О чем говорит рост популярности байбэков и как это может повлиять на рынок?

Делимся постом из постоянной рубрики в наших социальных сетях, в рамках которой аналитики БКС отвечают на актуальные вопросы рынка.

На этой неделе в фокусе – рост числа байбеков и как это может повлиять на рынок? Отвечает Даниил Болотских – аналитик, стратег БКС.

«Рост байбеков нужно рассматривать через призму сигнальной теории. Ее суть в информационной асимметрии – менеджмент владеет бОльшим количеством информации о делах компании, чем рынок и использует свои действия как сигналы.

Обратный выкуп – один из сильнейших сигналов. Инвестирование средств в собственные бумаги говорит о том, что менеджмент видит их недооценку. Это дорогостоящий и потому достоверный сигнал – словесные интервенции ничего не стоят, а выкуп подкреплен живым капиталом и невыгоден тем, кто блефует.

Для инвестора механизм обратного выкупа полезен через рост прибыли на акцию (EPS). Когда часть акций выкупается и гасится – прибыль начинает делиться на меньшее количество бумаг и соответственно растет прибыль на акцию. Это улучшает мультипликаторы и часто толкает котировки вверх. При выплате дивидендов в будущем также вырастет и дивидендная доходность, т.к. будет меньшее количество акций при погашении после выкупа.

Но здесь есть и тонкость — сигнал можно имитировать. Менеджмент, чьё вознаграждение привязано к котировкам или прибыли на акцию, может запускать выкуп ради красивых показателей, а не из-за реальной недооценки. Поэтому сигнал нужно проверять: делается ли байбэк на собственный денежный поток или в долг, погашаются ли акции или оседают в казначейском пакете для дальнейшей продажи.

Вывод: байбэк нужно не считать позитивным по умолчанию, а раскладывать — чем подкреплён сигнал, погашаются ли акции и не маскирует ли рост EPS отсутствие реального развития».

Если заинтересовала рубрика — подписывайтесь на нас в Телеграм, ВК и Мах!