МТС: стоит ли держать до следующих дивидендов?

МТС: СТОИТ ЛИ ДЕРЖАТЬ ДО СЛЕДУЮЩИХ ДИВИДЕНДОВ?
  У МТС вышел сильный отчëт за 1 квартал 2026 года.

Ключевые показатели:
Выручка: 201,3 млрд руб. (+14,7% г/г)
OIBDA: 74,7 млрд руб. (+18% г/г) — выше консенсуса
Чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (+46,4% г/г)
CAPEX: 44,3 млрд руб. (+29,1%)

  Несмотря на рост капитальных затрат, мы видим большой рост чистой прибыли, но если разбираться, то чудо здесь нет.

1️⃣  Эффект низкой базы  — в 1 квартале 2025 года чистая прибыль была на дне.

❗ Похожего эффекта я жду в Новабев.

2⃣ Снижение ключевой ставки → уменьшились расходы по долгу (2/3 долга МТС — с плавающей ставкой);

3⃣  Рост выручки и OIBDA при стабильных финансовых расходах (оптимизация расходов);

4⃣  Индексация тарифов + рост B2B-сегмента

    Вечная тема в МТС, что будет со следующим дивидендом, если компания платит в долг?

   Здесь как раз в отличии от Х5 плохой пример выплат в долг в стиле а-ля Сегежа, просто здесь внутренняя история по этому и держится бизнес на плаву.

  Менеджмент использует МСФО стандарта 16 и показывает  долг / OIBDA = 1,6×, но если считать по старинке и считать, что аренда это финансовый расход, то показатель становится 2,6×!

❗  Из-за бухгалтерских правил (МСФО 16). Раньше аренда вышек была расходом — теперь её записывают как долг (как будто взяли кредит на покупку). Но при этом аренду перестали вычитать из операционной прибыли (OIBDA).

❗Результат: долг вырос (добавили аренду), OIBDA выросла (перестали её уменьшать). Отсюда красивый коэффициент 1,6×.

  2,6× — это реальная кредитная нагрузка и она высокая, хотя и снижается, а продажа башен поможет опустить её ниже 2×.

   Опять идут слухи про продажу башенного бизнеса и IPO других активов.

   Вроде как есть потенциальные покупатели на башенный бизнес — оценка сделки 80–90 млрд руб.

   Считается, что деньги пойдут на погашение долга, но были случаи, когда МТС просто платил спецдивиденды при продаже активов — АФК Системе очень нужны деньги.

   Также обсуждается IPO дочерних компаний (adtech, кикшеринг) — но вряд ли это сильная точка переоценки.

  Будут ли дивиденды в 2027 году и чего ждать?

   Новая дивидендная политика появится скорее всего в сентябре 2026 года.

   За 2025 год рекомендовано 35 руб. на акцию (доходность ~15%), что выше среднего по рынку.

❗   Если продадут башни или сохранят текущий темп роста, то потенциально мы можем увидеть 38 — 40 руб. в следующем году. 👍

  Напомню, что МТС долго закрывает дивидендный гэп относительно большинства и наверное здесь интереснее играть в классическую игру, забирая на росте 1.5 дивиденда за полгода (подробно обсуждали в закрытой группе).

  Технически, можно купить и держать и получите среднюю доходность по рынку — следующие дивиденды будут минимум 35 рублей.

  Потенциальная возможность выплаты легко видна по цифрам в отчëте и плюс дивиденды очень нужны материнской компании АФК Системе.

💼 Я держу 3% спекулятивно и в дивидендную отсечку уходить не буду.

  ВМЕСТО ВЫВОДА:
  Главный катализатор для роста МТС — это снижение ключевой ставки из-за которой снижается стоимость обслуживания долга.

  Плюс потенциальная продажа башенного бизнеса и IPO дочек, но на это я бы не ставил.

  МТС Банк, как компания внутри МТС значительно улучшает показатели компании, к тому же прибыль сейчас стекается в финансовый сектор.

  Реальный долг (2.6х) пока что снижается, но посмотрим по выплате дивидендов.

❗  В общем и целом можно держать дальше и получать дивиденды, но есть объективно варианты лучше.

    Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
   ТГ:
t.me/RudCapital
   МАХ:
max.ru/join/tJXbpTQx8yfI-BzbClG-GEJze2-4eXn4_43TthFPF3s

  Для подписчиков МАХ переодически разыгрываю разбор портфеля для подписчика — не упусти шанс!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией