыс — следующее заседание не назначено
➖ ООО «ЮГМАКС» — хотят взыскать 35 тыс — следующее заседание не назначено
➖ ООО «ТЭКНА» — хотят взыскать 634 тыс — следующее заседание не назначено
➖ ООО «СИЯНИЕ ТК» — хотят взыскать 5 млн — следующее заседание не назначено
➖ ООО «МАРКЕТ-ЮГ» — хотят взыскать 1,575 млн — следующее заседание 29.06.26


Заметки о компании:
🟢 Компания стала выпускать РСБУ/МСФО каждый месяц. В ВДО я такой практики еще не встречал. Увидеть их можно на сайте компании
🟡 ООО «ЛК АДВАНСТРАК» входит в группу компаний. В связи с этим, РСБУ компании может быть малоинформативным. Группа включает следующие компании: ООО «Система ГрузоВИГ», ООО «Трак Радар», ООО МКК «Бридж Капитал». МСФО всей группы нет и судя по эфиру, ждать его можно максимум на 2026г. ЛК АДВАНСТРАК выпускает свою собственную МСФО лишь.
🟡 Почитать новости и мнение о компании с Ярмарки эмитентов можно тут


🟢 Финансовые показатели на конец 1кв2026г в сравнении с концом 1кв2025г:
1) Выручка х3,35 (359 млн) ✅
2) Валовая прибыль х3,2 (339 млн) — валовая маржа составила 94,4% (годом ранее 99%) ✅
3) Прибыль от продаж х3,2 (303 млн) — операционная маржа составила 84,4% (годом ранее 88,2%). Коммерческие и управленческие расходы выросли в 3,1 раза с 11,5 млн до 36 млн ✅
4) Проценты к уплате +20% (54,5 млн) — темп роста процентов к уплате ниже, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями выросла с 48,8 млн до 249 млн ✅
5) Прочие доходы х10,6 (255 млн) и прочие расходы х14,2 (54,5 млн) — показатели не раскрыты и они не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6)EBIT х2,5 (242 млн) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA х2,5 (242 млн) — разница с EBIT 0 млн (в строке амортизации стоит прочерк) ✅
8) Чистая прибыль х2,95 (150 млн) — рентабельность составила 41,8% против 47,7% годом ранее ✅


🟡 ОДДС:
1) Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +1,1 млрд (1кв2026г) / -48,5 млн (1кв2025г) / за год показатель снизился на 1,05 млрд
➖ Если убрать из поступлений 1 млрд от возмещения НДС, то рост составит на 39,8%, тогда как платежи лишь на 2%
2) Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -1,25 млрд (1кв2026г) / -396 млн (1кв2025г) / за год показатель снизился на 858 млн
➖ Траты идут на приобретение внеоборотных активов. Поступления идут от продажи внеоборотных активов и возврата 28 млн с ранее предоставленных займов
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +290 млн (1кв2026г) / +467 млн (1кв2025г) / за год показатель снизился на 177 млн
Компания демонстрирует по итогу 1кв2026г чистый приток средств, однако инвестиционные траты потребовали новых внешних заимствований ❗️
4) Дивиденды не платили (за 1кв2025г тоже не платили)


🟢 Бухгалтерский баланс. На конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Кэш х52 (136 млн) — кэша не хватает для покрытия всего краткосрочного долга, но заемные средства покрывает с лихвой ❗️
2) Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные х2,85 (11,4 млн) — предоставили займы, но кому именно не ясно
➖ Долгосрочные 0 млн
3) ЧИЛ +72,6% (3,51 млрд) ✅
4) Дебиторская задолженность без ЧИЛ -48,2% (911 млн):
➖ Просроченная дебиторка 96,7 млн (за 3 месяца х2,4)
➖ Резервы — если смотреть в столбец «резерв по сомнительным долгам» из таблицы «Наличие и движение дебиторской задолженности», то там 95,87 млн, а если судить по балансовой стоимости из таблицы «Просроченная дебиторская задолженность», то там 27,5 млн. Куда смотреть точно, без понятия
➖ Долгосрочная дебиторка отсутствует (без изменений)
➖ Состав основных дебиторов не известен
➖ Резкий спад дебиторки объясняется возмещением НДС
5) Изъятый лизинг (запасы) х2,2 (3,4 млн) — в таблицах запасы отражены как «сырье и материалы». Вероятно считать это изъятием некорректно, но я все же приму данную строку за изъятия, поскольку иных данных нет. Может изъятий и правда нет?
6) Изъятый лизинг (запасы) / ЧИЛ = 0,06% (в конце 2025г — 0,07%) -из презентации к прошлому выпуску известно, что на конец 1кв2026г значение было 1.6%. NPL90+ 2%. Теперь вопрос, а где в отчете изъятия тогда ❓
Впрочем, цифры не страшные ✅
7) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 0,37 (на конец 2025г — 0,54) — показатель снизился ввиду возмещения 1 млрд НДС, однако главная причина это гигантская кредиторка. О ней будет сказано ниже ❗️
8) Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 3,45% — запаса прочности с учетом кредиторки мало ❗️
9) Эксперт РА: «коэффициент текущей ликвидности составил 63% на 01.07.2025, что обусловлено значительным объемом задолженности перед поставщиком. Показатель прогнозной ликвидности составил удовлетворительные 119%, что обусловлено начальной стадией развития бизнеса, также лизингодатель обеспечивает почти двукратное покрытие процентных расходов операционными доходами за период с 01.10.2024 по 01.07.2025, что оценивается как удовлетворительный уровень. Фондирование осуществляется за счет банковского кредитования (52% пассивов) и капитала (13% пассивов), при этом диверсификация заемных средств по кредиторам оценивается как низкая: на 01.07.2025 компания имела задолженность перед одним банком-кредитором. В качестве источника дополнительной ликвидности компания располагает невыбранной кредитной линией банка в приемлемом объеме. На среднесрочном горизонте компания планирует диверсификацию ресурсной базы.» -вероятно время использования кредитных линий еще не пришло, раз компания продолжает занимать в облигациях и планирует собрать аж 5 млрд. Впрочем, пока проблем с ликвидностью нет ✅


🟢 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Долг (заемные средства) — 1,18 млрд (+34,6% за 3 месяца / доля краткосрочного долга 1,4% (16,7 млн) против 1,4% (12,4 млн) в начале года) — долг растет быстро и цифры не учитывают новый облигационный займ на дополнительные 500 млн. Впрочем, краткосрочный заемный долг пока крошечный
2)Чистый долг / капитал = 0,47 (на конец 2025г — 0,42 или 1,46 без учета в чистой прибыли дисконтирования обязательств из прочих доходов) — кэш вырос, собственный капитал тоже подрос, что сгладило эффект роста долга. Проблема тут в том, что по презентации к прошлому выпуску облигаций, мы помним о чистой прибыли дисконтированных обязательств из прочих доходов. Как учесть этот фактор сейчас, без расшифровок не ясно, поэтому просто привел цифру на конец 2025г
3) ЧИЛ / Чистый долг = 3,35 (в конце 2025г — 2,31) — прекрасное соотношение ✅
4) Кредиторская задолженность +4,3% (3,91 млрд) — из них 3,85 млрд идут по расчетам с поставщиками и подрядчиками. Цифра за 3 месяца выросла на 3,7%, так что тут уже не все относится к сделке с машинами Dongfeng. Однако напомню, что машина Dongfeng не сдана, компания за нее не платит. Сделка рассчитана на 2 года, то есть за это время кредиторка должна быть закрыта
5) Эксперт РА: «лизингодатель обеспечивает почти двукратное покрытие процентных расходов операционными доходами за период с 01.10.2024 по 01.07.2025, что оценивается как удовлетворительный уровень» — учитывая скорость развития компании, данные уже не актуальны
6) Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 1,44 (в конце 2025г — 1,51)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1кв2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1кв2025г)
➖ За EBIT 2025г брал значения без учета дисконтирования обязательств из прочих доходов. Насколько значения получились корректными, трудно понять. Показатель с EBITDA не считал, так как он равен EBIT. ✅
7) Процентная нагрузка:
➖ICR (через EBIT) = 4,44 (в конце 2025г — 2,78)
➖ Процентная нагрузка комфортная ✅


🕒 Ближайшие погашения в 2026г и доступные кредитные линии:
ЦФА эмитент не выкладывал. Думаю компания сейчас сконцентрирована на закрытии гигантской кредиторки. В облигациях же только купоны.
Информации о доступных кредитных линиях отсутствует


🤔Итоговое мнение. На данный момент компания продолжает выполнять свои обещания по космическому росту. Даже череда облигационных займов не беспокоит, поскольку ясно куда они идут. Из проблем тут все осталось по прежнему — отсутствие МСФО, регуляторные риски (один раз уже Dongfeng чуть не запретили) и экономическая ситуация в стране (можно расти против экономики лишь до определенного момента). На данный момент в моем разумном портфеле компания занимает долю в 6%. Много, но я лично не боюсь. Пока что.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы эмитентов за май тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале/ МАХ