Аэрофлот отчитался за 1 квартал – спрос устойчивый, летний сезон может поддержать результаты

Аэрофлот представил результаты за 1 квартал 2026 года: операционная картина выглядит достаточно сильной – пассажиропоток растет, загрузка кресел обновила высокий уровень для первого квартала, выручка увеличилась, а спрос на перелеты остается устойчивым; при этом компания по-прежнему сталкивалась с вызовами в области расходов. Разберем метрики более подробно.

Операционные показатели выглядят уверенно
Пассажиропоток группы вырос до 11,9 млн человек, то есть на 2,2% год к году. На внутренних линиях показатель сохранился на уровне прошлого года – 8,7 млн пассажиров, а основной рост пришелся на международные направления, где пассажиропоток увеличился почти на 9%.

Хорошо выглядит загрузка кресел. В первом квартале она достигла 91,2%, что для более низкого сезонно – уверенный уровень. На международных линиях показатель поднялся до 92,3%. Т.е. спрос на перелеты сохраняется, самолеты заполняются хорошо, а компания достаточно эффективно использует доступные провозные емкости.

Что с финансами?
Выручка за квартал выросла на 5,7% и составила 201,1 млрд рублей. Основной вклад дали пассажирские перевозки, где выручка увеличилась на 6,1%. При этом рост мог бы быть выше, но на доходные ставки повлияло укрепление рубля и валютный фактор в международной выручке.

Операционные расходы без учета «прочих» выросли примерно на 6,1%, то есть сопоставимо с ростом выручки. Внутри заметно увеличились расходы на обслуживание воздушных судов и пассажиров, персонал и техническое обслуживание самолетов. При этом топливо пока не стало главным негативным фактором, т.к. расходы на авиакеросин остались почти на уровне прошлого года.

По итогам квартала Аэрофлот получил чистый убыток 11,9 млрд рублей. Скорректированный убыток составил 8,8 млрд рублей – в первую очередь на его рост влияло увеличение процентных расходов, а не сложности в операционной деятельности. Маржа авиаперевозок в 1 квартале выше прошлого года. EBITDA снизилась до 29,6 млрд рублей, маржа по EBITDA – до 14,7% (уже повыше, чем в 4 квартале 25 года – 10,1%).

На что стоит обратить внимание инвесторам?
Компания снова можем порадовать неплохими дивидендами: совет директоров рекомендовал выплатить 5,29 рубля на акцию, что дает около 11% дивидендной доходности. Такая дивдоходность может стать исторически высокой.

Еще один момент – Росимущество объявило о планах продать часть пакета акций Аэрофлота, принадлежащую государству. Приватизировать планируется 23,76% акций национального авиаперевозчика, сейчас в госсобственности находится пакет в 73,8% Важно не путать с допэмиссией, будет скорее формат SPO, а значит – доли текущих инвесторов размыты не будут. Главное, чтобы сделка была структурирована аккуратно и не создала навес над рынком – будем следить за деталями.

Подводим итоги
Отчет Аэрофлота – в рамках ожиданий. Спрос есть, загрузка высокая, международные направления показывают хороший результат, дивидендная история сохраняется. Теперь главный вопрос – сможет ли компания в сильный летний сезон конвертировать эту операционную динамику в более устойчивую прибыль.